4. marca 2022 • Správa z trhu

Domáce meny krajín V4 sú pod tlakom

Vojna u nášho východného suseda pokračuje a jej koniec je zatiaľ v nedohľadne. Tento ozbrojený konflikt výrazne ovplyvňuje domácu menu Česka, Poľska a Maďarska. Vďaka vzniknutej panike sa tieto meny od nárastu eskalácie dostali pod silný predajný tlak a voči euru oslabujú približne o viac ako 7 %. Je prirodzené očakávať ich ďalší pokles, pokiaľ konflikt na východe Európy bude aj naďalej pokračovať a eskalovať. Ľudia sa v neistote zbavujú týchto mien a investícii v nich. Strach ich núti hľadať bezpečný pristav v podobe eura, amerického doláru alebo švajčiarskeho franku.

Pozitívne z pohľadu menového kurzu je, že centrálne banky týchto krajín v posledných mesiacoch začali boj s infláciou a výrazne navyšovali hlavné úrokové sadzby. To malo za následok posilnenie domácich mien v posledných týždňoch. Preto ani aktuálne oslabenie týchto menových párov nedosiahlo kritické úrovne, ale naopak vrátili sa na hodnoty pred zásahmi centrálnych bank do menových politík. Na druhú stranu, navýšenie úrokových sadzieb malo skrotiť infláciu. Avšak pokles kurzu má pro-inflačný efekt a cenová hladina bude aj naďalej rásť. Inflácia v týchto štátoch pravdepodobne presiahne úroveň 10 %, keďže import do krajín sa výrazne predraží. Tento faktor ešte podporia ceny komodít, ktoré vďaka vojne opäť výrazne rastú a dosahujú niekoľko ročné maximá.

Aký je priestor na zdvíhanie sadzieb?

Takmer žiadny, nakoľko ďalšie navyšovanie úrokových sadzieb spôsobí recesiu v týchto krajinách. Dôvod je jednoduchý, predraženie pôžičiek zmenší dopyt po nich, a tým priškrtí akceleráciu ekonomiky. Samozrejme, krajiny nebudú mať na výber a v prípade núdze pristúpia k ďalšiemu navýšeniu sadzieb, keďže inak by mohli riskovať vznik inflačnej špirály. Je nutné podotknúť, že ani tento nástroj nie je všemohúci a ak by prišlo k rastu eskalácie, nebude dostatočný. V Česku je aktuálne hlavná úroková sadzba na úrovni 4,5 %, čo je najvyššia úroveň od januára 2002. Maďarsko vo februári zdvihlo svoju úrokovú sadzbu na úroveň 3,4 %, čím sa dostala na najvyššiu mieru od októbra 2013. Poľsko tak isto vyhlásilo vojnu inflácii a hlavná úroková miera sa nachádza na úrovni 2,75 %. Podobnú hladinu malo Poľsko v roku 2013.

Česko má na svoju veľkosť extrémne devízové rezervy

Česká republika, ako sme už vyššie spomínali, má s pomedzi týchto krajín najvyššiu úroveň hlavnej úrokovej sadzby, a teda priestor pri jej navyšovaní je značne obmedzený. Pozitívne je, že Česka národná banka nemá v rukách iba hlavnú úrokovú sadzbu, ale aj obrovské devízové rezervy. Konkrétne drží približne 175 mld. USD, 157 mld. EUR a viac ako 3,8 bln. CZK. Pre lepšiu predstavu výška týchto rezerv presahuje HDP Česka, ktoré bolo vo výške 245 mld. USD. Tieto ohromné rezervy môže centrálna banka v prípade núdze využiť a intervenovať na menovom trhu. V priamom prenose to aj môžeme vidieť. ČNB dnes oznámila, že začala intervenovať na devízovom trhu, aby stabilizovala oslabovanie českej koruny. Tento krok by mohlo stabilizovať ďalší pokles českej koruny, no ani tento nastroj nie je dostatočný, ak by nastala ozajstná panika. Poľská centrálna banka taktiež oznámila intervencie na trhu a v prípade Maďarska môžeme očakávať rovnaký postup.

Ak bude konflikt eskalovať a českí občania a zahraniční investori stratia vieru v túto menu, môže prísť k nekontrolovateľnému kolapsu ako v prípade rubľa. Ale aj v tomto prípade je možné požiadať MMF o pomoc, aby sa podarilo centrálnej banke kurz stabilizovať. Výška výmenného kurzu českej koruny je stanovovaná výhradne na základe dopytu a ponuky. Takže logicky, ľudia v snahe zachrániť svoje úspory budú prechádzať do bezpečných prístavov a zhoršia celú situáciu, keďže ešte výraznejšie prispejú k posilneniu eura alebo amerického dolára.

Jediná výhoda oslabujúcej meny je zvýšený dopyt po produktoch z krajiny, nakoľko oslabená mena zlacňuje export. Avšak, nikto nehovorí, že sa takýto čierny scenár aj naplní a mena skolabuje. Niektorí analytici predpokladajú, že menový par EURCZK by v nepriaznivom scenári mohol dosiahnuť až 28 korún za euro. Dnes však nie je dôvod na extrémnu paniku, keďže mena je zatiaľ pod kontrolou a zbytočne zvyšovanie strachu nemá zmysel. Okrem toho, investície držané českými občanmi v amerických dolároch alebo v eurách profitujú na tejto situácii, pokiaľ nemajú menové zaistenie.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny