TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
03.05.2019

ČNB zvýšila sadzby o 0,25%, FED a BOE nechali sadzby bez zmeny

Údaje k 03.05.2019
0,96%S&P 500 
28,282 945,64 
0,39%EURO STOXX 50 
13,663 502,48 
0%NIKKEI 225 
022 258,73 
0,23%EURUSD 
0,00261,1202 
0,73%Zlato 
9,351 281,3 
0,21%Ropa WTI 
0,1361,94 
0,02%Bundy 
0,033052165,26 

Česká národná banka je jednou z mála centrálnych bánk, ktoré stále pokračujú so zvyšovaním úrokových sadzieb i napriek spomaľovaniu svetovej ekonomiky.

V minulom roku zvýšila sadzby až päťkrát. Tento rok zatiaľ so zvyšovaním vyčkávala, avšak na tohtotýždňovom zasadnutí už v súlade s očakávaniami pristúpila k zvýšeniu základnej úrokovej sadzby o 0,25% na 2% a to i napriek tomu, že súčasne zhoršila výhľad rastu českej ekonomiky pre tento i nasledujúci rok. K tomuto kroku ju zrejme prinútila rastúca inflácia a slabnúca česká koruna vzďaľujúca sa prognózam ČNB. Guvernér Rusnok naznačil, že v tomto roku by mohlo prísť ešte k jednému zvýšeniu sadzieb, avšak oslabovanie koruny po zasadnutí ČNB naznačuje, že investori takýto vývoj nepokladajú za pravdepodobný. V rovnaký deň ako ČNB zasadala aj britská Bank of England (BoE). Tá nechala úrokové sadzby nezmenené na úrovni 0,75%, avšak na druhej strane zlepšila prognózu rastu britskej ekonomiky na tento rok na 1,5% z predchádzajúcich 1,2%. Guvernér Carney tiež zdôraznil, že banka môže v prípade pozitívneho vývoja pristúpiť k rýchlejšiemu zvyšovaniu sadzieb ako trhy očakávajú. Vlažná reakcia libry na zasadnutie BoE však ukazuje, že trhy aktuálne venujú väčšiu pozornosť vývoju rokovaní o brexite ako vyjadreniam centrálnej banky. Silnú reakciu trhov však vyvolalo stredajšie zasadnutie amerického Fedu. Úrokové sadzby ostali podľa očakávania nezmenené. Časť investorov a analytikov však očakávalo, že Fed po tomto zasadnutí oznámi, že najbližší pohyb úrokových sadzieb bude smerom nadol, k čomu vyzýval šéfa Fedu aj prezident Trump. Fed však tieto očakávania schladil, čím sklamal akciové trhy a pomohol doláru.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie začali týždeň miernym rastom, ktorý ich vytlačil na nové historické maximá. Uprostred týždňa, v reakcii na zasadnutie Fedu, však zažili najprudší pokles za posledných šesť týždňov (-0,8%) a v poklese pokračovali aj vo štvrtok. Firemné výsledky boli pritom stále prevažne pozitívne a prekonávali očakávania. Najväčší rast zaznamenali po zverejnení výsledkov akcie Zynga (+9,8%), Apple (+6%), AMD (+6%) a CVS Health (+5,4%). Výrazným sklamaním boli naopak výsledky Alphabet (-7,3%).  Investorov mohol popri prevažne dobrých firemných výsledkoch potešiť aj pozitívny priebeh obchodných rokovaní USA a Číny. Tieto dobré správy však prevážil komentár Fedu, že znižovanie úrokových sadzieb nie je na programe. Americké akcie sa tak blížia k záveru týždňa v červených číslach. Index S&P 500 stratil 0,76%, Dow Jones 0,89% a technologický NASDAQ až 1,35%. Európske akcie takisto prevažne klesali, avšak miernejšie ako americké. Benchmarkový paneurópsky index Euro Stoxx 50 stratil 0,33%. Pokles sme pritom videli na väčšine regionálnych európskych trhoch s výnimkou Írska, Grécka a najmä Nemecka, kde index DAX 30 zaznamenal 0,24% rast i vďaka dobrým kvartálnym výsledkom automobilky Volskwagen. Z hľadiska jednotlivých sektorov sme v Európe videli najväčší pokles medzi ťažobnými (-3,59%) a technologickými firmami (-1,37%). Pozitívny výkon, naopak, zaznamenali stavebné firmy (+0,77%) a banky (+0,31%). Na čínskych akciových trhoch sme videli mierny pokles, zatiaľ čo juhokórejský akciový trh, meraný indexom KOSPI, narástol o 1,53%. Potiahli ho najmä akcie Samsungu, SK Hynix a LG. Japonské trhy sú celý týždeň zatvorené.

FOREXOVÝ TRH

Euru sa tento týždeň darí. Pod vplyvom pozitívnych resp. lepších ako očakávaných makroekonomických dát posilnilo voči väčšine svetových mien. Voči americkému doláru si pripísalo 0,18%. Dolár začiatkom týždňa výraznejšie klesal kvôli zlepšenému rizikovému sentimentu vyplývajúcemu práve z dobrých dát z eurozóny ako i v dôsledku obáv, že Fed môže na tohtotýždňovom zasadnutí naznačiť znižovanie sadzieb. Keď sa tak nestalo, väčšinu strát vymazal. Najvýraznejšie posilnenie spomedzi hlavných svetových mien zaznamenalo euro voči juhokórejskému wonu (+1,64%), ktorý sa v dôsledku slabých makroekonomických dát prepadol na dvojročné minimum. Výrazne posilnilo aj voči nórskej korune (+0,99%) zasiahnutej poklesom cien ropy a austrálskemu (+0,76%) i novozélandskému doláru (+0,96%), ktoré v ostatných dňoch oslabujú v dôsledku obáv, že austrálska i novozélandská centrálna banka môžu na najbližšom zasadnutí budúci týždeň siahnuť k zníženiu sadzieb. Jedinou menou, voči ktorej euro výrazne oslabilo, je britská libra (-0,7%). Nahor ju poháňal najmä rastúci optimizmus, že premiérka Mayová a líder opozície J. Corbyn urobili pokrok v rokovaniach o brexite. Štvrtkové zasadnutie Bank of England nemalo na libru výrazný vplyv. Na konci dňa oslabila o 0,2%. Podobne, oslabením o 0,3% voči euru, reagovala na zasadnutie centrálnej banky i česká koruna a to i napriek tomu, že ČNB na tomto zasadnutí zvýšila úrokové sadzby o štvrť percenta. Toto zvýšenie bolo totiž všeobecne očakávané a trhy preto reagovali skôr na sprievodný komentár banky.

DLHOPISOVÝ TRH

Séria pozitívnych makroekonomických dát z hlavných svetových ekonomík ako aj správy o pozitívnom vývoji obchodných rokovaní USA a Číny i rokovaní o brexite mali za následok pokles dopytu po bezpečnejších aktívach, ku ktorým patria aj štátne dlhopisy a to viedlo k nárastu ich výnosov. Výnosy na benchmarkových 10-ročných amerických štátnych dlhopisoch poklesli o 4 bázické body na 2,55%. Nemecké poklesli o 0,07% na 0,04%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa sa prvýkrát po dlhšom období vytrvalého rastu blíži k záveru týždňa v červených číslach. Za týmto oslabením stojí viacero faktorov – rast amerických zásob na najvyššie hodnoty od roku 2017, nedodržanie produkčných obmedzení dohodnutých v rámci OPEC+ zo strany Ruska, očakávané rýchle vyriešenie problémov s kontaminovanou ropou z Ruska ako aj výzvy Trumpa na zníženie cien ropy. Tieto faktory zatienili aj obavy z predĺženia produkčných obmedzení zo strany OPEC+ a dopadov rastúcich nepokojov vo Venezuele na miestnu ťažbu. Ropa WTI stratila od začiatku týždňa 2,35% a ropa Brent oslabila o 1,94%. Zlepšenie rizikového sentimentu na trhoch viedlo popri dlhopisoch aj k poklesu dopytu po drahých kovoch. Zlato stratilo 1%, striebro 3,1%. Ešte výraznejšie straty zaznamenala  platina (-4,9%) a paládium (-7,2%), ktorých výpredaj bol podporený aj technickými faktormi. Soft komodity tiež prevažne strácali. Výnimkou boli kukurica (+3,06%), ryža (+2,11%) a kakao (+1,24%).