TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
16.08.2019

Trhy zasiahli obavy z príchodu recesie

Údaje k 16.08.2019
1,44%S&P 500 
41,62 888,68 
1,41%EURO STOXX 50 
46,943 329,08 
0,06%NIKKEI 225 
12,2520 418,81 
-0,15%EURUSD 
-0,00171,1096 
-0,47%Zlato 
-7,111 512,5 
0,73%Ropa WTI 
0,454,87 
-0,46%Bundy 
-0,82156178,6 

Príval negatívnych správ z ekonomiky i politiky vyvolal na trhoch rastúce obavy z možného príchodu hospodárskej recesie.

Investori reagovali „útekom“ do bezpečných aktív ako sú dlhopisy a drahé kovy, kým akciové trhy zaznamenali prudký prepad. Správy o spomaľovaní ekonomického rastu prichádzajú zo všetkých regiónov sveta. Najväčšie znepokojenie však vyvolali čísla zo Singapuru, Nemecka a Číny. Singapur, významné obchodné a finančné centrum, je považovaný za „kanárika v bani“ z pohľadu svetovej ekonomiky kvôli citlivosti svojho hospodárstva na medzinárodné obchodné toky. Tohtotýždňové dáta ukázali, že „v bani“ to začína vyzerať dosť nebezpečne. Singapurská ekonomika zaznamenala v druhom kvartáli 3,3% kontrakciu na medziročnej báze a čo je ešte dôležitejšie, výhľad na celý rok bol znížený z 2-2,5% do pásma 0-1%. Nemecká ekonomika zaznamenala v druhom kvartáli takisto kontrakciu a to o 0,1%, pričom nemecký ekonomický sentiment poklesol na najnižšie hodnoty od júla 2011. Slabý výkon nemeckej ekonomiky sa zrejme podpísal aj pod spomalenie slovenskej ekonomiky na medziročných 1,9% v druhom kvartáli. V Číne sme videli spomalenie priemyselnej výroby na 17-ročné minimum. Čísla z americkej ekonomiky sú zatiaľ stále relatívne dobré, avšak obrátenie výnosovej krivky v kľúčovom prvýkrát od roku 2007 a pokles výnosov 30-ročných dlhopisov na historické minimum vyvolávajú strach z príchodu recesie aj medzi americkými investormi. Ukazovateľ pravdepodobnosti recesie v najbližších 12 mesiacov vystúpil najvyššie od krízy (34%). Zrejme pod vplyvom týchto obáv sa Trump pokúsil zmierniť obchodnú vojnu a začiatkom týždňa oznámil odklad ( a v prípade niektorých tovarov úplné zrušenie) nového 10% cla na čínsky tovar v hodnote 300 mld. USD. Čína si však zrejme tento krok vysvetlila ako prejav slabosti a namiesto podobne zmierlivej rétoriky oznámila, že na toto clo musí i tak zareagovať odvetnými opatreniami. Popri všetkých negatívnych ekonomických správach ďalej zhoršujú náladu na trhoch i rastúce politické riziká – pokračujúce protesty v Hongkongu, zvyšujúca sa pravdepodobnosť predčasných volieb v Taliansku a Macriho zahanbujúca porážka v primárkach vyvolávajúca obavy, že rovnako dopadnú aj októbrové voľby a Argentína pod novým vedením zamieri k ďalšiemu bankrotu.

