Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
12.07.2019

Powell odhodlaný znížiť sadzby už tento mesiac

Údaje k 12.07.2019
0,46%S&P 500 
13,863 013,77 
0,03%EURO STOXX 50 
1,053 497,63 
0,2%NIKKEI 225 
43,3721 685,9 
0,12%EURUSD 
0,00141,1274 
0,39%Zlato 
5,511 412,2 
0,02%Ropa WTI 
0,0160,21 
-0,14%Bundy 
-0,240352171,68 

J. Powell tento týždeň potvrdil, že Fed je odhodlaný preventívne znížiť úrokové sadzby už na júlovom zasadaní i napriek silným dátam z trhu práce.

Tohtotýždňové vystúpenia šéfa Fedu J. Powella pred Výborom Snemovne reprezentantov pre finančné služby a Bankovým výborom senátu sa tešili mimoriadnej pozornosti zo strany investorov. Silné dáta z amerického trhu práce zverejnené minulý piatok totiž vyvolali na trhoch obavy, či Fed predsa len na konci mesiaca pristúpi k očakávanému zníženiu úrokových sadzieb. Powell však tieto obavy rozptýlil, keď na priamu otázku či tieto dáta nejako zmenili výhľad Fedu, odpovedal, že nie. Vysvetlil tiež, že hoci pracovné miesta stále pribúdajú a nezamestnanosť v USA je už na 50-ročných minimách, trh práce stále nemožno považovať za príliš silný a pri znížení sadzieb mu preto nehrozí „prehriatie“. Napriek vytrvalému poklesu nezamestnanosti totiž mzdy rastú iba 3% tempom, ktoré iba ledva stačí na pokrytie inflácie a rastu produktivity. To znamená, že podniky nemajú ani pri 3,7% nezamestnanosti vážny problém s nedostatkom pracovných síl a trh práce zatiaľ netlačí na rast inflácie. To je zároveň jeden z hlavných dôvodov Powellovej obavy, že inflácia ostane i naďalej slabá. Popri vytrvalo slabej inflácii ho znepokojuje i „značné“ spomalenie firemných investícií. Americká ekonomika však napriek slabej inflácii a spomaľovaniu investícii stále rastie solídnym tempom. Za hlavný dôvod zníženia sadzieb však Powell označil externé riziká ako obchodnú vojnu s Čínou a spomaľovanie ekonomického rastu v ostatných krajinách, ktoré zhoršujú výhľad americkej ekonomiky. Pôjde teda o akési preventívne zníženie sadzieb, ktorého cieľom je „udržať ekonomickú expanziu“.

AKCIOVÝ TRH

Americké akciové trhy, nervózne čakajúce na Powellovo vystúpenie, začiatkom týždňa prevažne klesali. Po jednoznačnom potvrdení plánovaného zníženia sadzieb sa im však uľavilo a vystrelili na nové maximá. Index S&P 500 sa koncom týždňa prvýkrát dostal nad hranicu 3000 bodov. Európske a ázijské akcie však na tom boli horšie. Paneurópsky index Euro Stoxx 50 stratil od začiatku týždňa 0,89%. Dole ho ťahali najmä nemecké firmy. Akcie Deutsche Bank zaznamenali prudký, až vyše 9% prepad, po oznámení reštrukturalizačného plánu, no následne časť strát vymazali. Trhy zjavne neveria, že sa Christianovi Sewingovi podarí banku ozdraviť. Dvojročné pozastavenie vyplácania dividendy, ktoré je súčasťou reštrukturalizačného plánu, taktiež zrovna nepotešilo investorov. Výrazný, 7% pokles, zaznamenali aj akcie nemeckého koncernu BASF po tom, ako firma varovala investorov, že jej prevádzkový zisk v tomto roku zrejme poklesne až o 30%. Sentimentu na európskych trhoch nepomohlo ani zhoršenie hospodárskeho a inflačného výhľadu pre eurozónu v najnovšej kvartálnej prognóze Európskej komisie. Čínske akcie zaznamenali začiatkom týždňa ešte prudší pokles ako európske. Čínski investori sa, podobne ako americkí, obávali, že Fed nakoniec nepristúpi k zníženiu sadzieb, čím by znížil priestor na monetárne stimuly aj pre čínsku centrálnu banku. Na čínske akciové trhy taktiež tlačí záplava nových IPO vyvolávajúca obavy z presýtenia trhu. Index Šanghajskej burzy stratil od začiatku týždňa -3,1%. Pokles zaznamenali aj japonské a juhokórejské akcie a to najmä v dôsledku rastu politického napätia medzi oboma krajinami, na ktoré dopláca technologický sektor.

FOREXOVÝ TRH

Potvrdenie Powella, že Fed sa chystá znižovať sadzby, malo za následok oslabenie amerického doláru. Od začiatku týždňa oslabil voči euru o 0,27%. Ešte výraznejšie oslabenie zaznamenala britská libra, ktorá tento týždeň poklesla až na dvojročné minimum. Voči euru stratila 0,3%. Za týmto oslabením stoja slabé dáta z britskej ekonomiky i eskalácie politického napätia s Čínou (kvôli britskej podpore protestov v Hongkongu) i Spojenými štátmi (kvôli uniknutým mailom britského veľvyslanca v USA Kima Darrocha), ktoré môžu Spojenému kráľovstvu skomplikovať uzatváranie obchodných dohôd s týmito krajinami po odchode z EÚ. Očakávané zníženie sadzieb zo strany Fedu vo všeobecnosti pomohlo menám rozvíjajúcich sa trhov. Polepšil si najmä brazílsky real (1,53%), ruský rubeľ (1,26%) i juhoafrický rand (1,24%). Turecká líra však tento týždeň, naopak, oslabovala. Od začiatku týždňa stratila voči euru (1,22%). Dôvodom je sobotnajšie rozhodnutie prezidenta Erdogana odvolať guvernéra centrálnej banky kvôli jeho neochote podvoliť sa prezidentovmu tlaku v otázke znižovania úrokových sadzieb. Je pravdepodobné, že nový guvernér M.Uysal sa Erdoganovmu tlaku podvolí a výraznezníži sadzby i napriek tomu, že inflácia v krajine dosahuje stále viac ako 15%.

DLHOPISOVÝ TRH

Meniace sa očakávania ohľadom vystúpenia J. Powella a najmä samotné vystúpenie hýbali aj dlhopisovými trhmi. Výnosy na amerických dlhopisoch i na dlhopisoch väčšiny rozvíjajúcich sa trhov zaznamenali po potvrdení očakávaného zníženia sadzieb zmiešaný vývoj. Výnos na nemeckých 10-ročných dlhopisoch stúpol o 0,14%, na tých amerických zas o 0,11%. Najviac sa však darilo španielskym 10-ročným dlhopisom, na ktorých výnos narástol až o 0,15%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa zaznamenala tento týždeň až 4,68% nárast ceny. Nahor ju potiahli údaje o klesajúcich amerických zásobách, pokračujúce napätie v Hormuzskom prielive i evakuácia niekoľkých ťažobných plošín v Mexickom zálive kvôli silnej búrke. Darilo sa aj drahým kovom, ktoré privítali Powellove slová o znižovaní sadzieb a s tým súvisiace oslabovanie doláru. Zlato si od začiatku týždňa pripísalo 0,47%, striebro 1% a platina až 2,46%. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo predovšetkým ryži (4,11%), sóji (2,75%) a kakau (1,13%). Výrazné straty (-3,61%) však, naopak, zaznamenala káva. Ukázalo sa totiž, že obavy o poškodenie úrody v dôsledku mrazivého počasia boli prehnané.