TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
14.12.2018

ECB oznámila ukončenie programu nákupu dlhopisov

Údaje k 14.12.2018
-1,91%S&P 500 
-49,662 599,95 
-0,63%EURO STOXX 50 
-19,483 092,6 
-2,02%NIKKEI 225 
-431,7721 374,83 
-0,51%EURUSD 
-0,00581,131 
-0,46%Zlato 
-5,691 237 
-2,62%Ropa WTI 
-1,3451,2 
0,33%Bundy 
0,53856163,2 

Európska centrálna banka včera oznámila, že tento mesiac ukončí podľa plánu svoj masívny program nákupu dlhopisov.

Tento program bol zahájený v marci 2015 s cieľom podporiť zotavenie európskej ekonomiky z krízy a zabrániť deflácii. Postupne znižovaný objem nákupov dosahoval v posledných mesiacoch hodnotu 15 mld. EUR mesačne. ECB bude aj po formálnom ukončení tohto programu ešte dlhú dobu pokračovať v reinvestícii vyplatených istín z nakúpených dlhopisov. ECB celkovo vynaložila na tento program až 2,6 biliónov EUR. Jeho formálne ukončenie predstavuje významný krok na ceste k normalizácii monetárnej politiky. Prišlo však v čase, keď sa makroekonomické ukazovatele v eurozóne začínajú opäť zhoršovať a zdá sa, že európska ekonomika opäť spomaľuje. ECB včera zároveň s ukončením programu oznámila i zhoršenie odhadov rastu a inflácie. Eurozóna dosiahne podľa ECB v tomto roku 1,9% rast a 1,7% v rokoch 2019 a 2020. Inflácia by mala v tomto roku dosiahnuť 1,8% a v budúcom roku spomaliť na 1,7%. M. Draghi na tlačovej konferencii taktiež zdôraznil, že eurozóna v súčasnosti čelí rastúcim rizikám, ku ktorým patria najmä geopolitické faktory, hrozba protekcionizmu, nestabilita rozvíjajúcich sa trhov a volatilita na finančných trhoch. Úrokové sadzby ostali podľa očakávania nezmenené.

AKCIOVÝ TRH

Svetové akciové trhy sa blížia k záveru týždňa v zelených číslach. Povzbudil ich najmä rastúci optimizmus ohľadom uvoľňovania napätia v americko-čínskej obchodnej vojne, ktorý zatienil aj slabé makroekonomické dáta z Európy i Ázie. Čína tento týždeň ukázala ochotu znížiť clá na americké automobily a zároveň oznámila, že zvažuje odložiť niektoré ciele v stratégii „Made in China 2025“. Táto stratégia je zameraná na budovanie dominancie v technologickom sektore a bola jednou z hlavných príčin tvrdého postupu Trumpa voči Číne. Upustenie od niektorých cieľov tejto stratégie pravdepodobne signalizuje ochotu Číny robiť urobiť ústupky v záujme ukončenia obchodnej vojny. Trump tieto ústupky zjavne ocenil a signalizoval Číne, že sa osobne vloží do prípadu CFO Huawei zadržiavanej v Kanade, ak to pomôže k dosiahnutiu obchodnej dohody. S&P 500 získal od začiatku týždňa 0,66%, Dow Jones si polepšil o 0,85% a technologický NASDAQ až o 1,45%. Ešte silnejší rast sme videli v Európe. Paneurópsky EURO STOXX 50 získal 1,75%, francúzsky CAC 40 1,74% a nemecký DAX 30 si polepšil o 1,27%. V Ázii sa najlepšie darilo čínskym akciovým trhom. Index Šanghajskej burzy narástol o 1,08%. V zelených číslach skončil aj juhokórejský KOSPI (+0,95%) a japonský NIKKEI 225 (+0,63%). Z hľadiska sektorov sa najviac darilo informačným technológiám, zdravotníctvu a telekomunikáciám. Strácal finančný, realitný a energetický sektor.

FOREXOVÝ TRH

Zhoršenie výhľadu ECB pre ekonomiku eurozóny a Draghiho zmienka o rastúcich rizikách mali za následok oslabovanie eura. Ešte deň predtým pritom euro rástlo po oznámení Talianska, že ustúpi požiadavkám EK a zníži svoj plánovaný rozpočtový deficit. Od začiatku týždňa stratilo voči americkému doláru 0,12%, čím sa dostalo na úroveň 1,1368 EUR/USD. Voči austrálskemu doláru oslabilo až o 0,51%. Európska mena však zaznamenala posilnenie voči japonskému jenu (+0,61%). Jen tento týždeň oslaboval v dôsledku optimistickejšieho sentimentu na trhoch, dobrému výkonu akciového trhu ako i slabých domácich makroekonomických dát. Japonsko tento týždeň potvrdilo 2,5% medziročný pokles HDP v treťom kvartáli. Euro zaznamenalo posilnenie aj voči britskej libre (+0,34), ktorá má za sebou divoký týždeň. Hneď začiatkom týždňa sa výrazne prepadla po oznámení premiérky Mayovej, že hlasovanie o návrhu dohody o brexite v parlamente, naplánované na utorok, sa presúva až na január. Mayová by totiž pre túto dohodu nezískala dostatočnú podporu v parlamente. To znamená rastúce riziko tvrdého brexitu. Ďalšie ťažkosti pre Mayovú prišli v stredu, keď musela čeliť pokusu o odvolanie z vlastnej strany. Tento pokus ustála, čím zachránila libru od výrazného prepadu, avšak skutočnosť, že viac ako tretina poslancov z jej vlastnej strany hlasovala za jej odstúpenie veľmi nezvyšuje vnímanie politickej nestability v Spojenom kráľovstve. Mayová sa bude až do januárového hlasovania pokúšať získať od Bruselu nejaké ústupky, aby získala pre dohodu väčšiu podporu v parlamente, avšak Brusel už vopred vylúčil akékoľvek ústupky. Britskú libru zrejme čakajú ďalšie náročné týždne. Spomedzi mien rozvíjajúcich sa trhov zaznamenalo tento týždeň euro výraznejšie posilnenie voči indickej rupii (+0,69%), ktorá oslabila po prekvapivom odstúpení guvernéra centrálnej banky, ako i voči tureckej líre (+0,57%). Výraznejšie, naopak, stratilo voči brazílskemu realu (-0,68%), indonézskej rupii (-0,61%) i ruskému rubľu (-0,59%).

DLHOPISOVÝ TRH

Ústupok talianskej vlády vo veci rozpočtového deficitu viedol k poklesu talianskych výnosov pod hranicu 3%. Po oznámení, že deficit dosiahne nakoniec iba 2,04% namiesto pôvodne plánovaných 2,4%, poklesli výnosy na 10-ročných talianskych dlhopisoch na 2,95%.Výrazný nárast výnosov, naopak, zaznamenali turecké dlhopisy (+0,69%).. Výnosy na 10-ročných amerických dlhopisov narástli o 0,07% na 2,92% a nemecké vzrástli o 4 bázické body.

KOMODITNÝ TRH

Ropa tento týždeň mierne poklesla i napriek tomu, že sa OPEC a Rusko minulý piatok dohodli na znížení produkcie o 1,2 milióna barelov denne od nového roka. V súčasnosti však na trhu s ropou stále pretrváva prebytok ponuky nad dopytom a to najmä kvôli rekordnej americkej produkcii. K vyrovnaniu ponuky a dopytu by malo podľa odhadov Medzinárodnej energetickej agentúry dôjsť v druhom kvartáli nasledujúceho roku. Ropa WTI poklesla v priebehu týždňa o 0,06% na 52,58 $/bbl.a Brent spadla o 0,36% na 61,45 $/bbl. Posilnenie doláru a rast akciového trhu mali tento týždeň negatívny dopad na cenu zlata. Poklesla o 0,36%. Ostatným drahým kovom sa však darilo. Paládium, ťahané nahor očakávaným rastom dopytu, posilnilo o 1,66%, čím sa dostalo na historické maximá. Striebro získalo 1,08% a platina si polepšila o 0,9%. Z poľnohospodárskych komodít sa tento týždeň darilo pšenici (+1,59%), kakau (+1,15%) a kukurici (+0,4%). Výraznejší pokles však, naopak, zaznamenala ryža (-2,97%).