9. októbra 2020 • Správa z trhu

Trumpova diagnóza rozvírila trhy. Investori už neveria v jeho volebné víťazstvo.

Z trhových pohybov, ktoré nastali po oznámení Trumpovej diagnózy, sa dá vyčítať, že investori už prestali veriť v jeho volebné víťazstvo. Tieto pohyby zároveň naznačujú, ako najlepšie pripraviť portfólio na možné víťazstvo jeho súpera J. Bidena.

Oznámenie prezidenta Trumpa o pozitívnom teste na koronavírus spôsobilo okamžite rozruch aj na finančných trhoch. Akcie a ďalšie rizikovejšie aktíva reagovali prudkým poklesom. Diagnóza Trumpa totiž prihodila ďalšiu obrovskú dávku neistoty do už i tak mimoriadne neistého politického vývoja v krajine.

Spojené štáty delí už iba pár týždňov od jedných z najdôležitejších volieb v jej histórii, ktoré navyše prichádzajú v mimoriadne turbulentnom čase. Ich výsledok bude mať obrovský dopad na ďalší politický aj ekonomický vývoj v krajine. Investori a analytici sa ho, samozrejme, snažia odhadnúť a pripraviť naň svoje portfóliá, avšak je to ťažšie ako kedykoľvek predtým.

Už minulé voľby totiž ukázali, že na predvolebné prieskumy sa spoliehať nedá. Navyše, kým bežne analytici počítajú pri voľbách iba s dvoma možnosťami – teda víťazstvom jedného alebo druhého kandidáta, pred týmito voľbami sa otvorene hovorí aj o tretej a najhoršej možností – že Trump síce oficiálne voľby prehrá, ale výsledok odmietne akceptovať, čím krajinu strhne do hlbokej politickej krízy. Má sa za to, že tretí scenár hrozí najmä v prípade, ak by bol výsledok tesný.

Investori sú teda z blížiacich sa volieb mimoriadne nervózni. Vidieť to aj na dátach z opčného trhu, ktoré ukazujú na očakávanú zvýšenú volatilitu v priebehu novembra a decembra. Trumpovo ochorenie túto obrovskú neistotu z volieb ešte zvýšilo.

Ďalšia neznáma do mora neistoty

Bolo totiž isté, že takáto zásadná udalosť výrazne zmení pravdepodobnosti jednotlivých volebných scenárov. Problémom však je, že kým sa situácia trošku ustálila a neprišlo viac informácií, nikto nevedel akým. Otázniky ohľadom možného priebehu choroby a reakcii verejnosti naň jednoducho otvárali nekonečné množstvo scenárov na zváženie.

Prekoná Trump vírus bez väčších ťažkostí a využije to vo svojej kampani? Ak áno, prinesie mu zľahčovanie vírusu viac podpory alebo, naopak, ľudí znechutí vzhľadom na to, koľko Američanov už Covidu podľahlo? Alebo bude mať vírus ťažký priebeh a Trumpa úplne vyradí v závere kampane? Budú s ním ľudia súcitiť a zaznamená nárast preferencií ako Boris Johnson v čase, keď bojoval s Covidom?

Ak áno, zblížila by takáto ťažká situácia aj republikánov a demokratov v Kongrese, aby prekonali nevraživosť a dohodli sa konečne na novom balíku podpory pre ekonomiku? Alebo tento fenomén známy ako „rally around the flag/leader“ medzi americkými voličmi nenastane a prípadný ťažký priebeh choroby Trumpovým preferenciám, naopak, uškodí, keďže naplno ukáže aký nesprávny bol jeho predchádzajúci zľahčujúci postoj k pandémii?

A čo postoje samotného Trumpa? Posilnila by prípadná dlhšia hospitalizácia v závere kampane jeho odhodlanie neakceptovať prípadnú prehru? A aké následky by malo, ak by nastal najhorší scenár a Trump by chorobe podľahol? Konali by sa vôbec voľby v očakávanom termíne? Išla by ekonomika úplne bokom?

Jednoducho priveľa neistoty. A trhy neznášajú neistotu viac ako čokoľvek iné. Niet preto divu, že okamžite po Trumpovom nočnom oznámení poklesli futures na hlavné akciové indexy o viac ako 2%.

Trumpove šance na víťazstvo klesajú

Viac istoty na trhy priniesli až ďalšie informácie o prezidentovom zdravotnom stave, ktoré sa dostávali na verejnosť v priebehu piatka a následne počas víkendu. V pondelok bolo na trhových pohyboch vidieť, že väčšina investorov si už vytvorila jasné očakávanie ďalšieho vývoja. Dalo by sa zhrnúť nasledovne:

Trump sa z choroby dostane bez väčších komplikácií, avšak táto epizóda poškodí jeho volebné preferencie, pretože znemožní jeho kampani nasledovať stratégiu odvracania pozornosti od pandémie smerom k (domnelým) ekonomickým úspechom a nominácii konzervatívnej sudkyne na Najvyšší súd. To znamená ďalšie prehĺbenie náskoku Bidena pred Trumpom prinášajúce nielen vyššiu istotu, že Biden skutočne zvíťazí ale aj vyššiu pravdepodobnosť, že Trump bude pri jednoznačnej porážke s vysokým rozdielom akceptovať výsledky volieb.

Tieto roztvárajúce sa nožnice medzi oboma kandidátmi ukázal aj prieskum CNN/SSRS, ktorý bol naposledy vykonávaný práve v období medzi 1. a 4. októbrom:

Ešte jasnejšie ich ukazuje implikovaná pravdepodobnosť vychádzajúca z dát najväčšieho online stávkarskeho trhu PredictIt:

Očakávané hladké víťazstvo Bidena pritom súčasne naznačuje, že demokratom sa podarí ovládnuť aj Senát. Víťazstvo Bidena a ovládnutie Senátu demokratmi znamená v ekonomickej oblasti prakticky istotu masívnych fiškálnych stimulov, zvýšenia firemných daní, pokusov o reguláciu veľkých technologických firiem a rastúcej podpory „zelených“ technológií.  Z pohľadu investovania znamená takáto ekonomická politika nasledovné:

Akcie menších firiem by mali prekonávať akcie väčších firiem, tzv. hodnotové akcie by mali prekonávať rastové. Akcie veľkých technologických firiem by, samozrejme, mali zaostávať a dariť by sa malo akciám firiem zameraných na obnoviteľnú energiu a budovanie infraštruktúry. Zvýšené výdavky na fiškálne stimuly súčasne prinesú rast štátneho dlhu, pričom nárast objemu emitovaných dlhopisov by mal logicky viesť k poklesu ich ceny a teda nárastu výnosov. To by malo z dlhodobého hľadiska tlačiť na oslabovanie doláru.

Ako obchodovať očakávané víťazstvo J. Bidena?

Vývoj na trhoch, odkedy bol Trump diagnostikovaný na koronavírus, presne reflektuje práve tieto očakávania. Akcie firiem s menšou trhovou kapitalizáciou (small caps) začali vykonávať prekonávať tie s väčšou (large caps):

Hodnotové (value) akcie súčasne dosahujú lepší výkon ako rastové (growth):

A veľké technologické firmy začali zaostávať za priemyselnými:

Akcie firiem v sektore obnoviteľných energií a stavebné firmy, ktoré by mali profitovať z rastu výdavkov na budovanie a obnovu infraštruktúry, zamierili nahor.

Napokon, očakávanie rastúcich verejných výdavkov za Bidenovej administratívy sa odrazilo aj na náraste výnosov na amerických štátnych dlhopisoch spojenom s miernym oslabením dolára:

Mimochodom, krátky pohyb v opačnom smere, ktorý nastal na každom z predchádzajúcich grafov 6. októbra, je výsledkom Trumpovho tweetu, v ktorom žiadal okamžité ukončenie prebiehajúcich rokovaní medzi demokratmi a republikánmi o novom fiškálnom stimule. Pár hodín potom si to však rozmyslel a tweetol, že je ochotný podporiť fiškálny stimul s obmedzeným rozsahom.

Trhové pohyby z posledných dní tak ukazujú nielen to, aký politický vývoj očakávajú investori ale súčasne aj naznačujú, ako pripraviť portfólio na Bidenovo víťazstvo. Už len dúfať, že sa tentokrát predvolebné prieskumy ani investori nemýlia a Trump bude svoju porážku skutočne akceptovať bez zbytočných prieťahov a nepokojov.

 

 

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny