16. februára 2018 • Týždenný komentár

Akcie po minulotýždňovej korekcii opäť rastú

Globálne akciové trhy sa spamätali z minulotýždňovej korekcie a tento týždeň opäť zaznamenali silný rast. Americké akcie majú dokonca za sebou najlepších 5 dní od roku 2011.

Ekonomické fundamenty sa pritom od minulého týždňa nezmenili. Práve naopak. Rast výnosov na amerických dlhopisoch pokračoval a iba 8 bázických bodov už delí 10-ročné dlhopisy od 3% úrovne. Pravdepodobnosť rýchlejšieho zvyšovania úrokových sadzieb americkým Fedom taktiež ešte narástla po stredajších dátach CPI, ktoré ukázali výrazne silnejší nárast inflácie ako sa očakávalo. Zatiaľ čo začiatkom februára očakávala väčšina analytikov v tomto roku tri zvýšenia úrokových sadzieb, tento týždeň sú to už štyri. Práve obavy z agresívneho zvyšovania úrokových sadzieb a s tým súvisiaci nárast výnosov na amerických dlhopisoch boli hlavnými príčinami tohtomesačného výpredaja na akciovom trhu, ktorý bol najrýchlejšou korekciou za posledné polstoročie. Zdá sa teda, že investori sa zmierili s postupným nárastom úrokových sadzieb a uvedomili si, že nárast úrokových sadzieb a s tým súvisiaci nárast výnosov na amerických dlhopisov nemusí mať negatívny dopad na firemné zisky pokiaľ sa bude zároveň dariť reálnej ekonomike. Globálna ekonomika pritom neukazuje v posledných týždňoch nijaké príznaky spomalenia, ba práve naopak. Historické dáta pritom podporujú tento optimistický sentiment. Akciám sa totiž v minulosti darilo v časoch rastúcich úrokových mier. J. Gunzberg z S&P Dow Jones Indices poznamenala, že od roku 1971 narástol S&P index priemerne o 20% v obdobiach rastúcich úrokových mier. Rastúce úrokové miery totiž síce priamo neprospievajú akciovému trhu, avšak rovnako ako rastúce akcie sú dôsledkom silného ekonomického rastu, ktorý v konečnom dôsledku prospieva firemným ziskom aj napriek rastúcim úrokovým mieram. Zdá sa tak, že minulotýždňová panika je už na trhoch zažehnaná, avšak je pravdepodobné, že vyššia volatilita už tento rok na trhoch ostane a uvidíme ešte viacej krátkodobých korekcií.

AKCIOVÝ TRH

Tak ako zažili americké akcie počas minulotýždňovej korekcie najväčšie prepady, tak tento týždeň viedli zisky. Index S&P 500 získal od začiatku týždňa 4,26%. Za posledných 5 dní, teda od minulého štvrtku, narástol až o 5,8%. To znamená najlepších 5 dní od roku 2011. Dow Jones získal od začiatku týždňa 4,17% a Nasdaq až 5,56%. Európske a ázijské akciové indexy sú tento týždeň taktiež v zelených číslach, avšak ich zisky sú výrazne nižšie ako tie americké. Stojí za tým aj skutočnosť, že zatiaľ čo americký dolár tento týždeň oslaboval, tak euro a japonský jen naopak voči väčšine mien výrazne posilnili. Paneurópsky index Euro Stoxx posilnil od začiatku týždňa o 1,91%, nemecký DAX 30 si pripísal 1,97% a francúzsky CAC 40 až 2,82%. Na ázijskom kontinente viedol zisky juhokórejský KOSPI s 2,46% nárastom. Okrem iného mu zrejme pomohli aj oteplenie vzťahov so severnými susedmi počas prebiehajúcich zimných olympijských hier v Pchjongčchangu. Americký prezident Trump a japonský premiér Shinzo Abe síce po spoločnom 75-minútovom telefonáte vyhlásili, že so Severnou Kóreou nezačnú zmysluplný dialóg pokiaľ sa úplne, preukázateľne a nezvratne nevzdá svojho jadrového programu, avšak zlepšenie vzťahov medzi Severnou a Južnou Kóreou je evidentné. Čínsky Shanghai index, ktorému pomohli aj špekulácie o možnom uvoľnení určitých regulačných obmedzení na čínskom kapitálovom trhu, získal 2,21% a japonský Nikkei si pripísal 0,39%. Odstúpenie prezidenta Zumu pomohlo juhoafrickým akciám Poskočili o viac ako 6%. Od Zumovho nástupcu Cyrila Ramaphosa sa totiž očakávajú pozitívne ekonomické reformy.

FOREXOVÝ TRH

Americký dolár tento týždeň pokračoval v oslabovaní a poklesol na trojročné minimá. Investorov začínajú čoraz viac znepokojovať možné dopady daňovej reformy a nedávno predstaveného plánu infraštruktúrnych výdavkov na federálny rozpočet. Predpokladá sa totiž, že povedú k prehĺbeniu fiškálneho deficitu. Dáta zverejnené tento týždeň pritom ukázali až 11% nárast deficitu za prvé štyri mesiace fiškálneho roku – od októbra do januára. Oslabovaniu dolára pritom pomáha aj skutočnosť, že Trumpova administratíva v podstate víta slabší dolár ako nástroj na podporu exportu. Americký dolár oslabil voči euru od začiatku týždňa až o 2,05%, čím sa dostal na úroveň 1,2511EUR/USD. Euro naopak posilňovali aj voči väčšine ďalších svetových mien. Výrazné bolo okrem amerického dolára aj posilnenie voči kanadskému doláru (+1,27%) a čínskemu juanu (+3%). Posilňoval aj japonský jen a juhoafrický rand. Japonský jen sa tento týždeň dostal na 15-mesačné maximá. Voči euru posilnil o 0,39%. Juhoafrický rand vyskočil až na trojročné maximá po tom, ako tento týždeň oznámil juhoafrický prezident Jacob Zuma svoju rezignáciu.

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na 10-ročných amerických vládnych dlhopisoch tento týždeň narástli o 6 bázických bodov na 2,92%. V najbližších dňoch tak už zrejme prekonajú úroveň 3%. Práve nárast výnosov na amerických dlhopisoch bol pritom jednou z hlavných príčin minulotýždňovej paniky na akciových trhov. Zdá sa však, že investori sa už zmierili s rastom výnosov na úroveň 3%. Podľa G. Adams a P. Chunga z Bloom,berg Intelligence nebude mať nárast dlhodobých úrokových mier negatívny dopad na akciový trh až pokým nedosiahnu výnosy na 10-ročných dlhopisoch štyri percentá. Výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch narástli cez týždeň o 7 bázických bodov na 1,65% a nemecké pridali 2 bázické body, čím sa ich výnosy dostali na úroveň 0,77%.

KOMODITNÝ TRH

Výrazné oslabenie dolára tento týždeň pomohlo komoditám, predovšetkým rope a drahým kovom, k silnému rastu. Ropa WTI posilnila od začiatku týždňa o 3,61% na 61,34 USD/bbl. Okrem slabého doláru pomohla rope aj stredajšia správa EIA, ktorá ukázala, že americké zásoby ropy narástli minulý týždeň iba o 1,8 milióna barelov, pričom analytici očakávali až 2,6 mil. nárast. Zlato narástlo o 2,97% a ešte výraznejšie zisky zaznamenali striebro (+4,07%), platina (+4,12%) a paládium (+4,49%). Z poľnohospodárskych komodít sa darilo najmä kakau (+5,22%), sóji (+4,2%), pšenici (+2,84%) a kukurici (+1,59%). Ryža (-3,04%), bavlna (-1,66%) a biely cukor (-0,37%) oslabili.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny