TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
12.04.2019

Trhy vyčkávajú na firemné výsledky za prvý kvartál

Údaje k 12.04.2019
0,66%S&P 500 
19,192 907,41 
0,36%EURO STOXX 50 
12,413 447,83 
0,73%NIKKEI 225 
159,6621 870,56 
0,4%EURUSD 
0,00451,1305 
0,16%Zlato 
2,061 290,6 
0,49%Ropa WTI 
0,3163,89 
-0,96%Bundy 
-1,580352164,62 

Najvýznamnejšie akciové trhy si tento týždeň dali pauzu v silnom raste, ktorý trvá prakticky už od konca decembra a vyniesol ich na šesťmesačné maximá.

Vyčkávajú totiž na začiatok výsledkovej sezóny za prvý kvartál, ktorú dnes odštartujú veľké americké banky J.P. Morgan Chase a Wells Fargo. Ak budú firemné výsledky napriek očakávaniam prevažne dobré, akciám to dá silný impulz na ďalší rast. Ak však firmy zaznamenajú v priemere pokles ziskov oproti minulému obdobiu, možno očakávať koniec takmer štvormesačného rastového trendu. Očakávania sú aktuálne skôr pesimistické. Väčšina analytikov najväčších investičných bánk očakáva prvýkrát po takmer troch rokoch pokles ziskov oproti predchádzajúcemu obdobiu a to o cca. 4%. Tento negatívny výhľad potvrdzujú aj očakávania samotných firiem. Najväčší počet firiem v indexe S&P 500 od prvého kvartálu 2016 aktuálne očakáva pokles zisku. Tieto pesimistické očakávania, prirodzene, súvisia najmä so spomaľovaním svetovej ekonomiky a rastúcimi rizikami. K najväčším poklesom by malo dôjsť v technologickom sektore, zatiaľ čo proticyklické sektory ako zdravotníctvo a verejné služby by mali obstáť relatívne dobre.

AKCIOVÝ TRH

Európske i americké akcie ukončili na začiatku tohto týždňa jedny z najdlhších ziskových sérií za posledné mesiace a poklesli niekoľko bodov pod svoje šesťmesačné maximá, kde vyčkávajú na začiatok výsledkovej sezóny. Zmiešané správy o priebehu obchodných rokovaní USA a Číny, zasadnutie ECB a zápisnica Fedu prakticky nijako nevybočujúce z očakávaní ani ďalší odklad brexitu bez jasného riešenia im takisto nedali veľa dôvodov na nejaké výraznejšie pohyby. Americký benchmarkový index S&P 500 v pondelok poklesol prvýkrát po deviatich dňoch, čím ukončil najdlhšiu sériu ziskových dní za posledných 18 mesiacov a v priebehu tohto týždňa poklesol o 0,15%. Z hľadiska sektorov sa pomerne dobre darilo tovarom základnej spotreby (+0,71%), informačným technológiám (+0,46%) a telekomunikáciám (+0,32%). Index však ťahalo nadol zdravotníctvo (-1,48%), priemysel (-0,98%) a materiály (-0,82%). Vzhľadom na výkon jednotlivých sektoroch preto nie je prekvapením, že index Dow Jones s vysokým podielom priemyselných firiem zaznamenal väčšie straty ako S&P 500 a to až -1,07%, zatiaľ čo NASDAQ s vysokým podielom technologických akcií, naopak, mierne narástol (+0,11%). Európske akcie takisto mierne klesali. Podobne ako pri amerických akciách ich ťahal nadol najmä zdravotnícky sektor (-1,55%) ale i verejné služby (-1,39%). Darilo sa bankám (+0,88%) a automobilovému priemyslu (+0,68%). Paneurópsky index EURO STOXX 50 poklesol o 0,35%. Ázijské akciové index takisto prevažne klesali, avšak zaujímavé bolo, že hongkongský akciový trh tento týždeň prvýkrát od kolapsu čínskeho akciového trhu v roku 2015 prekonal hodnotou trhovej kapitalizácie japonský akciový trh a stal sa tak tretím najväčším na svete s trhovou kapitalizáciou na úrovni 5,78 bil. USD.

FOREXOVÝ TRH

Euro zaznamenalo tento týždeň mierne posilnenie voči všetkým hlavným svetovým menám s výnimkou nórskej koruny (-0,54%), ktorej pomáhal pokračujúci rast cien ropy. Voči americkému doláru posilnilo o 0,32%, čím sa kurz EUR/USD dostal na úroveň 1,126. Dolár pritom i napriek silným makroekonomickým dátam ťahala nadol zápisnica z marcového zasadania Fedu, ktorá potvrdila opatrný postoj banky v otázke zvyšovania sadzieb. Predstavitelia Fedu signalizovali, že sú pripravení pristúpiť k zvýšeniu i zníženiu sadzieb v závislosti od ďalšieho vývoja ekonomiky, avšak aktuálne považujú za najlepšie riešenie vyčkávať a nehýbať s úrokovými sadzbami pokiaľ nebudú mať jasno v tom, či budú mať rastúce riziká vo svete negatívny dopad aj na stále silnú americkú ekonomiku. Euro mierne posilnilo aj voči britskej libre (+0,16%), ktorá však po ďalšom odklade brexitu nezaznamenala žiadny výrazný pohyb. Tento odklad totiž na jednej strane opäť raz odvrátil hrozbu brexitu bez dohody, čo je pozitívne, avšak na druhej strane vedie k predlžovaniu neistoty, keďže všetky možné scenáre vrátane predčasných volieb sú stále v hre. Spoločná európska mena posilnila aj  voči najvýznamnejším ázijským menám – japonskému jenu (+0,3%), čínskemu juanu (+0,33%) a juhokórejskému wonu (+0,68%). Spomedzi mien rozvíjajúcich sa trhov zaznamenalo euro najvýraznejšie posilnenie voči tureckej líre a to o 2,44%. Líra tento týždeň oslabuje predovšetkým kvôli balíku ekonomických reforiem predstavených v stredu ministrom financií, ktoré však sklamali očakávania a nie je jasné, či tureckej ekonomike nejako reálne pomôžu. Nepomáhajú jej ani klesajúce devízové rezervy centrálnej banky a snahy prezidenta Erdogana anulovať výsledky komunálnych volieb v tých volebných obvodoch, kde jeho strana tesne prehrala s opozíciou.

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na 10-ročných amerických štátnych dlhopisov ostávajú oproti minulému týždňu bez zmeny na 2,5%. Väčšina rozvinutých európskych ekonomík však zaznamenala mierny pokles výnosov. Spomedzi rozvíjajúcich sa trhov sme videli najvýraznejší nárast výnosov v Turecku a to až o 0,47% (10-ročné dlhopisy). Udalosťou týždňa na dlhopisovom trhu bola emisia saudskoarabského ropného giganta Aramco. Firma bola vďaka obrovskému záujmu investorov schopná emitovať svoje dlhopisy s nižšou rizikovou prirážkou ako majú vládne dlhopisy Saudskej Arábie.

KOMODITNÝ TRH

Ropa, poháňaná nahor obavami o znižujúcu sa ponuku v dôsledku produkčných obmedzení OPEC+, sankcií a najnovšie aj eskalujúceho vojenského konfliktu v Líbyi, pokračovala začiatkom týždňa v raste na nové tohtoročné maximá. Vo štvrtok ju však začali ťahať nadol údaje o spomaľovaní priemyselnej produkcie vo viacerých krajinách, keďže táto situácia môže viesť k poklesu dopytu po rope. Ropa WTI je však v porovnaní s minulým týždňom stále o 0,8% vyššie a Brent o 0,7%. Zlato, takisto ako ropa, hoci z iných príčin, začiatkom týždňa rástlo, avšak vo štvrtok zaznamenalo prudký pokles po prekvapivo dobrých makroekonomických dátach zo Spojených štátov. Oproti minulému týždňu je o 0,14% nižšie. Ďalšie drahé kovy sú tento týždeň takisto v červených číslach. Nedarilo sa ani poľnohospodárskym komoditám. Najväčší pokles zaznamenala káva (-3,17%), ryža (-2,19%) a pšenica (-1,55%).