TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
02.08.2019

FED znížil úrokové sadzby a Trump zaviedol nové clá

Údaje k 02.08.2019
-0,73%S&P 500 
-21,42 932,05 
-3,26%EURO STOXX 50 
-110,063 376,12 
-2,11%NIKKEI 225 
-444,9421 087,16 
0,23%EURUSD 
0,00261,1115 
1,74%Zlato 
25,151 445,6 
3,17%Ropa WTI 
1,7655,66 
0,38%Bundy 
0,668116175,82 

Americký Fed pristúpil na tohtotýždňovom zasadnutí k zníženiu hlavnej úrokovej sadzby o štvrť percenta do cieľového pásma 2-2,25%.

Jedná sa o prvé zníženie sadzieb od finančnej krízy pred desiatimi rokmi. Sprevádzalo ho aj rozhodnutie o ukončení znižovania súvahy Fedu k 1. augustu, teda o dva mesiace skôr, ako sa pôvodne čakalo. J.Powell, prezident Fedu, odôvodnil tieto kroky externými rizikami vyplývajúcimi z obchodnej vojny a spomaľujúceho ekonomického rastu v ostatných krajinách ako aj dlhodobo slabou infláciou. Americká ekonomika je pritom stále v dobrej kondícii so silným hospodárskym rastom a rekordne nízkou nezamestnanosťou. Jedná sa teda o akési preventívne zníženie sadzieb. Tento krok bol všeobecne očakávaný, avšak akciové trhy zaznamenali napriek tomu po zasadaní Fedu prepady. Dolár, naopak, výrazne posilnil. Príčinou prudkej reakcie trhov však nebolo samotné (v očiach časti investorov nedostatočné) zníženie sadzieb ale následný sprievodný komentár J. Powella, v ktorom zdôraznil, že tento krok nie je začiatkom veľkého cyklu znižovania sadzieb ale iba korekciou v aktuálnom cykle. Powell sa následne v priebehu tlačovej konferencie snažil toto vyjadrenie zjemniť, avšak trhy, dúfajúce v ďalší príval „lacných peňazí“, si jeho slová vo všeobecnosti vysvetlili tak, že ďalšie zníženia sadzieb v blízkej budúcnosti nie sú na programe a dali najavo svoje sklamanie. Powellove slová sklamali aj prezidenta Trumpa, ktorý dlhodobo tlačí na Powella, aby pristúpil k výraznému zníženiu sadzieb. Trump zrejme potrebuje nižšie sadzby najmä na to, aby mu dali priestor na agresívne kroky v obchodnej politike bez negatívnych dopadov na americké trhy a tlaku na posilňovanie dolára. Už deň po rozhodnutí Fedu nečakane oznámil s účinnosťou od 1.septembra zavedenie 10% cla na ďalší čínsky tovar v hodnote 300 mld. USD. Iba tento týždeň sa pritom obnovili obchodné oficiálne rokovania medzi USA a Čínou. Veľa pokroku však zatiaľ nepriniesli. Pokračovať budú v septembri.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie utrpeli tento týždeň najväčší pokles od mája. Nadol ich stiahol Powellov komentár a následne i Trumpovo rozhodnutie o zavedení nových cieľ. Tieto dva faktory tak zatienili i vrcholiacu a zatiaľ prevažne pozitívnu výsledkovú sezónu za druhý kvartál. Našli sa síce aj firmy ako Fitbit (-14,1%) a Under Armour (-12,2%), ktorých výsledky boli pre investorov veľkým sklamaním, avšak viaceré veľké firmy na čele s Apple (-4,5%) a P&G (+3,8%) tento týždeň potešili investorov dobrými výsledkami a výhľadom. Napriek prevažne dobrým firemným výsledkom tak benchmarkový index S&P 500 poklesol od začiatku týždňa o 2,39%. Technologický NASDAQ stratil 2,63% a priemyselný Dow Jones prišiel o 2,24%. Európske a ázijské akcie zasiahla informácia o nových clách ešte výraznejšie ako americké. Sentiment na európskych akciových trhoch navyše zhoršili aj slabé makroekonomické dáta (spomalenie hospodárskeho rastu v eurozóne na polovicu oproti minulému kvartálu) . Paneurópsky index Euro Stoxx 50 stratil od začiatku týždňa 3,38%. Čínsky SSE Comp. Index a japonský Nikkei 225 stratili takmer zhodne po 2,6%.

FOREXOVÝ TRH

Spomedzi hlavných svetových mien si euro tento týždeň najviac polepšilo voči britskej libre (+1,69%), ktorá sa prepadla na dvojročné minimá v dôsledku rastúceho rizika „tvrdého“ brexitu po nástupe Borisa Johnsona do premiérskeho kresla a zhoršení výhľadu pre britskú ekonomiku zo strany Bank of England sprevádzaného varovaním pred výrazne negatívnymi dopadmi „no-deal“ brexitu“ na britskú ekonomiku. Euro si takisto výrazne polepšilo voči nórskej korune (+1,4%) ťahanej nadol poklesom ceny ropy a austrálskemu doláru (+1,25%) zasiahnutému ďalšou eskaláciou obchodnej vojny i slabými dátami z čínskej ekonomiky. Výrazne oslabenie však, naopak, zaznamenalo voči tzv. bezpečným prístavom japonskému jenu (-1,58%) a švajčiarskemu franku (-0,72%) ako i voči americkému doláru (-0,42%). Dolár tento týždeň posilňoval najmä v dôsledku Powellovho komentára, že stredajšie zníženie sadzieb nie je začiatkom dlhého cyklu uvoľňovania monetárnej politiky a ďalšie zníženia nemusia nasledovať. Tieto isté slová mali, naopak, negatívny vplyv na rizikovejšie meny rozvíjajúcich sa trhov ako i na meny menších krajín ako česká koruna, voči ktorej si euro pripísalo 0,86%. Česká ČNB tento týždeň takisto zasadala, ale keďže jej zasadnutie neprinieslo nijaké prekvapenie a banka si naďalej ponechala neutrálny výhľad monetárnej politiky, rozhodujúci vplyv malo na ňu zasadanie Fedu. Koruna sa totiž z pohľadu medzinárodných investorov zaraďuje do rovnakej kategórie ako meny rozvíjajúcich sa trhov a preto mal na ňu Powellov komentár negatívny vplyv. Znižovanie sadzieb zo strany Fedu vo všeobecnosti podporuje tok kapitálu do rizikovejších mien a aktív s vyšším výnosom a vice versa.

DLHOPISOVÝ TRH

Bezpečné štátne a korporátne dlhopisy zaznamenali po Trumpovom oznámení o zavedení nových cieľ výrazný pokles výnosov, keďže ďalšia eskalácia obchodnej vojny vyvolala opäť rast dopytu po bezpečných aktívach na úkor tých rizikovejších. Výnosy na 10-ročných amerických štátnych dlhopisoch poklesli až o 18 bázických bodov, čím sa dostali na úroveň 1,9%. Ich nemecké náprotivky zaznamenali pokles výnosov o 8 bázických bodov. Iba 4 bázické body ich tak už delia od hodnoty -0,5%. Výnosy rizikovejších firemných dlhopisov a štátnych dlhopisov rozvíjajúcich sa trhov prevažne rástli.

KOMODITNÝ TRH

Štvrtok bol pre ropu najhorším obchodným dňom za posledné štyri roky.  Príčinou jej poklesu sú, samozrejme, Trumpove nové clá. Ropa WTI sa tak po štvrtkovom poklese nachádza o 4% nižšie ako na začiatku týždňa. Brent je o 4,66% nižšie. Z drahých kovov zaznamenalo mierny nárast jedine zlato (+0,11%). Paládium, naopak, mimoriadne prudko pokleslo. Stratilo až 7,62%. Dôvodom je najmä jeho využitie v automobilovom priemysle, ktorý, ako zvyčajne, reagoval veľmi citlivo na ďalšiu eskaláciu obchodnej vojny. Poľnohospodárske komodity taktiež prevažne strácali. Najväčšie straty zaznamenala kukurica (-5,25%), pšenica (-4,08%) a sója (-4,1%). Káva uzavrela svoj najhorší mesiac za posledné dva roky ďalšími poklesmi po rozptýlení obáv o mráz v Brazílii. Od začiatku týždňa stratila 2,5%.