Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
05.10.2018

Výnosy na amerických dlhopisoch na 7-ročných maximách

Rastúca sila americkej ekonomiky a všeobecné zlepšenie rizikového sentimentu viedli tento týždeň k nárastu výnosov na amerických vládnych dlhopisoch na niekoľkoročné maximá.

Výnosy na 10-ročných vládnych dlhopisoch sa vo štvrtok dostali nad hranicu 3,2% prvýkrát od júla 2011. V stredu pritom zaznamenali najväčší jednodňový nárast od amerických volieb v novembri 2016. Výnosy na 30-ročných dlhopisoch vzrástli nad 3,3%. Výpredaj bezpečných amerických dlhopisov, ktorý mal za následok tento nárast, bol spôsobený súhrou viacerých faktorov. Na jednej strane to boli silné dáta z amerického trhu práce potvrdzujúce aktuálnu silu americkej ekonomiky ako aj komentár šéfa Fedu Powella, že úrokové sadzby „sú ešte ďaleko od neutrálnej hodnoty“, ktorý si trhy vysvetlili ako náznak možného urýchlenia tempa zvyšovania sadzieb. Udalosti ako ústupky talianskej vlády EÚ ohľadom rozpočtového deficitu a úspešné nahradenie NAFTA novou dohodou zároveň viedli k rastu dopytu po rizikovejších aktívach a teda i predaju bezpečných amerických dlhopisov. Rast výnosov na 10-ročných amerických dlhopisoch má obvykle významné dopady na ekonomiku, keďže výnos na týchto dlhopisoch je benchmarkovou sadzbou, od ktorej sa odvíjajú napríklad hypotekárne sadzby ako i sadzby komerčných úverov a  obvykle vedie i k posilneniu doláru. Na trhu preto panujú obavy, že ak bude tento rast pokračovať, môže to viesť k spomaleniu realitného trhu, k zhoršeniu finančnej situácie amerických automobiliek ako aj veľkých amerických nadnárodných korporácií, keďže silný dolár má obvykle nepriaznivý vplyv na ich zahraničné predaje. Rastúce úrokové sadzby však, naopak, pomáhajú bankám.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie zaznamenali vo štvrtok výrazný prepad, ktorý vo väčšine prípadov vymazal ich zisky zo začiatku týždňa. Z hlavných akciových indexov sa najviac prepadol technologický Nasdaq, ktorý sa v piatok ráno nachádza o 2,07% nižšie ako na začiatku týždňa. S&P 500 stratil 0,42%. Dow Jones sa i napriek štvrtkovému prepadu stále nachádza 0,64% v zelených číslach. Štvrtkový prepad bol spôsobený najmä správou agentúry Bloomberg, že v serveroch mnohých amerických technologických firiem vrátane Amazonu, Apple ako aj CIA boli nájdené čínske špionážne čipy. Táto správa síce nebola oficiálne potvrdená a dotknuté firmy ju popierajú, avšak to prepadu technologického a telekomunikačného sektora nezabránilo. Technologickí giganti ako Facebook, Netflix, Alphabet, Amazon a Apple zaznamenali 2% prepady. Rast výnosov na amerických dlhopisoch mal za následok aj pokles tzv. dividendových akcií ako napr. Procter & Gamble. Banky a finančné spoločnosti, naopak, ťažili z rastu sadzieb a posilnili. Európske akcie začiatkom týždňa oslabovali kvôli obavám týkajúcich sa nového talianskeho rozpočtu. Po ústupku talianskej vlády mierne posilnili, avšak už nasledujúci deň ich opäť stiahli dole americké akcie. Podobne ako na druhom brehu Atlantiku však zaznamenali rast európske banky. Euro Stoxx 50 stratil od začiatku týždňa 0,71%, CAC 40 až 1,5% a DAX 30 iba 0,02%. Ázijské akcie sú takisto prevažne v červených číslach. Juhokórejský KOSPI stratil až 2,93% a japonský Nikkei 0,6%. V Číne sa celý týždeň neobchodovalo kvôli sviatkom.

FOREXOVÝ TRH

Americký dolár tento týždeň posilňoval spolu s rastúcimi výnosmi na amerických dlhopisoch. Euro oslabilo od začiatku týždňa voči silnejúcemu doláru o 0,78%, čím sa dostalo na úroveň 1,152 EUR/USD. Spoločná európska mena zaznamenala oslabenie i voči britskej libre (-0,72%) a kanadskému doláru (-0,65%). V prípade britskej libry bol tento pohyb spôsobený rastúcimi šancami na dosiahnutie dohody o brexite po tom, ako sa na verejnosť dostali správy, že Írsko je ochotné podporiť novú verziu Mayovej návrhu. Kanadský dolár ťaží z novej dohody s USA a Mexikom, ktorá nahradila NAFTA. V posledných týždňoch ho totiž tlačili nadol obavy, že Kanada sa so Spojenými štátmi nedohodne, čomu napovedal aj vývoj rokovaní. Spomedzi ázijských mien oslabilo euro voči japonskému jenu (-0,58%) a čínskemu juanu (-0,77%), Výraznejšie posilnenie však, naopak, zaznamenalo voči austrálskemu doláru (+1,27%), novozélandskému doláru (+1,43%), kórejskému wonu (+1,33%) ako i väčšine mien rozvíjajúcich sa trhov, na ktoré malo tradične negatívny vplyv posilňovanie doláru a rast výnosov na amerických dlhopisov. Juhoafrický ZAR oslabil o 4,33%, indonézska rupia stratila 1,49%, turecká líra 1,28% a ruský rubeľ 1,17%. Výnimkou spomedzi mien rozvíjajúcich sa trhov bol tento týždeň brazílsky reál, ktorý zaznamenal výrazné posilnenie. Voči euru posilnil o viac ako 5%. Reál potiahli výsledky predvolebného prieskumu, ktoré ukázali, že Bolsonaro má šancu zvíťaziť nad Haddadom v druhom kole prezidentských volieb. Trhy vnímajú Bolsonara ako menšie zlo z dvojice populistických kandidátov, pretože jeho ekonomický poradca P. Guedes je zástancom voľného trhu a privatizácie.

DLHOPISOVÝ TRH

Rast výnosov na amerických dlhopisoch na niekoľkoročné maximá viedol k nárastu výnosov na dlhopisových trhoch po celom svete. V Európe sme videli najvýraznejší nárast výnosov na gréckych (+0,31%) a talianskych 10-ročných vládnych dlhopisoch (+0,18%). K nárastu výnosov na talianskych dlhopisoch však prispeli aj obavy o nový taliansky rozpočet. Jednou z mála krajín, ktoré tento týždeň naopak zaznamenali pokles výnosov (-0,55%) na svojich dlhopisoch, bola Brazília. Brazílske dlhopisy posilnili spolu s reálom po najnovšom predvolebnom prieskume.

KOMODITNÝ TRH

Ropa tento týždeň pokračovala v raste na štvorročných maximách i napriek rastúcim americkým zásobám a prísľubu Saudskej Arábie navýšiť produkciu po 4.novembri, keď vstúpia do platnosti sankcie zakazujúce nakupovať iránsku ropu. Na trhu totiž stále pretrvávajú obavy, či bude OPEC a Rusko skutočne schopné nahradiť tento výpadok iránskych dodávok. Ropa WTI posilnila o 1,47% na 74,32 $/bbl a ropa Brent poskočila o 2,25% na 84,85 $/bbl. Z drahých kovov si mierne polepšilo zlato (+0,48%) a platina (+0,28%), avšak striebro (-0,83%) a paládium (-2,54%) oslabili. Prudké posilnenie brazílskeho reálu pomohlo trstinovému cukru (+18,33%) a káve (+4,39%) odraziť sa z niekoľkoročných miním. Z poľnohospodárskych komodít zaznamenala výrazný rast aj ryža (+10,22%) a kukurica (+3,16%), pšenica (+1,77%) a sója (+1,63%). Kakao (-2,28%) a bavlna (-0,48%) pokračovali v poklese.