TÝŽDENNÝ KOMENTÁR
31.01.2020

Koronavírus už "infikoval" aj globálne finančné trhy

Údaje k 31.01.2020
-1,77%S&P 500 
-57,093 225,52 
-1,35%EURO STOXX 50 
-49,153 640,91 
0,99%NIKKEI 225 
229,7323 205,18 
0,59%EURUSD 
0,00651,1101 
-0,04%Zlato 
-0,631 582,9 
-1,11%Ropa WTI 
-0,5751,56 
0,47%Bundy 
0,822688175,04 

Obavy z ekonomických dopadov koronavírusu už nezvierajú iba čínske trhy. Tak ako samotný vírus rýchlo prekročili čínske hranice a tento týždeň už naplno zasiahli aj globálne finančné trhy.

Európske aj akciové trhy zaznamenali v reakcii na pokračujúce šírenie vírusu najprudšie prepady za štyri mesiace. Prudký rast dopytu po bezpečných aktívach stlačil výnosy bezpečných štátnych dlhopisov po celom svete na úrovne zo začiatku októbra. Ropa, káva a priemyselné kovy prudko padajú, zatiaľ čo sa zlato vyšplhalo na šesťročné maximá.

Príčinou prudkej reakcie trhov nie je strach z pandemickej apokalypsy (hoci zdvojnásobenie počtu potvrdených prípadov približne každé dva dni dáva určitý dôvod aj na obavy tohto typu), ale obavy, že ochromenie ekonomickej aktivity vyplývajúce zo snahy zastaviť šírenie vírusu môže narušiť krehkú stabilizáciu globálneho ekonomického rastu. Prvá fáza obchodnej dohody USA a Číny, ukončenie (aspoň časti) neistoty ohľadom brexitu a oneskorené dopady masívneho uvoľňovaniu menového politiky sú všetko faktory, ktoré mali podľa očakávania prispieť k opätovnému povzbudeniu globálnej ekonomickej aktivity, predtým dusenej zúriacou obchodnou vojnou.

Dáta z decembra a začiatku januára z kľúčových svetových ekonomík začínali skutočne ukazovať zlepšenie. Epidémia koronavírusu však môže toto krehké zlepšenie rýchlo zadusiť. Doterajšie vyčínanie vírusu už prinieslo okrem ľudských obetí i predĺženie odstávky čínskych fabrík po lunárnom novom roku, prudký pokles leteckej prepravy, narušenie časti globálnych dodávateľských reťazcov, dočasné uzavretie mnohých reštaurácií, hotelov i kasín, aj zrušenie zájazdov čínskych cestovných kancelárií s výrazným dopadom na turistický ruch v ich najpopulárnejších destináciách. Už dnes je jasné, že tento vývoj sa prejaví na HDP Číny i okolitých krajín a to neuplynuli ešte ani dva týždne odkedy sa svet prvýkrát dozvedel o wu-chanskom víruse.

Prvotné analýzy možných dopadov nového vírusu neboli veľmi dramatické. Opierali sa totiž najmä o skúsenosť s epidémiou SARS z roku 2003, ktorá takisto spočiatku vyvolala paniku ale jej celkové ekonomické dopady nakoniec neboli katastrofálne, pričom trhy sa po zastavení šírenia vírusu rýchlo vrátili späť. Detailnejšie analýzy však ukazujú, že porovnávanie súčasnej epidémie so situáciou v roku 2003 nedáva veľký zmysel. Tempo globalizácie svetovej ekonomiky totiž medzičasom výrazne pokročilo a zmenila sa aj štruktúra samotnej čínskej ekonomiky, ktorá je na jednej strane takisto viac globalizovaná a na druhej strane sa dnes v omnoho väčšej miere opiera o domáceho spotrebiteľa. Ak sa šírenie vírusu nepodarí rýchlo zastaviť, jeho ekonomické dopady môžu byť výrazne horšie ako v prípade SARS pred 17 rokmi. SARS pritom v najhoršom kvartáli ubral podľa odhadov z čínskeho HDP až 3%.

A to stále hovoríme iba o šírení vírusu v rámci Číny. Čo by spravila epidémia koronavírusu s ekonomikami európskych krajín alebo USA, ktoré v ostatných mesiacoch držia nad vodou práve spotrebiteľské výdavky, si je lepšie ani nepredstavovať.

Stále je samozrejme možné, a snáď aj pravdepodobné, že situáciu sa podarí rýchlo dostať pod kontrolu a dopady vírusu na ľudí, ekonomiku i trhy budú nakoniec limitované. Už teraz je však jasné, že názov 11-miliónového čínskeho mesta Wu-chan ostane v pamäti investorov dlhšie ako meno istého iránskeho generála, ktoré v prvých januárových dňoch takisto postrašilo trhy.

