Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
07.12.2018

Na akciovom trhu pretrváva vysoká volatilita

Údaje k 07.12.2018
-2,33%S&P 500 
-61,352 633,08 
0,41%EURO STOXX 50 
12,543 058,53 
0,82%NIKKEI 225 
177,7721 678,68 
0,02%EURUSD 
0,00021,1382 
0,7%Zlato 
8,731 246,8 
2,18%Ropa WTI 
1,1552,61 
0,79%Bundy 
1,289043163,17 

Akciový trh zaznamenal tento týždeň opäť divoké výkyvy bez jednoznačne identifikovateľných príčin.

Začiatkom týždňa sme videli silný rast akciového trhu predovšetkým kvôli optimizmu plynúcemu z víkendovej dohody amerického prezidenta Trumpa a čínskeho prezidenta Xi Jinpinga o dočasnom prímerí v zavádzaní ciel na najbližších 90 dní, počas ktorých by obaja lídri mali dospieť k dohode, ktorou definitívne vyriešia svoje obchodné spory. Už nasledujúci deň však akcie, najmä tie americké, zaznamenali prudký pád. Všetky tri hlavné americké akciové indexy spadli v priebehu utorku o viac ako 3%. Trhy si totiž zrejme postupne uvedomili, že Trump sa so Xi Jinpingom v podstate nedohodol na ničom záväzne a ukončenie obchodnej vojny je stále v nedohľadne. Zdá sa teda, že investori si ešte stále nezvykli na Trumpov zvyk spočiatku zveličovať dosiahnutý pokrok a až v nasledujúcich dňoch postupne priznávať, že v podstate k žiadnemu  veľkému pokroku nedošlo. Pesimizmus na trhoch následne ďalej prehĺbilo aj obrátenie výnosovej krivky na amerických štátnych dlhopisoch, ktoré môže predznamenávať blížiacu sa recesiu, ako i zatknutie CFO čínskej firmy Huawei pre obvinenie z porušovania sankcií voči Iránu a žiadosť o jej vydanie do USA. Tvrdý postup Spojených štátov voči CFO firmy, ktorá je často vnímaná ako predĺžená ruka čínskej vlády, totiž trhy vnímajú ako znamenie, že Spojené štáty budú naďalej postupovať tvrdo voči Číne a vyriešenie obchodného sporu je v nedohľadne. Americkým akciovým trhom pomohlo nabrať dych zatvorenie trhov v stredu na počesť zosnulého exprezidenta. Vo štvrtok sme však opäť videli spočiatku veľké prepady na európskych i amerických trhov, avšak v závere obchodného dňa sa na amerických burzách sentiment opäť zmenil bez zjavnej príčiny a technologický  NASDAQ uzatvoril deň v zelených číslach, zatiaľ čo S&P 500 a Dow Jones uzatvorili deň iba s miernymi stratami. Príčiny tejto zvýšenej volatlity v ostatných dňoch nie sú zrejmé. Isté je však to, že obdobie euforického rastu akciových trhov z uplynulých mesiacov vystriedalo obdobie nervozity a dlho odkladanej volatility.

AKCIOVÝ TRH

Spomedzi svetových akciových trhov prežil týždeň plný výkyvov najlepšie čínsky akciový trh. Index Šanghajskej burzy, ako jediný uzatvára týždeň v zelených číslach – s 0,66% ziskom. Relatívne dobre obstál aj juhokórejský index KOSPI, ktorý zaznamenal iba 1,34% stratu. Japonský Nikkei 225 je na tom o poznanie horšie s 3,8% stratou. Z amerických akciových indexov obišiel najlepšie technologický NASDAQ, keďže štvrtkové rally ku koncu obchodného dňa ťahali najmä technologické akcie. K záveru týždňa sa blíži s „iba“ 1,94% stratou. S&P 500 stratil od začiatku týždňa 2,33% a  Dow Jones je nižšie o 2,31%. Európske akciové indexy, na ktoré tlačí aj zhoršujúci sa makroekonomický výhľad, zaznamenali ešte výraznejšie poklesy. Padali najmä akcie automobiliek citlivé na vývoj obchodného sporu USA a Ćíny ako i firmy zo sektora základných materiálov a ropné spoločnosti. Paneurópsky Euro Stoxx 50 stratil 4%, francúzsky CAC 40 prišiel o 3,96% a nemecký DAX 30 s vysokým podielom automobiliek poklesol až o 4,47%.

FOREXOVÝ TRH

Na najobchodovanejšom menovom páre EUR/USD sme tento týždeň videli po dlhšej dobe posilnenie eura. Voči doláru si pripísalo 0,49%. Tento pohyb však nebol ani tak spôsobený nejakým fundamentálnym posilňovaním eura ako skôr aktuálnym oslabením dolára. Na dolár malo tento týždeň negatívny dopad obrátenie výnosovej krivky ako i aktuálna vysoká volatilita na akciovom trhu. Oba tieto faktory totiž budú mať zrejme vplyv na rozhodovanie Fedu o ďalšom zvyšovaní sadzieb. Na trhoch začína prevládať názor, že Fed si dá po očakávanom decembrovom zvýšení pauzu s ďalším zdvíhaním sadzieb. V priebehu dnešného dňa zrejme zamávajú s kurzom EUR/USD očakávané dáta z amerického trhu práce. Euro zaznamenalo cez týždeň výrazné posilnenie aj voči oslabenému austrálskemu (+1,44%) a kanadskému doláru (+1,18%). Austrálsky dolár reagoval citlivo na rastúci pesimizmus ohľadom v americko-čínskych obchodných vzťahoch kvôli veľkému vplyvu čínskeho dopytu po komoditách na austrálsku ekonomiku, zatiaľ čo na kanadský dolár mal negatívny vplyv vývoj na trhu s ropou. Britská libra v strede týždňa poklesla na jeden a pol ročné minimum kvôli komplikáciám so schvaľovaním dohody o brexite v parlamente. Spomedzi mien rozvíjajúcich sa trhov zaznamenali najväčšie pohyby turecká líra a indická rupia. Obe smerom nadol. Turecká líra poklesla voči euru o viac ako 5% kvôli obavám, že aktuálny medzimesačný pokles infláciektorý je sám o sebe dobrou správou, bude mať za následok príliš skoré uvoľnenie monetárnej politik.. Na indickú rupiu negatívne dopadá slabnúci domáci dopyt i rastúce politické napätie. Voči euru stratila tento týždeň viac ako 2%.

DLHOPISOVÝ TRH

Najdôležitejšou udalosťou na dlhopisovom trhu bolo tento týždeň už spomenuté otočenie výnosovej krivky na amerických štátnych dlhopisoch, hoci zatiaľ len v určitom segmente. Výnosy na 5-ročných dlhopisov klesli pod úroveň výnosov 2- a 3-ročných štátnych dlhopisov. Tento pohyb znepokojil investorov, pretože obrátenie výnosovej krivky sa považuje za jeden z  indikátorov blížiacej sa recesie. Silnejším signálom síce bude až pokles výnosov na 10-ročných dlhopisoch pod úroveň tých 2-ročných ale i aktuálny pohyb je znepokojivý a môže sa stať samonapĺňajúcim sa proroctvom. Výnosy na dlhopisoch väčšiny rozvinutých krajín tento týždeň klesali, najmä pri dlhších splatnostiach.

KOMODITNÝ TRH

Ceny ropy začiatkom týždňa narástli v očakávaní, že OPEC a ďalší producenti ropy sa na tohto týždňovom stretnutí vo Viedni dohodnú na znížení produkcie za účelom navýšenia ceny. 30% pokles ceny ropy od októbra mal totiž výrazne negatívny dopad na ich príjmy. OPECu sa však zatiaľ nepodarilo dosiahnuť dohodu o plánovanom znížení a stretnutie bude pokračovať aj dnes. Ropa WTI je v porovnaní s minulým piatkom o 1,1% vyššie a Brent až o 2,3%. Volatilita na akciovom trhu a oslabenie dolára pomohli zlatu a striebru. Zlato si pripísalo 1,47%, čím sa dostalo na 5-mesačné maximum a striebro posilnilo o 2,1%. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo sóji (+1,65%), kukurici (+1,5%) a bavlne (+1,11%). Kakao (-3,08%) a káva (-2,52%) však, naopak, pokračovali v poklese.