2. februára 2018 • Týždenný komentár

ČNB opäť zvýšila úrokové sadzby

Americký Fed nechal na tohtotýždňovom zasadnutí úrokové sadzby nezmenené, avšak prekvapil optimizmom. Česká národná banka na svojom štvrtkovom zasadnutí na rozdiel od Fedu zvýšila úrokové sadzby, avšak nebola taká optimistická ohľadom ich ďalšieho zvyšovania.

Stredajšie zasadanie amerického Fedu bolo posledným, ktorému predsedala odchádzajúca Janet Yellenová. Už tento mesiac ju nahradí Jerome Powell. Januárové zasadanie neprinieslo nijaké prekvapenie úrokových sadzieb, guvernéri jednohlasne hlasovali za ich ponechanie v pásme 1,25-1,5%. Prekvapili však veľkým optimizmom ohľadom ďalšieho zvyšovania sadzieb Ekonomické podmienky sa podľa guvernérov Fedu vyvinú v nasledujúcich mesiacoch „spôsobom, ktorý umožní pokračovať v postupnom zvyšovaní sadzieb“. Predstavitelia Fedu tiež vyslovili dôveru, že inflácia sa v priebehu roka dostane k 2 % cieľu a na tejto úrovni sa stabilizuje. Trhy si optimistický tón Fedu vysvetlili tak, že v tomto roku dôjde minimálne k trom zvýšeniam úrokových sadzieb, avšak možné sú až štyri. K prvému tohtoročnému zvýšeniu sadzieb dôjde takmer s určitosťou na marcovom zasadnutí. Možnosť rýchlejšieho zvyšovania sadzieb ako sa pôvodne očakávalo viedla k výpredaju na dlhopisovom trhu. Česká národná banka so zvyšovaním úrokových sadzieb nezaháľala. Hlavná dvojtýždenná repo sadzba bola po decembrovej pauze zvýšená o ďalších 0,25% na 0,75%. Lombardná sadzba bola zároveň zvýšená až o 0,5% na 1,5% a diskontná sadzba bola ponechaná bez zmeny na úrovni 0,05%. ČNB zároveň zlepšila odhad rastu českej ekonomiky v tomto roku na 3,6% z predchádzajúcich 3,2% a na nasledujúci rok počíta s 3,2% rastom. Inflácia sa bude podľa ČNB tento rok pohybovať nad 2% inflačným cieľom, avšak postupne sa bude znižovať a v prvom kvartáli budúceho roku by už mala dosahovať iba 1,9%. Práve tento očakávaný vývoj inflácie je zrejme dôvodom opatrnosti ČNB ohľadom ďalšieho zvyšovania sadzieb. Banka počíta v tomto roku už iba s jedným zvýšením a aj to je „podmienené ďalšími okolnosťami a vývojom“. Priemerný menový kurz českej koruny voči euru bude podľa prognózy ĆNB tento rok na úrovni 24,9 EUR/CZ. V nasledujúcom roku by mala česká koruna ďalej posilniť na priemernú úroveň 24,5 EUR/CZK.

AKCIOVÝ TRH

Akciové trhy po celom svete sa tento týždeň ocitli v červených číslach. Táto korekcia prišla ku koncu jedného z historicky najlepších mesiacov pre akcie. Januárové zisky indexu S&P 500 boli pred začiatkom tohto týždňa až 7,2%.Aj napriek tohtotýždňovej korekcii zakončili S&P 500 aj Dow Jones január v zelených číslach, čím predĺžili svoju víťaznú sériu už na 10 mesiacov – najdlhšie od roku 1959. Tohtotýždňové poklesy boli okrem všeobecných obáv z príliš rýchleho rastu akcií spôsobené aj očakávaniami ohľadom ďalšieho zvyšovania sadzieb Fedom a slabšími výsledkami viacerých firiem. Sklamaním boli najmä výsledky Alphabet (-2,5%), Ericsson (-7,3%), Paypal(-11,1%), McDonald (-3%), Pfizzer (-5.6%) a Corning (-5,6%). Klesali aj akcie amerických firiem zo sektoru zdravotníctva. Amazon, Berkshire Hathaway a JPMorgan totiž v utorok oznámili plány vytvoriť spolu nezávislú firmu poskytujúcu zdravotnú starostlivosť. Výsledkami potešili okrem Amazonu aj AT&T (+3,2%), Boeing (+4,9%) ,eBay(+8,4%) a aj Facebook (+1,4%), ale až po tom ako Mark Zuckerberg uistil investorov, že pokles denných užívateľov Facebooku neznamená pokles príjmov z online reklamy. S&P 500 stratil od začiatku týždňa 1,77%, Dow Jones si odpísal 1,62% a Nasdaq strati takmer zhodne 1,60%. Európske akciové indexy boli na tom ešte o niečo horšie. Paneurópsky Euro Stoxx 50 stratil 1,92%. Francúzsky CAC 40 1,35% a nemecký DAX 30 až 2,52%. K tomuto veľkému poklesu DAXu výrazne prispeli aj slabé výsledky nemeckého giganta Deutsche Bank. Banka reportuje najnižšie príjmy za posledných sedem rokov a stratu tretí rok v rade. Poklesy na amerických a európskych akciových trhoch sa tradične preliali aj do Ázie. Shanghai index stratil 3,2%, japonský Nikkei 0,62% a juhokórejský KOSPI iba 0,24%.

FOREXOVÝ TRH

Americký dolár tento týždeň pokračoval v oslabovaní aj napriek pomerne optimistickému tónu Fedu. Pacific Investment Management Co označil toto vytrvalé oslabovanie dolára za „studenú menovú vojnu“, ktorú vedie USA proti Japonsku, Európe a ostatným. Táto studená vojna, ktorej cieľom je zvýhodniť amerických exportérov, sa nebojuje viditeľnými „zbraňami“ ako sú napríklad menové intervencie, ale domácou monetárnou a fiškálnou politikou a tiež vyhláseniami amerických predstaviteľov zameranými na oslabovanie dolára. Zahraničné centrálne banky si zrejme túto situáciu vraj uvedomujú, avšak boja sa prijať rozhodné protiopatrenia z obavy pred rastúcim amerických protekcionizmom. Americký dolár tento týždeň stratil voči euru 0,66%. Euro, popohnané silnými makroekonomickými dátami, tento týždeň posilnilo aj voči väčšine ďalších mien. Výrazné bolo predovšetkým posilnenie voči japonského jenu (+1,41%), austrálskemu doláru (+1,52%) a kórejskému wonu (+1,26%). Stratilo však voči českej korune (-0,43%) posilnenej tohtotýždňovým zvýšením úrokových sadzieb. Ťažký týždeň má však za sebou Bitcoin. Najznámejšia kryptomena spadla vo štvrtok na tohtoročné minimum – 8 449 $. Nadol ju ťahali predovšetkým obavy z rastúcej regulácie vrátane zákazu facebooku zobrazovať reklamy na nákup bitcoinu. Od svojho vrcholu 18.decembra na úrovni 19 511$ tak už bitcoin stratil viac ako polovicu hodnoty.

DLHOPISOVÝ TRH

Dlhopisové trhy videli tento týždeň výpredaj z obáv pred ďalším zvyšovaním úrokových sadzieb centrálnymi bankami, predovšetkým americkým Fedom. Výnosy na 10-ročných amerických dlhopisoch tak tento týždeň poskočili o 13 bázických bodov na 2,8%, najvyššiu úroveň od apríla 2014. Na 30-ročných dlhopisoch sa výnosy vyšplhali nad 3%. Európske dlhopisy boli na tom podobne. Výnosy na nemeckých a britských dlhopisoch poskočili takmer zhodne o 10 bázických bodov. Pokles výnosov však naopak zaznamenali ruské vládne dlhopisy a to až o 20 bázických bodov v prípade 10-ročných dlhopisov. Rastu dopytu po ruských dlhopisoch pomohlo pondelkové zverejnenie dlho očakávaného nového sankčného zoznamu americkým ministerstvom financií. Tento zoznam totiž síce obsahuje mená mnohých ruských politikov a biznismenov blízkych Putinovi, avšak nezavádza voči nim ani ich firmám nijaké nové sankcie.

KOMODITNÝ TRH

Ropa WTI tento týždeň mierne poklesla o 0,51% na 65,8$/bbl. Ropa Brent stratila až 1,23%. Podľa štvrtkovej správy Goldman Sachs však už trh s ropou zaznamenal rovnováhu dopytu a ponuky a banka tiež očakáva, že ropy Brent ešte narastie zo súčasných 69$/bbl až na 80$/bbl. Príčinou má byť silný globálny dopyt, vysoká disciplína členov OPECu pri dodržiavaní produkčných obmedzení ako aj kolaps produkcie vo Venezuele. Trhy však tiež zaujali čísla EIA, ktoré ukázali, že americká produkcia ropy dosiahla v novembri minulého roku najvyššie úrovne od roku 1970. Drahé kovy nenadviazali na minulotýždňový rast. Zlato stratilo od začiatku týždňa 0,58%, striebro 1,64% a paládium pokleslo až o 5,56%. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo pšenici (+2,27%), kakau (+1,56%), kukurici (+1,47%) a ryži (+0,57%). Stratila však káva (-3%) a bavlna (-2,65%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny