3. novembra 2017 • Týždenný komentár

Bank of England a ČNB zvýšili úrokové sadzby

Po minulotýždňovom rozhodnutí ECB o postupnom obmedzovaní kvantitatívneho uvoľňovania sme sa tento týždeň dočkali sprísnenia monetárnej politiky aj zo strany ďalších dvoch európskych centrálnych bánk – Bank of England a ČNB.

Britská centrálna banka pristúpila vo štvrtok k prvému zvýšeniu úrokových sadzieb za posledných desať rokov. Hlavnú úrokovú sadzbu zvýšila o štvrť percenta z 0,25% na 0,5%. Mark Carney, guvernér BoE, naznačoval nutnosť zvýšenia sadzieb už dlhšiu dobu a preto tento krok nebol pre trhy prekvapením. Do zvýšenia úrokových sadzieb tlačila banku predovšetkým rýchlo rastúca inflácia nachádzajúca sa celé jedno percento nad 2% inflačným cieľom v dôsledku slabej libry a najnižšej nezamestnanosti za posledných štyridsať rokov. Sprievodný komentár banky však nebol veľmi optimistický – guvernér Carney zdôraznil, že britská ekonomika je v súčasnosti pomerne krehká a čelí veľkým rizikám v súvislosti s blížiacim sa brexitom. Carney tiež upustil od predošlých vyhlásení, že bude potrebných viac zvýšení sadzieb ako očakávajú trhy. Naznačuje to, že postoj Bank of England k ďalším zvýšeniam sadzieb sa nelíši od očakávaní trhov. Tie počítajú s jedným 0,25% zvýšením sadzieb ku koncu roku 2018 a ďalším až v roku 2020. K zvýšeniu sadzieb, už druhému v tomto roku, pristúpila aj Česká národná banka. Hlavnú úrokovú sadzbu, dvojtýždennú reposadzbu, zvýšila podobne ako BoE o štvrť percenta z 0,25% na 0,5%. Zároveň zvýšila aj lombardnú sadzbu o 50 bázických bodov na 1% a diskontnú sadzbu ponechala na úrovni 0,05%. Na rozdiel od BoE bol však sprievodný komentár ČNB výrazne optimistickejší. Banka zlepšila prognózu hospodárskeho rastu aj a navýšila aj odhad inflácie. Česká ekonomika sa podľa ČNB v súčasnosti pohybuje vysoko nad svojim potenciálom a na pracovnom trhu nastal stav vyčerpania prakticky akéhokoľvek rezervoáru pracovných síl. Guvernér Rusnok tiež poznamenal, že „nie sú žiadne prekážky, ktoré by nám bránili v tom, pristúpiť ku zmene sadzieb na každom menovom zasadaní. Teda, pokiaľ to situácia bude vyžadovať, môže dôjsť k zmene sadzieb na ktoromkoľvek ďalšom menovom zasadaní, ktoré nás čaká“. V stredu zasadal aj americký FED. Ten však podľa očakávania ponechal úrokovú sadzbu nezmenenú v pásme 1-1,25% a potvrdil, že k jej zvýšeniu pravdepodobne pristúpi na decembrovom zasadnutí. Dôležitejšie vyhlásenia ohľadom FEDu sa však investori dočkali až nasledujúci deň. Prezident Trump konečne oznámil svoju nomináciu na šéfa FEDu – je ním Jerome Powell. Powell pôsobí v súčasnosti ako jeden z guvernérov FEDu a v otázkach monetárnej politiky sú jeho postoje blízke Yellenovej. Jeho nominácia je tak považovaná za snahu zachovať status quo. Investori jeho nomináciu očakávali a preto Trumpovo oznámenie nevyvolalo na amerických trhoch nijaké výrazné pohyby.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie tento týždeň prevažne rástli, avšak v porovnaní s predchádzajúcimi týždňami už iba veľmi mierne. Dow Jones posilnil oproti minulému týždňu o 0,35% a Nasdaq si pripísal 0,2%. S&P 500 zakončuje týždeň takmer bez zmeny na 2580 bodoch. Predstavenie detailov plánu Trumpovej daňovej reformy nemalo pomerne prekvapivo na americké akcie takmer žiadny vplyv. Nie je totiž vôbec jasné, či sa ho v danej forme podarí presadiť. Stretol sa totiž s kritikou nielen zo strany demokratov ale aj časti republikánov, ktorí sú presvedčení, že plán vo svojej súčasnej podobe povedie k rastu rozpočtového deficitu. Pohyby akciových indexov tak ovplyvňovala predovšetkým prebiehajúca výsledková sezóna za tretí kvartál. Z veľkých technologických firiem tento týždeň potešili výsledkami Apple aj Facebook. Obe firmy prekonali trhové očakávania. Sklamala však naopak Tesla. Za uplynulý štvrťrok zaznamenala zatiaľ najväčšiu kvartálnu stratu vo svojej histórii a oznámila aj ďalšie spomalenie vo výrobe Modelu 3. Akcie firmy reagovali viac ako 5% poklesom. Európske akcie rástli tento týždeň ešte výraznejšie ako americké. Euro Stoxx 50 posilnil o celé jedno percento. Ťahali ho predovšetkým výborné kvartálne výsledky nemeckých firiem. Nemecký DAX 30 si pripísal až 1, 69%. Ešte silnejší rast však zaznamenali japonské a juhokórejské akcie. Juhokórejský KOSPI si pripísal 1,99% a japonský Nikkei až 2,41%. Čínsky Shanghai naopak uzatvára týždeň so stratou 0,98%.

FOREXOVÝ TRH

Zvýšenie úrokových sadzieb centrálnou bankou vedie tradične k posilneniu domácej meny. Tohtotýždňové rozhodnutia BoE aj ČNB však viedli paradoxne k oslabeniu mien oboch krajín. V prípade britskej libry to bolo spôsobené pomerne pesimistickým sprievodným vyhlásením banky a opatrnou rétorikou ohľadom ďalších zvýšení sadzieb. 0,25% zvýšenie sadzieb bolo pritom všeobecne očakávané a teda už plne zapracované do trhových cien. Vyhlásenie BoE tak viedlo k viac ako 1% oslabeniu libry voči euru aj americkému doláru. Podobne po vyhlásení ČNB poklesla aj česká koruna, hoci o niečo miernejšie ako britská libra. Voči euru stratila 0,5%, čím sa dostala na úroveň 25,744 EUR/CZK. Časť investorov totiž očakávala zvýšenie sadzieb až o 0,5% a ešte agresívnejšiu rétoriku ohľadom ďalších zvýšení sadzieb. Na menový pár EUR/CZK malo navyše vplyv aj oslabenie libry – vyvolalo totiž presun peňazí z libry do eura a tým spôsobilo posilnenie eura aj voči ostatným menám. Mierne posilnenie eura – o 0,25% – sme mohli pozorovať aj na najobchodovanejšom menovom páre EUR/USD. V šialenom raste pokračuje Bitcoin, ktorý cez týždeň pokoril hranicu 7000$. Pomohlo mu oznámenie burzy CME o pláne umožniť obchodovanie futures kontraktov na bitcoin.

DLHOPISOVÝ TRH

Dlhopisový trh vo štvrtok večer vystrašil venezuelský prezident Maduro, keď vyhlásil zámer reštrukturalizovať dlh. Povedal, že Venezuela má záujem splácať všetky dlhy, avšak americké sankcie jej to znemožňujú. Neposkytol však žiadne detaily reštrukturalizačného plánu. Maduro navyše spolu s oznámením reštrukturalizácie tiež prekvapivo vyhlásil, že istina dlhopisov štátnej ropnej spoločnosti PDVSA splatných k 2.11.2017 v hodnote 1,1 mld. USD bude ešte vyplatená. Vyplatenie takejto veľkej istiny po oznámení chystanej reštrukturalizácie dlhu je dosť nelogický krok a vyvolal preto na trhu špekulácie, že reštrukturalizácia sa možno nebude týkať PDVSA a dokonca aj, že Maduro dobre nerozumie finančnej terminoĺógii a v skutočnosti neplánuje reštrukturalizáciu dlhu v tradičnom zmysle. Najbližšie dni zrejme ukážu, čo presne Maduro svojim vyhlásením myslel. Venezuelské dlhopisy sa však po jeho vyhlásení obchodujú o cca. 50% nižšie.

KOMODITNÝ TRH

Ropa WTI posilnila tento týždeň o 1,19%, čím sa dostala na hodnotu 54,54 $/bbl. Je to najvyššia úroveň od júla 2015. V raste ju podporili predovšetkým vyhlásenia ropných ministrov zo Saudskej Arábie a Iraku, dvoch najväčších producentov ropy, že súhlasia s predĺžením produkčných obmedzení aj po vypršaní platnosti súčasnej dohody. Dĺžka platnosti plánovanej novej dohody je pritom vraj ešte predmetom rokovaní. Drahé kovy si tento týždeň dali pauzu v niekoľkotýždňovom poklese a mierne korigovali predchádzajúce straty. Zlato posilnilo o 0,76%, striebro získalo 2,3%, platina 1,89% a paládium až 3,73%. Z poľnohospodárskych komodít získala sója (+1,41%), bavlna (+1,29%) a kukurica (+0,5%). Stratila ryža (-3,46%), kakao (-2,98%) a biely cukor (-2,73%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny