24. januára 2020 • Týždenný komentár

Davos a Wu-chan

V centre diania na finančných trhoch malo pôvodne byť iba prvé z týchto miest. Správy o nebezpečnom víruse šíriacom sa z čínskeho mesta Wu-chan však nakoniec prehlušili aj úvahy a postrehy účastníkov práve prebiehajúceho Svetového ekonomického fóra v Davose.

Koronavírus 2019-nCoV z mesta Wu-chan, ktorý si vyžiadal už 25 obetí a nakazil viac ako 800 ľudí, udrel vo zvlášť nevhodnom čase. V Číne sa totiž práve začínajú týždeň trvajúce oslavy lunárneho nového roku, počas ktorého stovky miliónov Číňanov tradične cestujú v rámci Číny i do zahraničia a míňajú veľké množstvo peňazí na oddych a zábavu. Takéto načasovanie prináša na jednej strane riziko rýchleho šírenia vírusu a na druhej strane aj obavy z ekonomických dopadov opatrení na zamedzenie jeho šírenia.

Obmedzenie cestovania, zrušenie verejných osláv lunárneho nového roku a vyhýbanie sa verejným priestranstvám znamená, že kiná, reštaurácie, nákupné centrá, kasína, aerolinky a cestovné kancelárie zaznamenajú výrazný pokles tržieb. Akcie takýchto firiem preto tento týždeň prudko klesali a ťahali nadol celý čínsky akciový trh, ktorý tak utrpel najhorší týždeň od eskalácie obchodnej vojny v auguste minulého roka. Prepady čínskych akcií zhoršila skutočnosť, že domáce akciové trhy budú z dôvodu osláv nového roku týždeň zatvorené. Investori tak v nasledujúcich dňoch nebudú môcť promptne reagovať na prípadné zhoršenie situácie. Mnohí preto radšej preventívne uzatvárali pozície, aby neriskovali prípadné veľké straty po opätovnom otvorení trhov. Klesali aj ceny ropy a čínsky jüan zažil takisto najprudšie oslabenie od augusta minulého roku. Dopad na americké a európske trhy bol v porovnaní s čínskymi trhmi zatiaľ limitovaný. Rast dopytu po bezpečnejších aktívach, akými sú napríklad štátne dlhopisy, na úkor rizikovejších akcií bol však zrejmý.

Jubilejný 50.ročník Svetového ekonomického fóra v Davose je síce z časti zatienený obavami z pandémie, avšak napriek tomu priniesol viacero zaujímavých momentov. Témou tohtoročného stretnutia je udržateľnosť a veľký dôraz sa kladie najmä na boj proti klimatickým zmenám. Viac pozornosti ako hlavné panelové diskusie však často budia spory a vyjadrenia prominentných politických účastníkov odohrávajúce sa na pozadí fóra. Platí to aj pre tento ročník. Z vyjadrení Trumpa a ďalších amerických predstaviteľov sa totiž zdá, že Spojené štáty sa rozhodli využiť dočasný „mier“ v obchodnej vojne s Čínou na otvorenie nového frontu voči EÚ. Trump a Macron síce na začiatku týždňa oznámili, že vyriešili spor ohľadom francúzskej digitálnej dane, avšak Trump v stredu vyhlásil, že USA chcú novú obchodnú dohodu s EÚ a to ešte pred novembrovými prezidentskými voľbami. Vzhľadom na fungovanie rozhodovacích mechanizmov v EÚ je pritom takýto ambiciózny časový plán úplne nerealistický. Americký minister obchodu Wilbur Ross navyše vyhlásil, že USA stále zvažujú uvalenie ciel na európske automobily. Táto rétorika vystrašila európske trhy viac ako záhadný wu-chanský vírus.

AKCIOVÝ TRH

Na akciových trhov sa stali „obeťami“ vírusu z mesta Wu-chan najmä čínske aerolinky, obchodné domy, kiná, hotely a kasína. Akcie Air China Ltd. stratili 10,3%, sieť obchodných domov v meste Wu-chan Wuhan Department Store Group utrpela až 15,74% pokles akcií a sieť kín IMAX China Holding Inc prišla o 11,4%. Ešte horšie prepady zaznamenali akcie luxusných hotelov a kasín v Macau. Prepad akcií MGM China Holding Ltd presiahol 16% a SJM Holding Ltd a Wynn Macau poklesli zhodne o 13%. Týždenná strata čínskeho akciového indexu CSI 300 presiahla 4% a podobne je na tom aj hongkonský index Hang Seng so 4,2% stratou. Čínske akciové indexy utrpeli najväčšie straty vo štvrtok, teda v posledný deň obchodovania pred týždňovou uzávierkou trhov kvôli oslavám lunárneho nového roka. CSI 300 stratil v priebehu dňa 2,1% a Shanghai Comp. až 2,8%. Išlo o najhorší posledný obchodný deň lunárneho roku v doterajšej histórii.

Zahraničné akciové trhy, vrátane susedných ázijských, boli zatiaľ voči wu-chanskému vírusu pomerne odolné a ich poklesy boli v porovnaní s čínskymi iba mierne. Japonský Nikkei 225 stratil 1,02%. Juhokórejský KOSPI, povzbudený dobrými makroekonomickými dátami, prišiel iba o 0,2%. V oboch krajinách už pritom boli takisto potvrdené prípady nákazy koronavírusom. Európske akciové trhy utrpeli o niečo výraznejšie straty, avšak v ich prípade zohrali väčšiu úlohu obavy z amerických ciel ako z čínskeho vírusu. Paneurópsky index Euro Stoxx 50 poklesol o 1,88%.

Najodolnejšie voči všetkým rizikám však stále ostávajú americké akcie, predovšetkým tie veľkých technologických firiem, ktoré zjavne žiadna hrozba nezastaví vo vytrvalom šplhaní na nové maximá. Index S&P 500 stratil od začiatku týždňa iba 0,12%. NASDAQ 100, naopak, získal 0,14% a to najmä vďaka vysokému podielu technologických akcií. Od začiatku roka tak už narástol o 5,5%. Podiel piatich najväčších technologických firiem na trhovej kapitalizácii indexu S&P 500 dosiahol rekordných 18%. Varovania pred príliš prudkým rastom technologických akcií sa množia, avšak očakávaná korekcia stále neprichádza a tak skoro ani prísť nemusí.

Pohľad späť do histórie na reakciu akciových trhov na vyčínanie vírusu SARS v roku 2003 naznačuje, že ak sa situácia s wu-chanským koronavírusom ešte zhorší, straty čínskych akciových trhov sa môžu ešte prehĺbiť a nakoniec rozšíriť aj na globálne trhy. Ak však nenastanú apokalyptické scenáre a vírus sa nakoniec podarí skrotiť, tak aj straty akciových trhov budú pomerne rýchlo vymazané.

FOREXOVÝ TRH

Najsilnejšími spomedzi mien G-10 boli tento týždeň britská libra a japonský jen. Japonskému jenu pomohol rast dopytu po „bezpečných prístavoch“ v dôsledku obáv z pandémie. Britská libra ťažila zo série pozitívnych ekonomických dát. Zlepšenie britských ekonomických dát navyše prichádza v čase, keď kráľovná podpísala Johnsonovu dohodu o brexite, ktorá tak konečne oficiálne vstúpila do platnosti a aspoň z časti ukončila dlhotrvajúcu neistotu brzdiacu investície.

Euro patrilo tento týždeň skôr k slabším menám. Nepomohla mu obchodná „pozornosť“ zo strany Trumpovej administratívy ani pomerne pesimistický komentár Christiny Lagarde po januárovom zasadnutí ECB. Najvýraznejšie oslabilo práve voči britskej libre (-1,17%) a japonskému jenu (-0,95%). Voči americkému doláru stratilo 0,36%.

Najslabšou spomedzi mien G-10 bola tento týždeň nórska koruna. Nadol ju ťahal pokles cien ropy aj domáca politická kríza. Euro si voči nórskej korune pripísalo 0,67%. Nedarilo sa ani čínskemu jüanu. ktorý z obáv pred koronavírusom ukončil štvortýždňové posilňovanie na krídlach obchodného optimizmu a zlepšených makroekonomických dát. Voči doláru oslabil až o 1,2%, čím sa opäť priblížil na dosah ostro sledovanej hranice 7 CNY/USD. To zároveň predstavuje najhorší týždenný výkon od augustovej eskalácie obchodného napätia. Voči slabšiemu euru stratil jüan iba 0,4%.

DLHOPISOVÝ TRH

Strach z pandémie priniesol po celom svete rast dopytu po bezpečných štátnych dlhopisov. Čínske, americké aj nemecké 10-ročné štátne dlhopisy zaznamenali zhodou okolností takmer totožný pokles výnosov a to o 9 bázických bodov. Klesali aj výnosy ďalších bezpečných dlhopisov, firemných i štátnych. Výnosy 10-ročných slovenských štátnych dlhopisov poklesli o 7 bázických bodov na 0,1%.

KOMODITNÝ TRH

Cena ropy zaznamenala tento týždeň prudký pokles i napriek tomu, že líbyjský generál Haftar začiatkom týždňa prakticky zablokoval vývoz líbyjskej ropy a nepokoje v Iraku narušili prístup k ropnému polu Al Ahdab. Príčinou tohto poklesu sú, samozrejme, obavy z dopadov čínskeho koronavírusu na leteckú dopravu. Očakáva sa, že Číňania v nasledujúcich dňoch výrazne obmedzia cestovanie a to povedie k poklesu dopytu po palive, najmä zo strany leteckých spoločností. Ropa WTI stratila od začiatku týždňa 5% a ropa typu Brent oslabila o 4,3%.

Obavy z poklesu čínskeho dopytu viedli aj k oslabeniu ceny medi, ktorej najväčším importérom je práve Čína. Stratila 4,2%. Zlatu, naopak, napätá situácia vyhovovala. Pripísalo si 0,33%. V spanilej jazde pokračuje aj paládium. V priebehu týždňa posilnilo o ďalších 4,68%. Z poľnohospodárskych komodít sa darilo najmä pšenici (+1,75%) a kukurici (+1,16%). Slabší týždeň majú za sebou sója (-2,18%) a bavlna (-1,71%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny