14. januára 2022 • Správa z trhu

Inflácia opäť straší akciové trhy

Akciové trhy opäť vystrašil rastúci výnos na desaťročných amerických dlhopisoch, ktorý dosiahol post - koronové maximum vo výške 1,8064 %. Inflácia v USA dosiahla v decembri 2021 úroveň 7 %, čo je najvyššia hodnota od júna 1982. Dôležité však je, že inflácia je v súlade s očakávaniami trhu a podľa odhadov by to mal byť jej vrchol.

Z posledných dát vyplýva, že infláciu najviac tlačia smerom hore energie, ktoré medziročne vzrástli o 29,3 %, z čoho si výrazný rast pripísal benzín a to o 49,6 %. S výrazným rastom cien ostávajú používané osobné a nákladné vozidlá, ktoré si pripísali medziročný nárast o 37,3 %, pričom nové vozidlá rástli medziročne tempom 11,8 %. Čo sa týka potravín, tieto rástli medziročným tempom 6,3 % a oblečenie 5,8 %. Očakáva sa, že inflačné tlaky budú pretrvávať až do polovice roka a následne by mali oslabnúť.

Fed sa púšťa do boja s infláciou

Rastúca inflácia straší akciové trhy a Fed avizoval minimálne tri zvýšenia hlavnej úrokovej sadzby v aktuálnom roku. Pravdepodobne pôjde o zvyšovanie o 0,25 percentuálneho bodu v každom kole navyšovania. Od tohto kroku voči inflácií si sľubuje zabezpečenie menovej stability a tým, ako tvrdí, podporí udržateľnú a dlhodobú expanziu ekonomiky. To je hlavný cieľ Fedu, keďže trh práce je podľa ich názoru už v dobrej kondícii a mzdy rastú podľa posledného údaju o viac ako 9 % medziročne.

Niektorí analytici sa domnievajú, že Fed bude tvrdší a očakávajú, že tento rok sa bude zdvíhať úroková sadzba štyrikrát. Naopak niektorí sa stále domnievajú, že aj pri rastúcej inflácií Fed nebude tak prísny a zvýši v tomto roku úrokovú sadzbu iba dvakrát. K prvému zdvíhaniu úrokovej sadzby by nemalo prísť na januárovom zasadaní, ale až na marcovom. Väčšina analytikov sa zhoduje aspoň na tom, že zdvíhanie úrokovej sadzby bude postupné a nie drastické.

Najbližší príklad drastického zvyšovania hlavnej úrokovej sadzby vidíme v Česku, kde centrálna banka vyhlásila inflácii vojnu a razantne navyšuje úrokovú sadzbu. Aktuálna úroveň je 3,75 %, pričom po vypuknutí pandémie sa úroková sadzba nachádzala na úrovni 0,25 %. Predstavitelia ČNB sa pritom vôbec netaja tým, že úroková sadzba pravdepodobne ešte porastie. Dôvodom je obava, že sa inflácia v Česku priblíži k 10 %, čo by malo nastať podľa slov členov ČNB.

Prečo výnos na dlhopisoch rastie a akciové trhy sa ho boja?

S rastúcou infláciou investorom nestačí nízky výnos, ktorý poskytujú štátne dlhopisy, a preto nie sú ochotní investovať do dlhopisov s výnosom veľmi nízko pod infláciou. Následne sa týchto dlhopisov zbavujú, a tak týmto dlhopisom rastie výnos, ktorý sa následne premieta do ocenenia akcií. Samozrejme vyšší výnos dlhopisov diskontuje hodnotu akcií, a to je hlavná príčina, prečo väčšina investorov sleduje vývoj výnosov na štátnych dlhopisoch.

Podobný scenár nastal aj v minulom roku a investori reagovali presunom svojich investícií z technologických a rastových akcií do hodnotovejších titulov. Tie totižto nemajú takú vysokú prémiovú prirážku ako rastové akcie. Podobný rotačný scenár môže nastať aj tento rok, keďže tieto nadhodnotené akcie reagovali na rastúci výnos poklesom. Nasdaq, ktorý je najznámejším technologickým indexom, prežil svoju prvú korekciu v tomto roku. Index si od svojho maxima odpísal viac ako 10 % a následne sa stabilizoval.

K stabilizácii prispelo hlavne utorňajšie vyhlásenie predsedu Fedu, ktorý hovoril, že Fed bude postupovať v menovej politike tak, aby zabezpečil jej stabilný rast. Okrem toho sa zastavil rast výnosov na desaťročných dlhopisoch a v neposlednom rade videlo mnoho investorov príležitosť vo vytvorení si pozície na skorigovaných akciách. Preto sa viacero analytikov domnieva, že to môže byť príležitosť na vytvorenie si pozície v rizikovejších aktívach.

Pripravili sa spoločnosti na rast úrokových sadzieb?

Minulý rok patril viacerým rekordom. Mnoho akciových indexov lámalo rekordy a neustále dosahovali svoje historické maximá. Nezaostával ani balík peňazí vyzbieraný skrz verejné ponuky akcií a SPAC, ktorý dosiahol hodnotu 594 miliárd USD. Spoločnosti v tomto roku nezaspali a s hrozbou príchodu vyšších úrokových sadzieb získali iba za prvý januárový týždeň pomocou emisií dlhopisov viac ako 100 miliárd USD, čo je druhá najväčšia suma za posledných 19 rokov v prvých 7 dňoch roka, pričom až 60 miliárd vyzbierali spoločnosti z USA. Toto je jasný signál, že spoločnosti rátajú s navyšovaním úrokových sadzieb a na túto situáciu sa pripravujú v časoch, kedy sú úroky stále pomerne nízke.

Ako by sa mal investor v takomto období zachovať?

V časoch vyššej inflácie a pri nízkych výnosoch na termínovaných vkladoch v bankách by investori nemali všetky svoje finančné prostriedky držať v bankách, ale časť investovať. Investovať by mali rozumne a s ohľadom na svoj investičný profil. Investor má viacero možností od konzervatívnejších, ako sú dlhopisy alebo nehnuteľnosti, až po rizikovejšie aktíva. Akciám dočasne zvýšená inflácia z dlhodobého hľadiska neprekáža a dokážu aj v takýchto obdobiach rásť. Avšak, krátkodobo inflácia ich rast obmedzuje, a preto treba rátať aj so scenárom, že akcie v tomto roku nesplnia očakávania investorov. Pripraviť sa preto treba na volatilitu a vyššie riziko straty, než pri dlhopisoch.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny