17. júna 2022 • Správa z trhu

Bude akciový trh ďalej klesať?

Eufória na akciových trhoch z minulého roka sa už nadobro vytratila a negatívny sentiment ovládol psychiku investorov. V panike dnes niektoré akciové tituly doslova krvácajú. Budeme svedkami pokračovania korekcie alebo sa situácia stabilizuje a technológie čaká opäť obrovský rast?

Prepady cien akcií na burze o viac ako 80 % nie sú ničím výnimočným. Medvedí trh úplne ovládol americký akciový index Nasdaq. Medzi obľúbené a zbité akcie patrí napr. Spotify (-70 %), Teladoc (-70 %), Palantir (-80 %), PayPal (-75 %), Netflix (-75 %) alebo Facebook, respektíve Meta (-55 %). Volatilita trhu je teda presne to, čo dnes využívajú investori na špekulácie, a tým situáciu výrazne zhoršujú.

Býk vs Medveď?

Býk je investor, ktorý je pozitívne naladený a verí v rast akcií, naopak medveď je pesimistický a predikuje pokles trhu. Tieto dve skupiny nakoniec určujú, kam sa trh vydá. V dlhodobom horizonte sa však viac darí práve býkom, keďže väčšina akciových indexov v dlhom časovom horizonte rastie. Dnes je však finančný trh v korekcii a pesimistickí investori obchodujúci na krátko sa tešia veľkým ziskom.

Prečo sa skončila býčia rely?

Stručná odpoveď na túto otázku neexistuje a rastovú šnúru prerušilo mnoho faktorov. Medzi tie najdôležitejšie patrili alebo patria nadhodnotené akcie, vysoká inflácia, vojna na Ukrajine, rastúce výnosy na dlhopisoch a zmena menovej politiky. Keď hovoríme o nadhodnotených akciách, tak napríklad P/E (cena akcie/zisk na akciu) kleslo v prípade Nasdaq-u z 36,9 na 19, čo je približne valuácia počas dna spôsobeného pandémiou Covid-19.

Samozrejme to neznamená, že korekcia na kapitálovom trhu je za nami a stačí slepo nakupovať. Naopak je na každom investorovi ako vyhodnotí dnešnú situáciu a všetky základné riziká investovania. Cenný papier vo forme akcie teda nemusí byť jednoznačnou voľbou pre každého. Alternatíva ku akciám sú práve nehnuteľnosti, ktoré aj v dnešnej neistej dobe ponúkajú defenzívnu investíciu so slušným výnosom, čomu sa teší nejeden realitný investor.

Ďalším faktorom je vysoká cenová hladina, ktorá zvyčajne neprospieva dobrej nálade na trhoch. Obavy investorov sa prejavujú hlavne pri zadlžených a stratových spoločnostiach, pretože je otázne, či zvládnu prežiť v dobe drahého financovania a tlaku na marže. V čase vysokej inflácie sa darí hlavne spoločnostiam, ktoré vedia efektívne zapracovať zvýšené ceny do svojich marží. Firmy, ktorým sa to podarí, vyjdú z inflačnej krízy ako víťazi.

Ako reaguje Fed a ECB na rastúcu infláciu?

Inflácia v USA udrela skôr než v eurozóne, a preto je aj reakcia oboch centrálnych bánk v rozdielnom štádiu. Fed už začal zdvíhať hlavnú úrokovú sadzbu a má v pláne v tom pokračovať, dokým neuvidí poľavenie inflačných tlakov. Aktuálne je hlavná úroková sadzba na úrovni 1,75 % a predseda Fed-u plánuje na niekoľkých nasledujúcich zasadnutiach zdvíhať kľúčovú sadzbu minimálne o 0,5 percentuálneho bodu. Okrem toho centrálna banka začala rozpúšťať svoju nafúknutú súvahu v hodnote takmer 9 biliónov USD.

Zdroj: FED/ECB

ECB stále ponecháva úrokové sadzby na nulovej až zápornej úrovni. Centrálna banka je totižto stále v rozdielnej situácii než USA, keďže jadrová inflácia zatiaľ nedosahuje tak vysoké úrovne. Ale aj napriek tomu už prichádzajú signály, že príde k normalizácii monetárnej politiky. Docieli sa to zvýšením sadzieb v krajinách používajúcich euro už v lete. Guvernérka ECB je napriek tomu opatrná a nie je sa čomu diviť, priveľké zdvíhanie úrokov by dostalo viacero extrémne zadlžených štátov (napr. Taliansko alebo Grécko) v eurozóne do nebezpečnej pozície.

Zdroj: FED/ECB

Recesia klope na dvere

Nie je žiadnym tajomstvom, že ekonomika žije v cykloch, kedy rýchlo rastie a následne prichádza ochladenie. Technická recesia sa blíži do USA a pravdepodobne príde aj do eurozóny. V Spojených štátoch už zaznamenali jeden mínusový kvartál rastu HDP (-1,4 %) a ak príde ku ďalšiemu, budeme hovoriť o recesii. Spomalenie hospodárskeho rastu spôsobujú rastúce úrokové sadzby, vysoká inflácia a negatívna nálada podnikateľov a spotrebiteľov. Všetci sú dnes opatrnejší na strane výdavkov, a to má veľký dopad na kolobeh peňazí v hospodárstve.

Prognózy rastu ekonomiky už upravujú všetky najvýznamnejšie inštitúcie. OSN zmenilo svoj výhľad na rast globálneho HDP zo 4 % na 3,1 % a inflácia má vzrásť na 6,7 %, čo je dvojnásobok priemeru minulej dekády. Podobne zhoršuje svoju prognózu na rast v tomto roku aj Európska komisia. V najnovšom vyhlásení znížila predpoklad rastu HDP v EÚ zo 4 % na 2,7 %, pričom počíta s infláciou na úrovni 6,1 % v porovnaní s minulou projekciou na úrovni 3,5 %. Už takmer nikto nepochybuje, že inflácia reálne ochudobní ľudí a v niektorých oblastiach sveta príde aj ku krátkej recesii. Akonáhle sa ale inflácia dostane pod kontrolu a vojna na Ukrajine skončí, nálada v ekonomike by sa mohla zlepšiť.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny