27. októbra 2017 • Týždenný komentár

ECB pristúpila k obmedzeniu kvantitatívneho uvoľňovania

Najočakávanejšou udalosťou tohto týždňa bolo štvrtkové zasadnutie ECB, ktoré podľa očakávania prinieslo rozhodnutie o znížení objemu pravidelných mesačných nákupov aktív v rámci programu kvantitatívneho uvoľňovania.

Vyčkávanie na zasadnutie ECB však na trhoch rozhodne nesprevádzala nuda, keďže celý týždeň bol bohatý na udalosti. Strana súčasného japonského premiéra Shinza Abeho získala vo víkendových voľbách dvojtretinovú parlamentnú väčšinu. Abemu dalo toto drvivé víťazstvo mandát pokračovať ďalej v tzv. „Abenomike“ sprevádzanej extrémne uvoľnenou monetárnou politikou. Japonské akcie vystrelili hneď v pondelok ráno nahor, zatiaľ čo japonský jen išiel presne opačným smerom. Voľby sa cez víkend uskutočnili aj v susednej Českej republike. Presvedčivé víťazstvo s výrazným náskokom pred ostatnými stranami získalo hnutie ANO Andreja Babiša. Do Poslaneckej snemovne sa pritom dostalo až 9 strán. Podobne ako je trendom aj v ďalších vyspelých krajinách, aj české voľby sa vyznačovali poklesom preferencií tradičných strán ako ODS a ČSSD, a naopak veľkými ziskami tzv. antisystémových strán ako ANO, Piráti a SPD. Žiadna strana zatiaľ neprejavila záujem ísť s Babišom do vlády, väčšina to dokonca rázne odmietla. Zdá sa tak, že Česko čakajú ešte dlhé týždne resp. mesiace koaličných rokovaní, prípadne menšinové vláda. Na rozbehnutú Českú ekonomiku však zatiaľ tento vývoj nemal nijaký vplyv. Čínsky prezident Xi Jinping to má s vládou o niečo jednoduchšie. Koaličných partnerov tradične hľadať nepotrebuje a na veľkom kongrese Komunistickej strany, ktorý skončil tento utorok, si ešte viac upevnil svoju moc. Nevymenoval do budúcnosti nijakého nástupcu a strana odsúhlasila zakomponovanie jeho myšlienok priamo do čínskej ústavy, čím sa dostal na úroveň na Mao Ce-Tunga a Deng Xiaopinga. Silu tento týždeň ukázal aj španielsky premiér Rajoy, keď sa rozhodol splniť svoje vyhrážky voči Katalánsku a dal do senátu na hlasovanie návrh na rozpustenie rebelujúceho katalánskeho parlamentu. Katalánsky prezident Puigdemont pod tlakom cúvol a opäť sa zdržal vyhlásenia nezávislosti. Namiesto toho chcel zvolať nové regionálne voľby a na oplátku požadoval od Madridu ústupky. Madrid mu nevyhovel a Puigdemont si navyše týmto zmierlivým postojom pohneval časť katalánskych lídrov. Najbližšie hodiny ukážu, či Madrid skutočne pristúpi k rozpusteniu katalánskeho parlamentu a aká bude reakcia katalánskych lídrov. Aj napriek dramatickému vývoju v Španielsku však tento týždeň trhy venovali viac pozornosti M. Draghimu ako Puigdemontovi alebo Rajoyoviu. Mario Draghi na štvrtkovom zasadnutí ECB oznámil zníženie objemu pravidelných mesačných nákupov aktív o polovicu – na 30 miliárd euro – od začiatku nového roka. V objeme 30 miliárd budú tieto nákupy pokračovať najmenej do septembra 2018 s pravdepodobným úplným ukončením do konca roku 2018. Obmedzenie týchto kontroverzných nákupov aktív v rámci programov kvantitatívneho uvoľňovania, prijatých na záchranu eurozóny, je dôležitým krokom na ceste k normalizácii monetárnej politiky ECB.

AKCIOVÝ TRH

Vývoj na akciovom trhu určovali predovšetkým výsledky firiem za tretí kvartál. Tento týždeň zverejnilo výsledky až 189 firiem zastúpených v indexe S&P 500 a 12 z 30 firiem tvoriacich index Dow Jones. Zatiaľ si oproti minulému týždňu polepšil iba Dow Jones s 0,31% ziskom. S&P 500 a Nasdaq sú v piatok ráno nižšie o 0,58% resp. 1,09%. Je však dosť pravdepodobné, že oba indexy v priebehu piatku tento vývoj zvrátia a uzatvoria týždeň so ziskom. Vo štvrtok večer po konci obchodných hodín totiž zverejnili výsledky tri obrovské technologické firmy – Amazon Inc., Microsofr Corp a materská firma Googlu Alphabet Inc..Všetky tri firmy dosiahli za tretí kvartál výborné výsledky, ktoré prekonali očakávania trhov. Ich akcie vystrelili nahor pred začiatkom piatkového obchodovania. Európske firmy zatiaľ prezentovali solídne výsledky, hoci sa objavili aj výrazné sklamania ako Nokia, Barclay‘s a Deutsche Bank, ktoré zaostali za očakávaniami. Európske akcie tento týždeň potiahlo aj slabšie euro. Euro Stoxx 50 získal od začiatku týždňa 0,89%, DAX 30 posilnil o 1,09% a francúzsky CAC 40 až o 1,55%. Japonský Nikkei 225 posilnil tento týždeň v reakcii na volebné výsledky až o 1,31%, čím sa dostal na najvyššiu úroveň za 21 rokov. Čínske trhy reagovali podobne pozitívne na plány Xi Jinpinga odprezentované na kongrese Komunistickej strany. Shanghai index posilnil o 0,86%. Juhokórejský KOSPI stratil 0,36%.

FOREXOVÝ TRH

Euro reagovalo na Draghiho vystúpenie výrazným oslabením. ECB síce obmedzila nákupy aktív v súlade s očakávaniami trhov, avšak celkovo bola Draghiho reč veľmi opatrná. Zdôrazňoval nutnosť postupovať pomaly a opatrne a upozornil aj, že ECB môže súčasné rozhodnutie kedykoľvek zmeniť, ak si to vyžiada situácia a vrátiť sa k pôvodným objemom nákupov. Navyše tiež vyhlásil, že úrokové sadzby by nemali byť zvýšené, pokým nebude program nákupu aktív úplne ukončený. Takže ako najskorší možný termín zvýšenia úrokových sadzieb ECB sa momentálne javí až september 2018. Euro tak voči doláru oslabilo od začiatku týždňa o 1,11% na úroveň 1,1659 EUR/USD. Americkému doláru, ťahanému zlepšenými vyhliadkami na Trumpovu daňovú reformu, sa tento týždeň naopak darilo. Voči košu hlavných mien posilnil od začiatku týždňa už takmer o jedno percento. Tretia najsilnejšia mena, japonský jen, cez týždeň mierne oslabovala voči väčšine mien. Silný mandát pre premiéra Abeho totiž bude pravdepodobne znamenať aj pokračovanie v súčasnej extrémne uvoľnenej monetárnej politike japonskej centrálnej banky.

DLHOPISOVÝ TRH

Dlhopisový trh vyspelých krajín bol tento týždeň bez výraznejších pohybov s výnimkou Španielska. Tvrdý postup centrálnej vlády voči rebelujúcemu Katalánsku a zároveň cúvnutie Puigdemonta zvyšujú šance, že kríza bude čoskoro zažehnaná. Výnosy na 10-ročných španielskych dlhopisoch klesli o 13 bázických bodov na 1,54%. Vysoký nárast výnosov, až o 0,54%, sme naopak videli na tureckých štátnych dlhopisoch po tom, ako sa Nemecko rozhodlo obmedziť financovanie do Turecka kvôli pretrvávajúcim politickým konfliktom.

KOMODITNÝ TRH

Ropa tento týždeň výrazne posilnila po vyhlásení saudskoarabského korunného princa Mohammeda bin Salmana, že chce pokračovať s prijatými produkčnými obmedzeniami OPECu a pridružených krajín aj po marci 2018, keď vyprší platnosť súčasnej dohody. Ropa WTI posilnila o 2,27% na úroveň 52,64 $/bbl a ropa Brent sa vyšplhala o 2,68% až na 59,3 $/bbl, najvyššiu úroveň od júla 2015. Drahé kovy pokračovali v poklese aj tento týždeň. Njaviac stratilo striebro (-1,56%), nasledovali zlato (-0,87%), platina (-0,64%) a paládium (-0,18%). Darilo sa však hliníku, ktorý si pripísal 2,6%. Poľnohospodárske komodity sa obchodovali zmiešane. Pšenica (+1,35%), kukurica (+1,74%), biely cukor (+0,79%) a bavlna (+1,96%) získali, zatiaľ čo ryža (-4,84%), sója (-0,77%), kakao (-0,51%) a káva (-0,56%) stratili.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny