Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
08.02.2019

Európske ekonomiky spomaľujú

Údaje k 08.02.2019
0,07%S&P 500 
1,92 707,88 
-0,48%EURO STOXX 50 
-15,053 135,62 
-2,01%NIKKEI 225 
-408,720 333,17 
-0,17%EURUSD 
-0,00191,1329 
0,33%Zlato 
4,341 313,7 
0,15%Ropa WTI 
0,0852,72 
0,39%Bundy 
0,650325166,75 

Európska komisia (EK) tento týždeň znížila odhad rastu ekonomík eurozóny a smerom nadol revidovala aj inflačný výhľad pre eurozónu.

Eurozóna ako celok dosiahne v tomto roku podľa revidovaného odhadu EK iba 1,3% rast, pričom na jeseň minulého roku sa ešte počítalo s 1,9% rastom. V minulom roku dosiahla 1,5% rast. Príčinou tohto výrazného zhoršenia prognózy sú podľa viceprezidenta EK V. Dombrovskisa najmä „externé faktory ako napätie v medzinárodnom obchode a spomaľovanie rozvíjajúcich sa trhov, predovšetkým Ćíny“. Zdôraznil však aj obavy z nebezpečne rastúceho dlhu v niektorých krajinách eurozóny a riziko tvrdého brexitu. Ekonomické fundamenty v eurozóne sú však podľa komisára P. Moskoviciho napriek tomu stále solídne a v druhom polroku tohto roku a v nasledujúcom roku môžeme očakávať postupné obnovenie rastu. Aktuálna prognóza EK počíta na rok 2020 s 1,6% rastom. EK revidovala aj inflačný výhľad eurozóny a to z pôvodných 1,8% na 1,4% na aktuálny rok a z 1,6% na 1,5% na nasledujúci rok. Z hľadiska jednotlivých krajín zaznamenalo najvýraznejšie zhoršenie prognózy rastu Taliansko. EK znížila odhad rastu talianskej ekonomiky v tomto roku o celé jedno percento nadol – z 1,2% na 0,2%. Dombrovskis zdôraznil, že problémy v talianskej ekonomike, ktorá sa už oficiálne dostala do recesie, je potrebné riešiť. Nemenej znepokojujúce ako problémy Talianska je aj pokračujúce spomaľovanie najväčšej európskej ekonomiky - Nemecka. Odhad rastu nemeckej ekonomiky, ktorá sa v štvrtom kvartáli iba tesne vyhla recesii, bol na tento rok znížený z 1,8% na 1,1%. Príčinou je najmä vysoká citlivosť exportne orientovanej nemeckej ekonomiky na externé faktory. Zníženie odhadu hospodárskeho rastu zaznamenalo aj Francúzsko (z 1,6% na 1,3%) a  ďalšie ekonomiky eurozóny s výnimkou Slovenska, Grécka a Malty. Grécku a Malte upravila EK prognózu rastu mierne nahor a Slovensku nechala nezmenenú na 4,1% v tomto roku a 3,5% v nasledujúcom. Prognózu rastu pre domácu ekonomiku zhoršili tento týždeň aj ČNB (z 3,3% na 2,9%) a Bank of England (z 1,7% na 1,2%).

AKCIOVÝ TRH

Akciové trhy tento týždeň spočiatku reagovali najmä na prebiehajúcu výsledkovú sezónu, avšak ku koncu týždňa ich zasiahli zlé správy o vývoji obchodných rokovaní USA a Číny ako i zhoršenie prognózy rastu európskych ekonomík. Americký banchmarkový index S&P 500 stratil od začiatku týždňa 0,02%. Dow Jones (+0,42%) a NASDAQ (+0,34%) sa udržali v zelených číslach i napriek poklesu v závere týždňa. Výsledky za štvrtý kvartál zverejnilo v Spojených štátoch už viac ako 55% firiem z indexu S&P 500. 68% z nich prekonalo očakávania. Zisk na akciu (EPS ) narástol na medziročnej báze priemerne o 18%. Problémom je však výhľad rastu EPS na nasledujúci dva štvrťroky pohybujúci sa blízko nuly, hoci ešte na jeseň sa očakávali dvojciferné tempá rastu. Z pohľadu jednotlivých firiem zaznamenali po zverejnení výsledkov najvýraznejší rast akcie Snap (+23%), iRobot (+12,6%), Chipotle (+10,4%), Viavi (+10%) a Paycom (+8,2%). Výrazný pokles, naopak, zaznamenali EA (-16%), Glu Mobile (-12%), Control4 (-9,6%) a FireEye (-9,4%). Európske akcie zaznamenali vo štvrtok, po zverejnení revidovanej prognózy EK, najväčší pokles za posledných 6 týždňov, čím spadli z dvojmesačných maxím. Euro Stoxx 50 je tak v porovnaní s minulým týždňom nižšie o 0,64%. Nemecký DAX 30 poklesol až o 1,42%. Európske firmy zaznamenávajú v porovnaní s americkými výrazne slabší nárast ziskov. Aktuálne je to priemerne na medziročnej báze iba niečo cez dve percentá. K firmám, ktoré tento týždeň pozitívne prekvapili trhy a následne zaznamenali rast akcií, patria Dometic (+16%), Thomas Cook (+9%), Assa Abloy (+7%). Ale i taliansky UniCredit (+2,7%) . Výrazne, naopak, sklamali Publicis (-14%). GEA Group (-14%), Rockwool (-13%) a Skanska (-7,8%). Väčšina ázijských trhov, vrátane Číny, bola tento týždeň zatvorená kvôli oslavám lunárneho nového roku.

FOREXOVÝ TRH

Revidovanie prognózy ekonomického rastu eurozóny i inflácie smerom nadol výrazne zvyšuje šance, že ECB odloží očakávané začatie zvyšovania úrokových sadzieb. Nie je preto prekvapením, že euro reagovalo na tieto správy oslabovaním. Voči silnému americkému doláru stratilo 1,01% a pomerne výrazne stratilo i voči tzv. „bezpečnému prístavu“ japonskému jenu (-0,73%). Britská libra, takisto zasiahnutá zhoršením výhľadu pre domácu ekonomiku, klesala tento týždeň podobne ako euro. Ešte výraznejšie ako euro však oslabili austrálsky a novozélandský dolár. Oba ťahali nadol slabé makroekonomické dáta, ktoré v prípade Austrálie podľa guvernéra centrálnej banky zrejme vyústia i do zníženia sadzieb. Euro tak získalo voči austrálskemu doláru 1,1% a voči novozélandskému 1,12%.

DLHOPISOVÝ TRH

Zhoršenie prognózy rastu pre ekonomiky eurozóny viedlo nielen v dotknutých krajinách k rastu dopytu po bezpečných štátnych dlhopisoch na úkor rizikovejších aktív. Výnosy na 10-ročných nemeckých dlhopisoch poklesli po zverejnení revidovanej prognózy na dvojročné minimum (0,12%). Výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch poklesli o 7 bázických bodov na 0,71%. Americké štátne dlhopisy, takisto zasiahnuté obavami o spomaľovanie európskeho rastu ako i aktuálne nepriaznivým vývojom obchodných rokovaní, zaznamenali pokles výnosov o 3 bázické body. Venezuelské dlhopisy, poháňané rastúcimi šancami Guaida na zvrhnutie Madura, pokračujú v raste.

KOMODITNÝ TRH

Obavy o spomaľovanie ekonomického rastu vo viacerých kľúčových ekonomikách ako i rekordne vysoká americká ťažba viedli tento týždeň k poklesu ceny ropy (WTI: - 4,74%, Brent: -1,78%) i napriek zníženiu produkcie OPECom a pridruženými krajinami ako i zavedeniu sankcií na venezuelskú ropu zo strany USA. Silný dolár tlačil nadol drahé kovy i napriek rastu dopytu po bezpečných aktívach v závere týždňa. Zlato stratilo 0,57%, striebro 1,37% a platina 3,56%. Paládium, stále tlačené nahor previsom dopytu nad ponukou, naopak,. vzrástlo o 3,39%. Poľnohospodárske komodity tento týždeň prevažne klesali. Najväčšie straty zaznamenali pšenica (-2,1%), ryža (-1,41%) a bavlna (-1,13%). K výnimkám však patria kakao ( +2,44%), cukor (+1%) a  káva (+0,58%).