24. apríla 2020 • Správa z trhu

Zlé ekonomické dáta už nedesia trhy, výsledky klinických štúdií áno

Štvrtok priniesol ďalšiu sériu katastrofických makroekonomických dát. Akciové trhy napriek tomu rástli. Zabrzdili ich až výsledky prvej klinickej štúdie možnej liečby COVID-19 antivirotikom remdesivir.

Index nákupných manažérov (PMI) je jedným z najdôležitejších predstihových indikátorov v ekonomike. Vychádza z pravidelných mesačných prieskumov medzi manažérmi v súkromnom sektore a jeho výsledná hodnota podáva pomerne presnú informáciu o aktuálnom stave v ekonomike. Hodnoty nad 50 indikujú rast a optimistické očakávania, hodnoty pod 50, naopak, kontrakciu a pesimistické očakávania.

Vo štvrtok boli zverejnené hodnoty PMI za sektor služieb a výroby pre kľúčové svetové ekonomiky. Keby sme ich výsledky okomentovali ako „podľa očakávania zlé“, dopustili by sme sa vážneho zľahčovania situácie. Boli totiž ďaleko horšie ako akékoľvek očakávania. Platí to predovšetkým pre európsky sektor služieb. Hodnota 11,7 za celú eurozónu je z ríše zlých snov. Nikto, samozrejme, nečakal pekné číslo, avšak konsenzuálne očakávanie bolo na úrovni 23,2, teda dvojnásobku skutočnej hodnoty.

Výrobný sektor je na tom, prirodzene, o niečo lepšie ako služby, avšak „o niečo lepšie“ v tomto kontexte znamená „stále veľmi zle“. Štvrtkové PMI z výrobného sektora skončili vo všetkých európskych krajinách takisto výrazne pod očakávaniami. Najhoršie čísla prišli z Francúzska (31,5) a Spojeného kráľovstva (32,9). Čísla z USA boli mierne nad očakávaniami (36,9), avšak stále sa jedná o historicky najhoršiu hodnotu.

Chris Williamson, hlavný ekonóm spoločnosti IHS Markit, ktorá tieto prieskumy vykonáva, okomentoval aprílové výsledky nasledovne:

„Rozsah kolapsu podnikov v eurozóne, odrazený v tomto PMI prieskume, ďaleko presahuje čokoľvek, čo sme videli za 20 rokov, odkedy sa tieto údaje zbierajú. Prudkosť tohto prepadu prekonala najhoršie predstavy ekonómov, index skončil hlboko pod konsenzuálnym očakávaním. Náš model porovnávajúci PMI s HDP na základe týchto výsledkov naznačuje, že ekonomika eurozóny spomalila kvartálne až o 7,5%.“

Zatiaľ čo Spojené štáty dosiahli v PMI o niečo lepšie hodnoty ako eurozóna, týždenné výsledky nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti z USA, zverejnené takisto vo štvrtok, museli zmazať akékoľvek náznaky komparatívneho makroekonomického optimizmu. Už piaty týždeň v rade priniesli číslo, ktoré mnohonásobne prekračuje predošlé historické rekordy.

Za posledný týždeň požiadalo o podporu v nezamestnanosti ďalších 4,4 mil. Američanov. Za posledných 5 týždňov tak prišlo v Spojených štátoch o prácu už 26,5 mil. ľudí. To znamená, že všetky pracovné miesta vytvorené za viac ako dekádu ekonomickej expanzie, boli za päť týždňov vymazané. Miera nezamestnanosti vysoko prevyšuje čísla z poslednej krízy. Navyše, ak bude tento trend pokračovať aj v máji, počet Američanov v produktívnom veku (18-65) bez práce presiahne podľa odhadu ING počet zamestnaných.

Ak existuje niekto, koho tieto čísla neznepokojujú (teda aspoň viditeľne), sú to akciové trhy. Zdá sa, že investori si za posledné týždne už jednoducho zvykli na katastrofické dáta a efektívne ich ignorujú. Namiesto toho však citlivo reagujú na správy a odhady naznačujúce, kedy sa súčasný stav už skončí a ekonomiky sa začnú spamätávať.

Európske akciové trhy, podporené najmä opatrným zlepšením výhľadu na trhu s ropou, tak vo štvrtok rástli napriek katastrofickým PMI dátam. Hlavné európske akciové indexy si polepšili takmer o 1%. S podobným ziskom začali obchodovanie aj americké indexy, ignorujúce aj čísla z trhu práce. Ku koncu obchodovania ich však zrazilo späť zverejnenie informácie, že experimentálne antivirotikum remdesivir od spoločnosti Gilead Sciences zlyhalo pri prvej klinickej štúdii liečby choroby COVID-19. Práve k tomuto lieku sa pritom upierali nádeje, že by mohol výrazne pomôcť v boji s koronavírusom.

Spomenutá štúdia bola síce predčasne ukončená kvôli nízkemu počtu záznamov a jej autori kritizujú komentár označujúci jej výsledky za „fiasko“, avšak táto správa rozhodne nepriniesla optimizmus. Výsledky štúdie sa dostali na verejnosť až po zatvorení európskych trhov. Tie tak na ňu zareagovali až dnes a otvorili v červených číslach. K tomu im však popri tejto štúdii výrazne dopomohla aj neschopnosť európskych lídrov konečne sa dohodnúť na potrebnom balíku ekonomickej pomoci pre európske ekonomiky.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny