Sympatia Financie Sympatia Legal Sympatia Advisors
TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
09.08.2019

Výrazné oslabenie čínskeho jüanu vystrašilo trhy

Údaje k 09.08.2019
-0,66%S&P 500 
-19,262 918,65 
-1,23%EURO STOXX 50 
-41,013 333,74 
0,44%NIKKEI 225 
91,0120 684,82 
0,19%EURUSD 
0,00211,1206 
-0,07%Zlato 
-1,051 496,6 
3,73%Ropa WTI 
2,0354,5 
0,23%Bundy 
0,407468177,16 

Čínsky jüan klesol v pondelok prvýkrát od roku 2008 pod psychologicky dôležitú hranicu 7 USD/CNY.

Toto prudké oslabenie jüanu je spolu s pozastavením nákupov amerických poľnohospodárskych plodín považované za odvetnú reakciu Číny na uvalenie nových ciel zo strany Trumpa v závere minulého týždňa. Spojené štáty okamžite reagovali oficiálnym označením Číny za „menového manipulátora“. Táto eskalácia vyvolala na trhoch paniku sprevádzanú výpredajom na akciových trhoch a silným rastom dopytu po bezpečných aktívach ako zlato a bezpečné štátne dlhopisy. I vzhľadom na prudkú reakciu trhov sa následne obe strany pokúsili o určitú deeskaláciu napätia, ktorá skutočne pomohla upokojiť trhy. Čína poprela, že by bolo oslabenie jüanu reakciou na americké clá a nedovolila jeho ďalšie výrazné oslabovanie. Spojené štáty vyhlásili, že v septembri stále očakávajú príchod čínskej delegácie do Washingtonu na ďalšie kolo obchodných rokovaní. Oba kroky – oslabenie jüanu a označenie Číny za „menového manipulátora“ – by samé o sebe nemali veľký priamy dopad na ekonomiku a trhy. Ak jüan nebude oslabovať ďalej, pokles tesne pod hranicu 7 USD/CNY nie je tak výrazný, aby vyvolal masívny odlev zahraničného kapitálu z krajiny. Označenie za „menového manipulátora“ na druhej strane taktiež nemá veľký reálny dopad. Spojené štáty musia dať najprv toto obvinenie na prešetrenie MMF a na základe doterajších dôkazov je aktuálne skôr nepravdepodobné, že by MMF rozhodol v neprospech Číny. Oba kroky však majú obrovský symbolický význam a práve ten vystrašil trhy. Oslabenie jüanu bezprostredne po uvalení nových ciel totiž znamená, že Čína sa zrejme rozhodla využívať menový kurz ako „zbraň“. To znamená, že čínsko-americký konflikt sa zo sféry ciel a obchodu rozširuje aj na menový trh. Označenie Číny za menového manipulátora americkou administratívou, prvýkrát od roku 1994, zároveň ukazuje ochotu Spojených štátov ďalej eskalovať konflikt. Obchodná dohoda zrejme tak skoro uzavretá nebude.

AKCIOVÝ TRH

Americké akciové trhy zaznamenali v pondelok, v reakcii na oslabenie jüanu, najväčší prepad od začiatku roka. Dow Jones sa prepadol o 767 bodov a S&P 500 stratil takmer 3%. V nasledujúcich troch dňoch sa im však zväčša podarilo tieto straty zmazať pod vplyvom obojstranných snáh USA i Číny o zastavenie ďalšej eskalácie napätia. Dow Jones sa tak blíži k záveru týždňa iba s 0,4% stratou, zatiaľ čo S&P 500 (+0,21%) i NASDAQ (+0,44%) sa dokonca dostali do mierneho plusu. Výsledková sezóna za druhý kvartál tento týždeň pokračovala a hoci bola zatienená eskaláciou americko-čínskeho konfliktu, priniesla niekoľko pozitívnych i negatívnych prekvapení. Najvýraznejší nárast zaznamenali po zverejnení výsledkov akcie Roku (+12,4%), CSV Health (+7,5%) a Tyson Foods (+5,1%). Výrazný prepad zaznamenali, naopak, akcie New York Times (-12,3%), Chesapeake Energy (-10,9%) i Walt Disney (-5,8%). Európske akcie zaznamenali podobne ako americké v pondelok výrazný prepad, z ktorého sa následne v priebehu týždňa viac-menej spamätali. Paneurópsky benchmarkový index EURO STOXX 50 sa tak v piatok ráno nachádza iba o 0,02% nižšie ako na konci minulého týždňa. K veľkým európskym firmám, ktoré tento týždeň reportovali výsledky, patria Thyseenkrupp, Deustche Telekom, Adidas a BT. Výsledky BT (-5,8%) a Adidas (-2%) boli sklamaním. Ázijské akcie sa, na rozdiel od európskych a amerických, nespamätali z pondelkových prepadov. Sentiment na ázijských trhoch zhoršuje aj rastúce napätie medzi Južnou Kóreou a Japonskom i pokračujúce protesty v Hongkongu. Index Šanghajskej burzy stratil od začiatku týždňa 2,56%, japonský Nikkei 2,34% a juhokórejský KOSPI až 3,88%.

FOREXOVÝ TRH

Euru sa tento týždeň darilo voči ostatným svetovým menám. Za týmto relatívnym posilnením eura však nestojí nejaké náhle zlepšenie ekonomiky eurozóny ani nejaký príval pozitívnych správ. Situácia bola presne opačná - nemecká priemyselná produkcia zaznamenala najväčší medziročný pokles za takmer 10 rokov a sentimentu nepomohlo ani rastúce riziko predčasných volieb v Taliansku i tvrdého brexitu. Podstatné však je, že táto situácia zrejme nič nezmení na ďalších krokoch ECB, zatiaľ čo Fed i niektoré ďalšie centrálny banky môžu pod vplyvom aktuálnej eskalácie obchodnej vojny pristúpiť k prudšiemu uvoľňovaniu monetárnej politiky, ako sa pôvodne očakávalo. Nový Zéland (-0,5%), Thajsko (-0,25%) aj India (-0,35%) pristúpili pomerne neočakávane k zníženiu sadzieb už tento týždeň. Euro si tak spomedzi hlavných svetových mien tento týždeň najviac polepšilo voči oslabenému čínskemu jüanu (-2,17%) a novozélandskému doláru (-1,48%). Posilnilo však i voči americkému doláru (-0,63%), britskej libre (-0,86%) zmietanej neistotou na domácej politickej scéne, kanadskému doláru (+0,82%) i nórskej korune (-0,79%).

DLHOPISOVÝ TRH

Štátne dlhopisy rozvinutých ekonomík zaznamenali tento týždeň prudký pokles výnosov spôsobený nárastom dopytu po bezpečných aktívach. Viaceré z nich sa prepadli až na historické minimá. Príkladom sú 10-ročné nemecké dlhopisy, ktorých výnos klesol až na úroveň -0,6%. Výnosy 10-ročných amerických dlhopisov klesli na 1,63%a na 30-ročných až na 2,12%, teda iba pár bázických bodov nad historické minimá. Výnosová krivka amerických dlhopisov sa zároveň ďalej obracia. Rozdiel medzi výnosmi 10-ročných a 2-ročných dlhopisov je už iba 9 bázických bodov.

KOMODITNÝ TRH

Ropa pokračovala v poklese. V stredu spadla až na 7-mesačné minimum. Príčinou bola, samozrejme, eskalácia obchodnej vojny hroziaca spomaľovaním svetovej ekonomiky a tým pádom i poklesom dopytu po rope. Olej do ohňa zrejme pridali i obavy, že Čína zníži dodávky ropy zo Spojených štátov a nahradí ich nákupom sankcionovanej iránskej ropy. Ropa WTI stratila od začiatku týždňa 5,61%, čím sa dostala na 52 $/bb. Ropa Brent stratila až 7,29%. Očakáva sa, že OPEC zakročí, aby zastavil tento prepad ceny. Zlato, tradičné bezpečné aktívum, posilnilo až o 3,6%. Ešte silnejší, až 4,09% rast zaznamenalo striebro. Posilnili aj ostatné drahé kovy. Platina si pripísala 1,7% a paládium 0,66%. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo kukurici (+2,88%), sóji (+1,73%) i pšenici (1,58%). Výrazne si však, naopak, pohoršilo kakao (-4,96%) a hnedý cukor (-4,91%).