TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
27.09.2019

Politické napätie rozvírilo trhy

Údaje k 27.09.2019
-0,53%S&P 500 
-15,72 961,79 
0,39%EURO STOXX 50 
13,833 545,88 
-0,77%NIKKEI 225 
-168,4721 878,9 
0,17%EURUSD 
0,00191,0946 
-0,58%Zlato 
-8,691 499,1 
-0,89%Ropa WTI 
-0,555,91 
-0,11%Bundy 
-0,191631174,21 

Dramatický domáci politický vývoj na oboch brehoch Atlantiku vyvolal tento týždeň na trhoch zvýšenú volatilitu.

Kľúčovým dňom bol utorok, keď najprv britský Najvyšší súd rozhodol, že 5-týždňové prerušenie zasadania parlamentu nariadené premiérom Borisom Johnsonom bolo nezákonné a je preto neplatné a niekoľko hodín potom oznámila predsedkyňa americkej Snemovne reprezentantov Nancy Pelosi, že sa demokrati pokúsia o impeachment (proces podobný ústavnej žalobe) prezidenta Trumpa. Obe tieto udalosti spája okrem načasovania a politického významu i to, že trhy nevedeli, ako na ne reagovať. Hoci majú totiž veľký symbolický politický význam, ich bezprostredné dopady sú obmedzené. Johnson z postu premiéra nerezignoval, hoci ho na to opoziční poslanci vyzývali a naďalej sa snaží o predčasné voľby, na ktoré zas ale nechce pristúpiť opozícia, pokiaľ nebude mať dostatočné záruky, že nedôjde k brexitu bez dohody. V prípade Trumpovho impeachmentu je zas veľmi nepravdepodobné, že by nakoniec skutočne viedol až k nútenému odchodu prezidenta z funkcie, keďže na to je potrebný dvojtretinový súhlas Senátu, v ktorom majú republikáni väčšinu a zatiaľ nič nenasvedčuje tomu, že by Trumpa nepodržali. Senát v celej americkej histórii hlasoval o impeachmente zatiaľ iba dvakrát a v oboch prípadoch úradujúceho prezidenta podržal. Každopádne, obmedzené bezprostredné dopady znamenajú, že investori a analytici sa snažia skôr vyhodnotiť, aký dopad bude mať toto dianie z dlhodobého hľadiska nielen na domácu politickú scénu ale i na medzinárodné politické i ekonomické dianie. V prípade Johnsona ide predovšetkým o dopad na rokovania o brexite a na rozloženie síl v predčasných voľbách, ktoré sú už iba otázkou času. V prípade Trumpa je zas kľúčové, ako proces impeachmentu ovplyvní obchodné rokovania s Čínou, schopnosť Trumpovej administratívy presadzovať svoju ekonomickú agendu a šance samotného Trumpa na znovuzvolenie. Keďže všetky tieto procesy sú extrémne komplexné a ich výsledky prakticky nie je možné spoľahlivo predvídať, a to v nemalej miere i kvôli nepredvídateľnej povahe ich hlavných aktérov, trhy (predovšetkým britská libra a americké akcie) reagovali na tohtotýždňový vývoj zvýšenou volatilitou, avšak bez jasného smeru.

AKCIOVÝ TRH

Americké akciové trhy zaznamenali v utorok, v reakcii na oznámenie o impeachmente, najväčší pokles v tomto mesiaci, ktorý bol ešte zhoršený tvrdým prejavom Trumpa voči Číne na pôde OSN. Nasledujúci deň učinil Trump, zrejme v snahe zastaviť pokles trhov, niekoľko optimistických komentárov ohľadom obchodnej dohody s Čínou a v médiách sa vyskytli úvahy, že impeachment prezidenta môže byť pre trhy nakoniec veľmi pozitívny. Akcie vymazali časť utorkových strát. Už nasledujúci deň však opäť došlo k poklesu po zverejnení závažného svedectva, ktoré v podstate impeachment odštartovalo i správach, že výnimka pre amerických dodávateľov Huaweiu nebude predĺžená. Americký benchmarkový index S&P 500 tak nakoniec od začiatku týždňa stratil 0,48%, pričom tradične volatilnejší NASDAQ si odpísal až 1,07%. Európske akcie si tento týždeň takisto pohoršili. Nadol ich ťahali najmä stále sa zhoršujúce makroekonomické dáta z najväčšej európskej ekonomiky. Zdá sa takmer isté, že Nemecko sa už v tomto roku nevyhne prepadu do recesie, pričom nemecká vláda stále odmieta zaviesť fiškálne stimuly na podporu spomaľujúcej ekonomiky. Táto situácia je pre investorov veľmi znepokojujúca. Paneurópsky akciový index EURO STOXX 50 stratil od začiatku týždňa 1,1%, pričom nemecký DAX 30 si odpísal až 1,44%. Ázijské trhy uzatvárajú týždeň takisto v červených číslach. Čínske akciové indexy stratili až viac ako 2% a to najmä kvôli slabým makroekonomickým dátam z domácej ekonomiky.

FOREXOVÝ TRH

Euro bolo tento týždeň jednou z najslabších svetových mien. Nadol ho ťahali najmä zhoršujúce sa makroekonomické dáta, predovšetkým z nemeckého výrobného sektora, sprevádzané slovami centrálnych bankárov, že ďalšie uvoľňovanie monetárnej politiky môže byť v eurozóne nevyhnutné. Najväčšie oslabenie zaznamenalo voči novozélandskému doláru (-1,49ˇ%) povzbudenému vyhláseniami centrálnej banky o plánovanom ukončení cyklu znižovania sadzieb, americkému doláru (-0,89%) a tureckej líre (-2,12%). Jednou z mála mien, ktoré boli tento týždeň ešte slabšie ako euro, je britská libra. Tá síce bezprostredne po rozhodnutí Najvyššieho súdu posilnila, avšak v nasledujúcich dňoch otočila smer, keď sa po opätovnom zasadnutí parlamentu ukázalo, že verdikt súdu neviedol k rozuzleniu domácej politickej krízy a centrálna banka navyše naznačila nutnosť zníženia sadzieb.

DLHOPISOVÝ TRH

Dopad oboch v úvode spomenutých udalostí na dlhopisový trh bol o niečo jednoznačnejší ako na ostatné triedy aktív. Politická neistota sprevádzaná zvýšenou volatilitou na akciovom trhu totiž takmer vždy vedie k rastu dopytu po bezpečných štátnych dlhopisoch a tak tomu bolo i v tomto prípade. Výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch poklesli o 11 bázických bodov a na amerických o 3 bázické body. Na európskych a japonských trhoch sme taktiež videli mierny nárast dopytu po dlhopisoch.

KOMODITNÝ TRH

Rýchlejšie ako očakávané obnovenie produkcie v Saudskej Arábii sa tento týždeň podpísalo pod pomerne výrazný pokles cien ropy. Ropa Brent stratila 2,4% a WTI až 2,81%. Výrazný pokles ceny zaznamenal aj hliník (-3,39%). Drahé kovy brzdené silným dolárom sa tento krát nepohybovali spolu. Striebro (+0,36%) a paládium (+1,1%) posilnili, kým platina oslabila o 0,69% a zlato sa v porovnaní s minulým týždňom prakticky nepohlo. Poľnohospodárskym komoditám sa prevažne darilo. Najviac si polepšil hnedý cukor (+4,67%) a káva (+2,49%), ktorej pomohli protesty juhoamerických farmárov tlačiacich na vlády, aby producentské krajiny sformovali kartel podobný OPEC-u, ktorý by reguloval ceny kávy. Tie sú totiž aktuálne extrémne nízke a mnohým farmárom nestačia ani na pokrytie produkčných nákladov.