Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
28.09.2018

FED aj ČNB zdvihli úrokové sadzby

Údaje k 28.09.2018
0%S&P 500 
02 913,98 
-1,47%EURO STOXX 50 
-49,973 399,2 
1,36%NIKKEI 225 
328,0324 120,04 
-0,35%EURUSD 
-0,00411,1609 
0,78%Zlato 
9,291 191,5 
1,57%Ropa WTI 
1,1573,25 
0,73%Bundy 
1,159167158,79 

Americký Fed aj Česká národná banka pristúpili tento týždeň k zvýšeniu úrokových sadzieb o štvrť percenta.

Tento krok sa od oboch bánk všeobecne očakával. Trhy preto viac ako na samotné zvýšenie sadzieb reagovali na sprievodný komentár bánk. Fed zdvihol úrokové sadzby o 0,25% do pásma 2-2,25%. Jedná sa tak už o ôsme zvýšenie sadzieb od decembra 2015, kedy začal s normalizáciou monetárnej politiky. Do konca roka počíta Fed ešte s jedným zvýšením sadzieb a v nasledujúcom roku s troma ďalšími. Investori venovali veľkú pozornosť aj skutočnosti, že Fed prvýkrát po rokoch odstránil zo svojho vyjadrenia vetu označujúcu jeho monetárnu politiku za „akomodatívnu“. Trhy si spočiatku tento krok interpretovali ako tzv. jastrabí signál ešte rýchlejšieho zvyšovania sadzieb, avšak tieto očakávania neskôr na tlačovej konferencii schladil Powell. Fed zaujal trhy aj zlepšením ekonomického výhľadu. Prognózu ekonomického rastu pre aktuálny rok zlepšil o 0,3% na 3,1% a pre rok 2019 o 0,1% na 2,5%. Výhľad pre rok 2020 ostal na nezmenenej úrovni 2%. Fed však zároveň po prvýkrát zverejnil prognózu pre rok 2021, ktorá počíta už iba s 1,8% rastom. Prognóza Fedu tak na jednej strane potvrdila aktuálnu silu americkej ekonomiky, avšak vyvolala aj určité obavy, keďže do budúcna počíta so spomaľovaním rastu. ČNB zvýšila hlavnú úrokovú sadzbu o 0,25% už tretíkrát v rade a to na úroveň 1,5%.Banku tlačí k  rýchlemu zvyšovaniu sadzieb rastúca inflácia vyplývajúca z rastu miezd na aktuálne najsilnejšom európskom trhu práce s rekordne nízkou nezamestnanosťou. Guvernér Rusnok síce pripustil, že banka môže do konca roka pristúpiť ešte k jednému zvýšeniu sadzieb, avšak nezaviazal sa k nemu. Tým mierne sklamal trhy, ktoré s ďalším zvýšením už počítajú.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie začali týždeň v červených číslach v dôsledku obáv z kolapsu rokovaní medzi Spojenými štátmi a Čínou. Mierne posilnenie zaznamenali až vo štvrtok po zverejnení silných dát HDP za druhý kvartál, avšak toto posilnenie vo väčšine prípadov nestačilo na vymazanie strát z predchádzajúcich dní. Výnimkou bol iba technologický sektor. S&P 500 sa tak blíži ku koncu týždňa so stratou 0,53% a priemyselný Dow Jones stratil od začiatku týždňa až 1,14%, zatiaľ čo technologický Nasdaq získal 0,69%. Aj silný americký technologický sektor má však tento týždeň jednu výnimku a tou je Tesla. Akcie Tesla sa vo štvrtok po prepadli o viac ako 10% po tom, ako SEC (Komisia pre cenné papiere a burzy) obvinila Elona Muska, že zavádzal investorov a úmyselne manipuloval s cenou akcií, keď pred pár týždňami vyhlásil, že stiahne Teslu z burzy a má už pre tento krok zabezpečené financovanie. Európske akcie sa tento týždeň hýbali presne opačne ako americké. Zo začiatku týždňa posilňovali i vďaka pozitívnym makroekonomickým dátam, avšak taliansky rozpočtový deficit im vo štvrtok zobral paru a viedol k prvým poklesom od začiatku týždňa. Tento pokles však nestačil na vymazanie predchádzajúcich ziskov. Euro Stoxx 50 získal od začiatku týždňa 0,55%, francúzsky CAC 40 až 0,84% a nemecký DAX 30, brzdený obavami nemeckých výrobcov o vývoj obchodných rokovaní USA a Číny, získal iba 0,04%.V Ázii sa darilo juhokórejským akciám. Index KOSPI získal od začiatku týždňa 0,7%. Čínske a japonské akcie však, naopak, mierne stratili.

FOREXOVÝ TRH

Americký dolár zaznamenal tento týždeň výrazné posilnenie kvôli pozitívnemu výhľadu Fedu na najbližšie obdobie ako i štvrtkovým dátam, ktoré ukázali, že americké HDP vzrástlo v druhom kvartáli o 4,2%, teda najrýchlejším tempom za posledné štyri roky. Japonský jen sa po tomto posilnení dostal voči doláru na 9-mesačné minimum. Výrazné oslabenie však voči silnému doláru zaznamenalo aj euro a to o 0,91% na úroveň 1,165 EUR/USD. Euro bolo totiž tento týždeň popri sile amerického dolára ťahané nadol aj obavami o hospodárenie talianska. Talianska vláda totiž predstavila návrh rozpočtu z ktorého vyplýva, že na nasledujúce tri roky počíta až s 2,4% deficitom HDP. Minister financií Giovanni Tria sa pritom údajne usiloval udržať plánovaný deficit pod úrovňou 2%, čo by privítali aj trhy, avšak zrejme musel nakoniec ustúpiť požiadavkám lídrov vládnucich populistických strán, ktorí potrebujú vyššie výdavky na uskutočnenie sľubovaných programov. Euro zaznamenalo popri USD výrazné oslabenie aj voči britskej libre (-0,85%), nórskej korune (-0,86%) a juhokórejskému wonu (-0,99%). Česká koruna, na rozdiel od doláru, po zvýšení úrokových sadzieb centrálnou bankou oslabila. Voči euru stratila 0,29%, čím sa dostala na úroveň 25,69 EUR/CZK. Trhy totiž sklamalo, že guvernér Rusnok síce pripustil, avšak nepotvrdil, že do konca roka dôjde ešte k jednému zvýšeniu sadzieb, pričom trhy už s týmto zvýšením počítali. Turecká líra tento týždeň posilňovala. Voči euru posilnila o viac ako 5%, čím sa dostala tesne na hranicu 7 EUR/TRY.

DLHOPISOVÝ TRH

Dlhopisové trhy rozvinutých ako i rozvíjajúcich sa ekonomík boli tento týždeň bez výrazných pohybov. Ani zvýšenie úrokových sadzieb Fedom neviedlo k nárastu výnosov na amerických dlhopisoch, keďže bolo všeobecne očakávané a sprievodný komentár banky bol investormi hodnotený zmiešane. Výnosy na benchmarkových 10-ročných amerických štátnych dlhopisov tak iba poklesli o 1 bázický bod na 3,06%. Výnosy na obdobných českých vládnych dlhopisoch po rozhodnutí ČNB, naopak, veľmi mierne narástli a to o 2 bázické body na 3,25%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa Brent sa tento týždeň dostala na štvorročné maximum. Od začiatku týždňa posilnila o 3,7% a v piatok ráno sa nachádza na úrovni 81,72 $/bbl. Nahor ju tlačia obavy, že OPEC, Rusko a ďalší producenti nepristúpia napriek Trumpovým vyhrážkam v nasledujúcich mesiacoch k významnému zvýšeniu produkcie, ktorým by nahradili výpadok iránskej ropy po zavedení amerických sankcií. Ropa WTI takisto posilnila (o 1,89% na 72,1 $/bbl, avšak menej výrazne ako Brent, keďže sa očakáva, že USA by mohli navýšiť jej ťažbu aj export pokiaľ bude OPEC odmietať zvyšovanie produkcie. Z drahých kovov mierne posilnilo striebro (+0,15%) a paládium (+0,4%), avšak zlatu (-1,2%) a platine (-2,32%) sa nedarilo. Poľnohospodárske komodity prevažne strácali. Výnimkou boli kukurica (+2,1%) a sója (+0,9%). Najviac stratili biely cukor (-7,29%), kakao (-2,45%) a pšenica (-1,68%).