AKCIOVÝ TRH

Rast obáv zo šírenia wu-chanského vírusu a z jeho ekonomických dopadov zasiahol naplno už aj globálne akciové trhy. Európske aj americké akcie zaznamenali v pondelok najväčšie prepady za štyri mesiace. Americký akciový index S&P 500 aj paneurópsky index Eurto Stoxx 600 stratili v priebehu dňa takmer zhodne po 1,6%. Utorok a streda priniesli korekciu, ktorá vymazala časť predchádzajúcich strát, avšak záver týždňa sa opäť nesie v červených číslach. Európske akciové indexy sa blížia ku koncu týždňa s viac ako 2,5% stratami. Americké akciové indexy sú zatiaľ na tom o niečo lepšie s menej ako 0,5% stratami, avšak je pravdepodobné, že dnes po zahájení obchodovania tieto straty o niečo prehĺbia. Jedným z dôvodov menších strát na amerických trhov v porovnaní s európskymi sú však výborné čísla viacerých amerických korporátnych gigantov. Apple, Amazon, Microsoft, Facebook aj Tesla tento týždeň zverejnili výsledky za štvrtý kvartál a vo všeobecnosti obhájili svoju rekordne vysokú valuáciu.

Apple vykázal prvý nárast predajov iPhonov za 12 mesiacov. Čistý zisk firmy narástol o 11% na 22,24 mld. USD, zatiaľ čo hromada voľných finančných prostriedkov spoločnosti dosiahla 207 mld. USD. Investorov potešil aj Amazon, ktorého akcie vyskočili po zverejnení výsledkov až o 13%. Trhová hodnota Amazonu tak opäť prekročila hranicu 1 bilión dolárov. Očakávania investorov prekonal aj Microsoft. Darí sa najmä jeho cloudovej divízii. Akcie narástli o 4%. Zverejnenie výsledkov bolo palivom aj pre akcie Tesla, ktoré tak pokračujú v raketovom raste. Pripísali si ďalších 12%.

Jedinou veľkou technologickou firmou, ktorá tento zverejnila výsledky a nenaplnila očakávania investorov, je Facebook. Akcie firmy poklesli po zverejnení výsledkov o 6%. Facebook síce dosiahol slušný nárast vo všetkých kľúčových ukazovateľoch, avšak investori sa obávajú, že tempo rastu ziskov firmy spomaľuje. Boeing vykázal prvú celoročnú stratu od roku 1997. Dosiahla hodnotu 636 mil. USD. Akcie firmy však napriek tomu po zverejnení výsledkov mierne narástli. Analytici totiž predpokladali ešte horšie čísla.

Výsledky zverejnili v priebehu týždňa aj viaceré významné európske firmy. Významný nárast akcií zaznamenali po zverejnení výsledkov Swedbank AB (+7%) a Deutsche Bank (5,6%). Deutsche Bank pritom utrpela v štvrtom kvartáli až 1,6 mld. stratu, avšak bližší pohľad na jej výsledky ukázal, že reštrukturalizácii banky je na dobrej ceste a začína prinášať ovocie.

Ázijské akciové trhy zaznamenali, pochopiteľne, ešte väčšia straty ako európske. Japonský Nikkei stratil 3,5%. Taiex, index taiwanskej burzy, utrpel vo štvrtok po otvorení obrovský 5,8% prepad. Taiwanská burza bola pritom zatvorená od 17. januára v dôsledku osláv lunárneho nového roku. Takmer rovnakú stratu zaznamenal od stredajšieho otvorenia aj hongkonský akciový trh. Čínske akciové trhy, takisto zatvorené v dôsledku osláv lunárneho nového roku, mali pôvodne otvoriť tento piatok. Kvôli koronavírusu bola však ich uzávierka predĺžená a otvoria až v pondelok. Rastú obavy, že po otvorení ich čaká rovnaký prepad, aký zasiahol taiwanský a hongkonský trh.

FOREXOVÝ TRH

Euru sa tento týždeň darilo. Spomedzi hlavných svetových mien zaznamenalo mierne oslabenie iba voči tradičným „bezpečným prístavom“ japonskému jenu (-0,24%) a švajčiarskemu franku (-0,14%), ktoré ťažia z paniky na trhoch.

V napätých chvíľach sa obvykle darí aj americkému doláru. Euro si však tento týždeň voči doláru tesne polepšilo (+0,03%). Posilňovanie doláru zrejme zbrzdili slová j. Powella, že Fed nie je spokojný s vývojom domácej inflácie, ktorá sa dlhodobo drží pod 2% cieľovou hodnotou. Tieto slová totiž naznačujú, že Fed môže v tomto roku pristúpiť k zníženiu sadzieb, aby povzbudil rast inflácie.

Rovnaké drobné, 0,03% posilnenie ako voči doláru dosiahlo euro aj voči britskej libre. Libra pritom začiatkom týždňa oslabovala, avšak väčšinu strát zo začiatku týždňa vymazala po štvrtkovom rozhodnutí Bank of England ponechať úrokové sadzby nezmenené napriek tomu, že trhy očakávali ich zníženie.

Najväčšie posilnenie spomedzi hlavných svetových mien však euro zaznamenalo voči novozélandskému (+1,89%) a austrálskemu doláru (+1,74%). Ekonomiky oboch krajín sú totiž výrazne naviazané na Čínu a v týchto dňoch doplácajú na pokles čínskeho dopytu po priemyselných komoditách. Austráliu navyše stále trápia aj rozsiahle požiare. Tento január bol tak pre austrálsky dolár najhorším mesiacom od roku 2016.

Spoločná európska mena v priebehu týždňa výrazne polepšilo aj voči juhokórejskému wonu (+1,64%), ktorý takisto dopláca na pokles čínskeho dopytu aj čínskych turistov, a nórskej korune (+1,52%) zasiahnutej pokračujúcim poklesom cien ropy i zhoršením makroekonomických dát.

Euro posilňovalo aj voči menám rozvíjajúcich sa trhov. Najväčšie zisky dosiahlo voči juhoafrickému randu (+2,61%), ruskému rubľu (+2,09%) a brazílskemu realu (+1,52%).

DLHOPISOVÝ TRH

Reakcia dlhopisového trhu na pandemickú paniku je z určitého pohľadu ešte zaujímavejšia a dramatickejšia ako reakcia akciového trhu. Doterajšie straty akciového trhu zďaleka nestačili na vymazanie prudkého rastu z posledných mesiacov minulého roka. Na dlhopisovom trhu je však iná situácia.

Dve januárové čierne labute – vražda Solejmáního a wu-chanský vírus – stiahli dlhopisové výnosy späť na úrovne z októbra minulého roku. Súčasný „útek do bezpečia“ tak na dlhopisovom trhu vymazal celý nárast výnosov vyplývajúceho z uzavretia prvej fázy obchodnej dohody USA a Číny.

Výnosy mnohých európskych dlhopisov sa v ostatných dňoch vrátili späť do záporu. Objem dlhopisov so záporným výnosom minulý týždeň poskočil o rekordných 1,16 bil. USD. Výnosy 10-ročných nemeckých štátnych dlhopisov klesli v priebehu januára o 20 bázických bodov na -0,4%. Reálny výnos 5-ročných amerických štátnych dlhopisov klesol na najnižšiu úroveň za tri roky.

Koncom minulého roka pritom väčšina analytikov očakávala, že január prinesie postupný nárast dlhopisových výnosov v dôsledku zlepšovania globálnej ekonomiky.

KOMODITNÝ TRH

Koronavírus hýbe aj komoditným trhom. Panika na začiatku týždňa spojená s výpredajom na akciovom trhu a poklesom dlhopisových výnosov pomohla zlatu uzavrieť na najvyššej hodnote od roku 2013. V druhej polovici týždňa mierne oslabilo, avšak v porovnaní s minulým týždňom je stále o 0,74% vyššie.

„Čierne zlato“, naopak, pokračovalo v prudkom oslabovaní. Výrazný pokles leteckej dopravy (v Číne až o 40%) i predĺženie zastavenia výroby v mnohých čínskych továrňach znamená totiž znamená nižší dopyt po tejto komodite. Ropa WTI tak tento týždeň poklesla o ďalších 3,78% a Brent o 3,95%. Prepad ceny ropy od januárového vrcholu po atentáte na generála Solejmáního tak dosiahol už 17%. Tohtotýždňový pokles by bol pritom pravdepodobne ešte výraznejší, nebyť opätovných nepokojov na Blízkom východe spojených s útokmi jemenských húsíovských rebelov na infraštruktúru Aramca.

K ďalším „obetiam“ koronavírusu na komoditnom trhu patria káva a meď. Káva stratila v priebehu týždňa až 7,85%. Ľudia obávajúci sa vírusu sa v týchto dňoch totiž pochopiteľne vyhýbajú posedeniam pri kávičke. Starbucks aj McCafé dokonca dočasne uzavreli stovky čínskych prevádzok.

Spomedzi priemyselných kovov je súčasnou situáciou najviac zasiahnutá meď. Klesá už rekordných 12 dní v rade a stratila viac ako 11%. Tento vývoj je pochopiteľný. Čína je ďaleko najväčším dovozcom medi. Odstávka čínskych tovární má preto drastický dopad na dopyt po tejto komodite. Čile, najväčší exportér medi, na tento vývoj dopláca.