9. júla 2021 • Správa z trhu

Čínske technologické akcie pod tlakom

Peking pokračuje v ťažení proti domácim technologickým firmám. Najnovšie zakročil proti firme Didi, čínskej konkurencii Uberu, a to iba pár dní po jej vstupe na Newyorskú burzu. Akcie firmy následne spadli o viac ako 20% a spoločnosť stratila 23 mld. USD trhovej hodnoty. Spolu s Didi klesajú aj ďalšie čínske technologické firmy. Čelia totiž riziku ďalších zásahov nielen zo strany čínskych regulátorov ale aj tých amerických.

Didi Global Inc.  je populárna čínska alternatívna taxislužba fungujúca podobne ako Uber prostredníctvom aplikácie spájajúcej cestujúcich s vodičmi. Založená bola v roku 2012 a na domácom trhu získala dominantné postavenie práve po tom, ako sa jej podarilo z čínskeho trhu vytlačiť rivala Uber. Dominantný podiel na obrovskom čínskom trhu robí z Didi jednu z najväčších svetových firiem v oblasti mobility. Aplikácia firmy má 500 mil. aktívnych používateľov a 15 mil. aktívnych vodičov.

Didi sa podobne ako ďalšie ambiciózne čínske technologické firmy rozhodla využiť priaznivé trhové prostredie posledných mesiacov a vstúpiť na Newyorskú burzu, ktorá poskytuje vďaka širšej investorskej základni a vyššej likvidite atraktívnejšie možnosti získania kapitálu ako čínske burzy.

Primárnu verejnú ponuku akcií (IPO) uskutočnila na NYSE 30. júna. Úspešne. Investorom predala 317 mil. akcií v cene 14 USD za kus, čím získala 4,4 mld. USD a jej trhová hodnota vyskočila na 68 mld. USD. Jej vstup na burzu sa tak stal druhým najväčším IPO čínskej firmy na americkom trhu. Viac peňazí získal pri svojom vstupe na burzu iba gigant Alibaba v roku 2014. Úspešný vstup na Newyorskú burzu následne ďalej povzbudil záujem investorov o firmu a ťahal jej akcie ďalej nahor.

Eufória však mala iba krátky trvanie. Iba tri obchodné dni po vstupe firmy na burzu oznámil čínsky regulačný úrad pre kybernetickú bezpečnosť, že v rámci prebiehajúceho vyšetrovania firmy nariaďuje vyradiť jej aplikáciu z čínskych obchodov s aplikáciami, pretože zistil neoprávnené zhromažďovanie a používanie osobných údajov. Firma sa zaviazala, že zistené nedostatky odstráni a kým tak urobí, prestane registrovať nových užívateľov.

Akcie firmy okamžite po otvorení trhov spadli o 20% a jej trhová hodnota poklesla o viac ako 23 mld. USD.

V ohrození sú aj ďalšie čínske technologické firmy

Zdá sa, že tvrdý zásah čínskych orgánov voči Didi nebol izolovaným prípadom ale iba začiatkom novej vlny sprísňovania regulácie domácich technologických firiem zo strany Pekingu. Iba deň po zásahu voči Didi oznámil čínsky regulátor, že začína prešetrovať platformy Yunmanman a Huochebang, ktoré fungujú podobne ako Didi, avšak slúžia pre nákladnú dopravu a takisto platformu Boss Zhipin slúžiacu na hľadanie práce.

Všetky tri platformy sú podobné Didi nielen v tom, že v rámci svojho fungovania zbierajú veľké množstvo užívateľských dát ale aj tým, že ich materské firmy – Full Track Alliance a Kanzhun – nedávno takisto vstúpili na americkú burzu. Ich akcie po oznámení začiatku vyšetrovania, samozrejme, takisto spadli.

A panika sa rozšírila aj na akcie ďalších čínskych technologických firiem vrátane gigantov Alibaba,Tencent či Meituan.

Kvôli vysokej váhe technologických firiem prudko klesá aj hongkonský akciový index Hang Seng, ktorý utrpel rekordnú sériu ôsmich stratových dní za sebou. Z februárových maxím pritom klesol už o viac ako 30%.

Jednoducho, nikto nevie, na akú ďalšiu technologickú firmu dopadne tvrdá ruka Pekingu a kam až čínski regulátori zájdu. Isté je len to, že Čína má zjavne záujem výrazne obmedziť moc domácich technologických firiem a bude proti nim pokračovať v regulačnom ťažení.

Ťaženie regulátorov odštartoval zásah voči Ant Group

Peking pritom domáce technologické firmy dlho ponechával bez prísnej regulácie. Možno v snahe umožniť vznik firiem schopných konkurovať americkým technologickým gigantom. Ku dramatickej zmene postoja čínskej vlády došlo iba na jeseň minulého roka. Asi sa nikdy nedozvieme či bol Jack Ma, zakladateľ Alibaba a v tej dobe najbohatší Číňan, inšpiráciou pre zmenu postoja čínskej vlády voči technologickým firmám alebo iba jej prvou obeťou.

Každopádne, regulačné ťaženie Pekingu začalo v novembri minulého roka zásahom voči Ant Group, pridruženej firme skupiny Alibaba, orientujúcej sa na digitálne platby a poskytovanie finančných služieb.  Ant Group sa chystala začiatkom novembra vstúpiť na burzu, pričom jej IPO malo byť najväčším na svete. Čínske úrady však jej vstup na burzu stopli iba dva dni pred plánovaným dátumom. Zakladateľ firmy Jack Ma sa následne na viac ako dva mesiace stratil z očí verejnosti.

Tvrdému zásahu voči Ant Group pritom predchádzalo verejné vystúpenie Jacka Ma, v ktorom kritizoval (nielen) čínskych regulátorov  a niektoré praktiky čínskych štátnych bánk. Jack Ma následne poďakoval regulátorom za ich intervenciu a po znovuobjavení sa na verejnosti už smerom k čínskym úradom nesmeroval nijakú kritiku.

Regulačné ťaženie Pekingu sa však po „umravnení“ Jacka Ma neskončilo. Naopak. Rozšírilo sa aj na ďalšie veľké čínske technologické firmy a naďalej sa rozširuje a prehlbuje. Zásah voči Didi a platformám firiem Full Track Alliance a Kanzhun je iba jeho najnovšou epizódou.

Zdá sa jednoducho, že čínsky režim považuje za nežiaduci rastúci objem dát v rukách čínskych technologických firiem a rast bohatstva (a moci) v rukách ich majiteľov a zakladateľov. Za zvlášť rizikové pritom zrejme považuje, ak majú čínske firmy disponujúce veľkým množstvom užívateľských dát zahraničných investorov či majiteľov, ktorí môžu teoreticky získať prístup k ich dátam. Preto sa aktuálna vlna regulačných zásahov sústredí práve na firmy, ktoré nedávno vstúpili na americké burzy a ku ich vlastníkom patria aj veľkí zahraniční inštitucionálni investori (SoftBank a Uber v prípade Didi).

Zasiahnuť môžu aj americké regulačné orgány

Čínske technologické firmy, zvlášť tie kótované na amerických burzách, sú aktuálne v značne nepriaznivej situácii, ktorú ešte zhoršuje skutočnosť, že popri zásahu čínskych regulátorov im  teoreticky hrozí aj zásah amerických regulačných orgánov.

Tvrdý zásah voči Didi iba pár dní po jej vstupe na americkú burzu nahneval nielen investorov ale aj časť amerických politikov, keďže americkým investorom, ktorí nakúpili akcie firmy pri jej debute na burze, spôsobil zásah Pekingu veľké straty. Ukázalo sa pritom, že problémom bola aj slabá transparentnosť zo strany firmy. Manažment Didi investorom zatajil, že čínsky regulátor mu ešte pred vstupom na burzu dôrazne odporučil, aby firma s týmto krokom počkala. Táto epizóda tak okrem rizika regulačných zásahov Pekingu zvýraznila aj dlho diskutovanú otázku slabej transparentnosti čínskych firiem.

Senátor Marco Rubio označil umožnenie vstupu Didi na americkú burzu za „nezodpovedný a riskantný“ krok zo strany burzy aj amerických regulačných orgánov. Poznamenal tiež: „Aj ak cena akcií opäť narastie, americkí investori nebudú mať prehľad o skutočnej finančnej situácii firmy, pretože Čínska komunistická strana bráni americkým orgánom dohľadu v prístupe k týmto údajom.“

Senátor Rubio je známy tvrdým postojom voči Číne a už v minulosti navrhoval, aby americké dôchodkové fondy nemohli investovať do akcií čínskych firiem.  Ak sa však budú podobné zásahy ako voči Didi opakovať, spôsobovať americkým investorom straty a napätie medzi Čínou a Spojenými štátmi bude ďalej eskalovať, je ľahko predstaviteľné, že podobné postoje nájdu širokú podporu a americkí regulátori pristúpia k tvrdým regulačným zásahom voči čínskym firmám.

Investori by tak dnes mali pristupovať ku čínskym technologickým firmám veľmi opatrne. Z pohľadu štandardných ukazovateľov sú mnohé z nich pri súčasných cenách atraktívne a na domácom trhu majú naďalej slušný rastový potenciál aj napriek sprísňovaniu regulácie. Riziko ďalších regulačných zásahov s (minimálne krátkodobým) výrazne negatívnym dopadom na ceny akcií je však aktuálne veľmi vysoké.

 

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny