Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
22.03.2019

FED si dáva pauzu so zvyšovaním sadzieb

Údaje k 22.03.2019
-1,9%S&P 500 
-53,212 800,71 
-1,83%EURO STOXX 50 
-60,493 305,73 
0,09%NIKKEI 225 
19,4621 627,34 
-0,62%EURUSD 
-0,0071,1309 
0,38%Zlato 
4,991 312,3 
-1,57%Ropa WTI 
-0,9359,04 
0,89%Bundy 
1,475086165,74 

Fed na tohtotýždňovom zasadnutí prekvapil veľmi opatrným prístupom a výrazným zhoršeným výhľadu.

Ponechanie úrokovej sadzby v pásme 2,25-2,5% bolo všeobecne očakávané a trhy neprekvapilo, zaujímavejšou správou však bola výrazná zmena projekcie ďalšieho zvyšovania sadzieb. Zatiaľ čo ešte na decembrovom zasadaní počítali guvernéri Fedu s dvoma zvýšeniami sadzieb v roku 2019 a jedným v tom nasledujúcom, dnes už nepočítajú so žiadnym zvyšovaním sadzieb v tomto roku a očakávajú iba jedno zvýšenie v roku 2020. Fed taktiež oznámil, že ak sa bude ekonomika ďalej vyvíjať „ako sa očakáva“, tak v septembri ukončí program znižovania súvahy, v rámci ktorého sa každý mesiac zbavoval cenných papierov v objeme 50 mld. dolárov. Stopnutie ďalšieho zvyšovania sadzieb a ukončenie znižovania súvahy predstavuje významný obrat v politike Fedu a signalizuje ukončenie aktuálneho cyklu uťahovania monetárnej politiky. Fed prinútili k takémuto kroku prinútila opatrnosť vyplývajúca z obáv o spomaľovanie svetovej ekonomiky. Americká ekonomika je podľa J. Powella stále v dobrom stave a bude v tomto roku rásť solídnym tempom, hoci už nižšie ako v tom minulom, avšak má obavy, že „výrazné spomalenie“ ekonomiky v Európe a v Ázií môže mať na ňu negatívny dopad. Brexit a obchodné rokovania USA a Číny sú podľa Powella taktiež výraznými rizikami pre ekonomický výhľad. Fed aj preto zhoršil projekciu tempa rastu americkej ekonomiky v tomto roku na 2,1% z decembrových 2,3%. Rozhodnutie o pozastavení uťahovania monetárnej politiky a  zhoršenie výhľadu mali výrazný dopad na finančné trhy po celom svete. Rástol dopyt po dlhopisoch a drahých kovoch, zatiaľ čo dolár oslaboval. Vplyv na akcie bol prevažne pozitívny, ale závisel od odvetvia.

AKCIOVÝ TRH

Americký akciové trhy prevažne potešilo rozhodnutie Fedu o (minimálne) dočasnom ukončení zvyšovania sadzieb a reagovali naň rastom. Výnimkou boli akcie z finančného sektora, ktoré, naopak, poklesli. Optimizmus však brzdil zhoršený ekonomický výhľad Fedu a taktiež stredajšie vyhlásenie Trumpa, že clá voči Číne môže ponechať v platnosti po nejakú dobu aj po prípadnom uzatvorení obchodnej dohody, aby sa uistil, že Čína bude dohodu skutočne dodržiavať. Americké akciové trhy tak zaznamenali tento týždeň skôr iba mierny rast. Benchmarkový index S&P 500 získal od začiatku týždňa 1,15% a priemyselný Dow Jones iba 0,44%. Výraznejší zisk zaznamenal NASDAQ s vysokým podielom technologických akcií a to až 1,96%. Technologický sektor patril totiž tento týždeň k najsilnejším s 2,81% rastom, ku ktorému mu dopomohla aj séria dobrých firemných správ. Napríklad akcie firmy Micron vystrelili vo štvrtok o 10% po zverejnení silných kvartálnych výsledkov. Silný rast zaznamenal aj zdravotný (2,71%) a energetický sektor (+2,7%) ťahaný pokračujúcim rastom cien ropy. Finančný sektor zaznamenal, naopak, 2,14% pokles. Európske akcie sa blížia k záveru týždňa v červených číslach. Nadol ich ťahá rastúca neistota ohľadom blížiaceho sa brexitu ako i Trumpove vyjadrenia o clách voči Číne, na ktoré reagovali citlivo najmä nemeckí exportéri doplácajúci na obchodný spor USA a Číny. Európske banky, takisto ako americké, neboli potešené zo zastavenia zvyšovania sadzieb zo strany Fedu. Paneurópsky index EURO STOXX 50 stratil od začiatku týždňa 0,55%, pričom nemecký DAX 30 si odpísal až 1,16%. Z hľadiska jednotlivých sektoroch boli na tom najhoršie média (-2,27%), poisťovne (-2,17%) a banky (-2,07%). Darilo sa, naopak, maloobchodu (+1,55%) a verejným službám (+1,01%). Čínsky akciový trh, poháňaný opatreniami vlády na podporu ekonomiky i pokračujúcim uvoľňovaním obchodných obmedzení, pokračuje v raste. Index Šanghajskej burzy si tento týždeň pripísal 2,64%. Japonský Nikkei získal 0,74%.

FOREXOVÝ TRH

Ako bolo spomenuté v úvode, rozhodnutie Fedu o úrokových sadzbách viedlo k oslabeniu amerického dolára. Euro voči nemu tento týždeň pripísalo 0,4%, čím sa dostalo na úroveň 1,1379 EUR/USD. Zhoršenie výhľadu americkej ekonomiky malo negatívny vplyv aj na kanadský dolár, voči ktorému euro získalo 0,6%. Ešte výraznejší zisk však zaznamenala spoločná európska mena voči britskej libre a to až 1,9%. Libra tento týždeň prudko oslabila kvôli problematickému vývoju rokovaní o brexite, predovšetkým odmietnutiu EÚ umožniť Spojenému kráľovstvu dlhší odklad odchodu ako do májových eurovolieb. Hrozba tvrdého brexitu je tak stále aktuálna. Libre nepomohlo ani tohtotýždňové zasadanie britskej centrálnej banky, ktorá ponechala úrokové sadzby nezmenené a predniesla i pomerne pesimistický sprievodný komentár. Euro, naopak, oslabilo voči nórskej korune (-0,47%) ťažiacej z rastúcich cien ropy i voči tzv. bezpečným prístavom švajčiarskemu franku (-0,58%) a japonskému jenu (-0,20%).

DLHOPISOVÝ TRH

Benchmarkové 10-ročné americké štátne dlhopisy poklesli po zasadaní Fedu o 8 bázických bodov na 2,537%, čo predstavuje najnižšiu úroveň od januára 2018. Dnes ráno sa nachádzajú na úrovni 2,55%. Podobný pokles výnosov sme následne videli aj na väčšine ostatných dlhopisov rozvinutých i rozvíjajúcich sa trhov. Jeden z najvýraznejších zaznamenali britské dlhopisy. Výnosy na 10-ročných klesli o 15 bázických bodov 1,07%. Nadol ich tlačil rastúci dopyt po bezpečných aktívach uprostred rastúcej neistoty z blížiaceho sa brexitu.

KOMODITNÝ TRH

Ropa pokračovala v raste a uprostred týždňa dosiahla nové tohtoročné maximá. Potiahlo ju najmä rozhodnutie OPEC+ ponechať v platnosti aktuálne produkčné obmedzenia minimálne do júnového stretnutia vo Viedni. Pôvodne sa pritom o ich ďalšom osude malo diskutovať už v apríli. V závere týždňa mierne stiahli ceny ropy nadol obavy zo spomaľovania ekonomického rastu. Ropa WTI si od začiatku týždňa pripísala 2,49% a ropa Brent posilnila o 1,04%. Rozhodnutie Fedu pomohlo i drahým kovom. Najvýraznejší rast zaznamenali platina (+3,52%) a paládium (+2,78%), pričom paládium dosiahlo v priebehu týždňa nové maximum na úrovni $1 608 za uncu. Posilnilo však aj striebro (+0,78%) a zlato (+0,34%). Poľnohospodárskym komoditám sa tento týždeň prevažne darilo. Najviac posilnila ryža (+3,36%) a bavlna (+2,23%). Výnimkou však bolo kakao, ktoré stratilo takmer 3%.