TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
11.10.2019

Rastú šance na dohodu o brexite i čiastkovú obchodnú dohodu

Údaje k 11.10.2019
1,09%S&P 500 
32,382 970,27 
2,17%EURO STOXX 50 
77,473 569,92 
1,15%NIKKEI 225 
250,6921 798,87 
0,36%EURUSD 
0,0041,1051 
-0,81%Zlato 
-12,011 482,7 
2,15%Ropa WTI 
1,1854,7 
-0,61%Bundy 
-1,051579172,39 

Trhy zachvátil koncom týždňa optimizmus, že dohodu o brexite i čiastkovú obchodnú dohodu sa už čoskoro podarí uzavrieť.

Ešte začiatkom týždňa pritom prevládal v otázke oboch dohôd skôr pesimizmus. Predstavitelia EÚ sa vyjadrovali o Johnsonovom návrhu dohody výrazne negatívne a Trumpova administratíva dala tesne pred príchodom čínskej delegácie na nové kolo obchodných rokovaní na blacklist niekoľko čínskych technologických firiem. Tento krok mal za následok niekoľko ostrých vyjadrení zo strany čínskych predstaviteľov a viedol aj k špekuláciám, že čínska delegácia odíde z rokovaní vo Washingtone predčasne. Beznádejne vyzerajúca situácia sa však v oboch prípadoch zmenila vo štvrtok. Írsky premiér Leo Varadkar totiž po stretnutí s britským premiérom Johnsonom ohľadom kompromisných návrhov v otázke spornej „írskej poistky“ vyhlásil, že vidí možnú cestu k dohode. Írska poistka je pritom najspornejšou a najkomplikovanejšou časťou brexitových rokovaní, na ktorej padli všetky doterajšie pokusy o dohodu. Prezident Trump povedal vo štvrtok večer, po skončení prvého dňa rokovaní s čínskymi predstaviteľmi, že sa tieto rokovania „vyvíjajú veľmi dobre“ a budú pokračovať v piatok, pričom sa aj osobne stretne s vedúcim čínskej delegácie. Trump síce stále tvrdí, že by chcel s Čínou uzavrieť veľkú a komplexnú dohodu, ktorá by upravovala všetky sporné oblasti. Aktuálne sa však zdá čoraz pravdepodobnejšie, že dôjde iba k čiastkovej dohode. V situácii, keď je Trumpova vyjednávacia pozícia oslabená spomaľovaním americkej ekonomiky aj hroziacim impeachementom totiž nie je pravdepodobné, že by Čína bola ochotná poskytnúť Spojeným štátom ústupky v najdôležitejších sporných bodoch. Obe krajiny by však zároveň potrebovali povzbudiť spomaľujúce domáce ekonomiky a upokojiť trhy. Rastie preto pravdepodobnosť, že pristúpia k čiastkovej dohode, ktorá by zrejme obsahovala aj menový pakt.

AKCIOVÝ TRH

Akciové trhy, prirodzene, privítali vyššie uvedený vývoj. Po poklesoch zo začiatku týždňa odrážajúcich práve počiatočný pesimizmus ohľadom dosiahnutia oboch dohôd, naštartovali v reakcii na štvrtkový pokrok silný rast. Najprudšie rastú európske akcie, keďže práve európske firmy a ekonomiky môžu najviac získať z oboch možných dohôd a  riziko brexitu bez dohody i obchodná vojna ich v ostatných mesiacov najviac brzdili. Európske akcie, merané benchmarkovým indexom EURO STOXX 50 sú v piatok ráno až o 2,78% vyššie v porovnaní s minulým týždňom. Britský akciový index FTSE 100, brzdený prudkým posilnením libry, získal vďaka brexitovému optimizmu 0,53%. Ázijským akciám sa takisto darilo. Šanghajská burza privítala postup v obchodných rokovaniach až 2,55% rastom, japonský Nikkei získal 1,72%. Americké akcie sú v piatok ráno stále v červených číslach v porovnaní s minulým týždňom (S&P 500:-0,47%, Dow Jones: -0,29%NASDAQ:-0,4%), avšak očakáva sa, že dnes zaznamenajú silný rast. Trumpovo oznámenie o priebehu rokovaní totiž prišlo až po zatvorení trhov amerických trhov.

FOREXOVÝ TRH

Pozitívny vývoj ohľadom dohody o brexite i čiastkovej obchodnej dohody mal výrazný vplyv i na menový trh. Najviac pomohol britskej libre, euru a čínskemu juanu. Japonský jen a americký dolár vo svetle tohto vývoja, naopak, výrazne stratili. Oslabovanie dolára sa môže zdať v tomto kontexte kontraintuitívne, avšak rast neistoty vo svetovej ekonomike spôsobený americko-čínskou obchodnou vojnou prospieval dopytu po bezpečných menách, ku ktorým sa zaraďuje popri japonskom jene i americký dolár. Prehlbovanie obchodnej vojny teda, paradoxne, viedlo k posilňovaniu doláru a to zvlášť voči menám exportne orientovaných ekonomík ako euro, ktoré boli obchodnou vojnou výrazne zasiahnuté. Rastúce šance na čiastkovú obchodnú dohodu teda oslabili dolár i jen, zatiaľ čo euro, ktorému prispeli aj rastúce šance na dohodu o brexite, posilnilo. Voči doláru si pripísalo 0,22%, pričom sa vo štvrtok dostalo tesne nad dôležitú hranicu 1,1 EUR/USD. Voči japonskému jenu posilnilo až o 1,21% a výrazné zisky zaznamenalo aj voči nórskej korune (+0,56%), švajčiarskemu franku (+0,39%) a austrálskemu doláru (+0,39%). Ešte silnejšie ako euro sa tento týždeň ukázali čínsky juan a najmä britská libra, ktorá dosiahla vo štvrtok, po stretnutí Johnsona s Varadkarom, najsilnejší denný rast za posledných 7 mesiacov. Voči euru poskočila v priebehu jediného dňa o 1,6% a voči doláru až o takmer 2%. Spomedzi mien rozvíjajúcich sa trhov zaznamenala najvýraznejší pohyb turecká líra. Od začiatku týždňa oslabila voči euru o 2,47%. Dôvodom je Trumpova vyhrážka, že pokiaľ vo svojej „ veľkej a bezkonkurenčnej múdrosti“ usúdi, že turecká vojenská operácia voči Kurdom zašla príliš ďaleko, tak „úplne zničí tureckú ekonomiku“.

DLHOPISOVÝ TRH

Rast optimizmu na trhoch povzbudil dopyt po rizikovejších aktívach na úkor bezpečnejších dlhopisov. Dlhopisy väčšiny rozvinutých krajín tak v priebehu týždňa zaznamenali pokles ceny a nárast výnosov, pričom nie je prekvapením, že najviac rástli práve výnosy britských a amerických dlhopisov. Desaťročné štátne dlhopisy oboch krajín narástli zhodne o 14 bázických bodov. Výrazne narástli aj výnosy nemeckých vládnych dlhopisov a to o 12 bázických bodov na -0,47%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa tento týždeň zastavila pokles a zaznamenala, naopak, mierny nárast. Ropa WTI si pripísala 1,4% a Brent 1,25%. Prispeli k tomu najmä dva faktory – slová generálneho tajomníka OPEC M. Barkinda o odhodlaní OPEC-u a Ruska urobiť „čokoľvek bude treba“ na zastavenie poklesu cien ropy v prípade ďalšieho oslabenia globálnej ekonomiky ako aj explózia iránskeho ropného tankeru v blízkosti saudského pobrežia, ktorá mohla byť teroristickým útokom. Drahé kovy zaznamenali presne opačný výkon ako pred týždňom – zlato (-0,75%) a striebro (-0,13%) oslabili, zatiaľ čo platina (+2,43%) i paládium (+2,04%) nabrali po minulotýždňovej korekcii dych a opäť pokračujú v silnom v raste. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo najmä ryži (+3,26%) a bavlne (+1,27%). Káva však zaznamenala najhorší výkon za 10 týždňov. Kvôli priaznivým vyhliadkam na vyššiu úrodu v Brazílii stratila až 5,56%.