AKCIOVÝ TRH

Americké akciové trhy zaznamenali v stredu najväčšie poklesy od decembra minulého roku. Vo štvrtok tieto straty mierne korigovali. Benchmarkový index S&P 500 tak stratil od začiatku týždňa 2,43%, technologický NASDAQ prišiel o 2,42% a Dow Jones stratil až 2,69%. Z hľadiska sektorov bola na tom najhoršie energetika (-3,65%) a materiály (-2,12%). Európske akcie zaznamenali v priemere menšie straty ako americké. Paneurópsky benchmarkový index EURO STOXX 50 stratil 1,53%. Nemecké akcie sa však prepadli až o 2,4%. Z pohľadu jednotlivých sektorov sme videli najväčší prepad v automobilovom priemysle (-3,03%). Darilo sa, naopak, proticyklickým odvetviam ako verejné služby (+1,64%), potraviny & nápoje (+0,81%) a telekomunikácie (+0,57%). Čínske akcie zakončili týždeň v zelených číslach po troch rastových dňoch v rade. Index Šanghajskej burzy získal 1,48%. Dobrú náladu prinieslo na čínske trhy najmä Trumpovo rozhodnutie odložiť clá. Hongkongské akcie zaznamenali uprostred nepokojov iba prekvapivo miernu, 0,66% stratu. Čínski investori totiž využili príležitosť a uprostred týždňa začali vo veľkom nakupovať podhodnotené hongkongské akcie. Japonský NIKKEI 225 stratil 1,35%. Rekordný, až 32% prepad, utrpel tento týždeň argentínsky akciový trh. Príčinou sú obavy, že súčasný prezident Macri po zahanbujúcej porážke v primárkach neobháji svoj post v októbrových voľbách a namiesto neho nastúpi populista Fernandez, ktorý môže krajinu priviesť k ďalšiemu bankrotu.

FOREXOVÝ TRH

Euro tento týždeň výrazne oslabilo pod vplyvom negatívnych ekonomických správ z eurozóny, predovšetkým z Nemecka. Spomedzi hlavných svetových mien zaznamenalo najprudšie oslabenie voči britskej libre (-1,31%) a americkému doláru (-0,83%). Britskej libre pomohli k dobrému výkonu správy, že sa labouristi pokúsia zamedziť tvrdému brexitu hlasovaním o nedôvere voči B. Johnsonovi, v ktorom by ich mohli podporiť aj niektorí členovia jeho vlastnej strany. Americký dolár, ako zvyčajne v časoch rastúceho rizika, ťažil zo svojho postavenia bezpečnej meny. Euro oslabilo aj voči ďalším významným svetovým menám ako austrálsky dolár (-0,71%), čínsky juan (-1,22%), japonský jen (-0,41%) a švajčiarsky frank (-0,5%). Posilnilo však voči nórskej korune (+0,71%) zasiahnutej pokračujúcim poklesom cien ropy ako i niektorým menám rozvíjajúcich sa trhov. Argentínske peso stratilo až  25%.

DLHOPISOVÝ TRH

Prakticky všetky bezpečné štátne dlhopisy rozvinutých krajín zaznamenali tento týždeň prudký pokles výnosov. Najväčšiu pozornosť vyvolal pokles výnosov 30-ročných amerických štátnych dlhopisov pod hranicu 2%. Stalo sa tak totiž prvýkrát v histórii. Veľmi významný bol aj pokles výnosov 10-ročných dlhopisov pod úroveň výnosov 2-ročných dlhopisov predstavujúci obrat americkej výnosovej krivky v kľúčovom segmente, ktorý je považovaný za pomerne spoľahlivý indikátor prichádzajúcej recesie. Zlé správy z nemeckej ekonomiky zrazili výnosy nemeckých dlhopisov na nové historické minimá. V prípade 10-ročných dlhopisov sa jedná o pokles na rekordných -0,72%. K nule sa už blížia aj výnosy španielskych dlhopisov. Výrazný prepad ceny ( a nárast výnosov) zaznamenail, naopak, argentínske dlhopisy. Cena 30-ročnýcxh argentínskych dlhopisov poklesla zo 73 na 50 centov za dolár.

KOMODITNÝ TRH

Strach z možného príchodu recesie prial drahým kovom. Cena zlata narástla o 1,54% na 1519 USD za trójsku uncu. Ešte výraznejší nárast ceny zaznamenalo striebro. Pripísalo si 1,67%. Získalo aj paládium (+1,36%). Polepšili si aj ďalšie kovy ako meď (+0,23%) a hliník (+0,24%). Ropa pokračovala v poklese, avšak už vo výrazne miernejšom tempe ako v predchádzajúcich týždňoch. Ropa WTI stratila iba 0,06% a Brent 0,56%. Poľnohospodárske komodity zaznamenali zväčša prudké poklesy. Najviac stratila kukurica (-12,07%), pšenica (-6,11%) a káva (-2,83%).