14. marca 2016 • Týždenný komentár

ECB spôsobila krátkodobý zmätok

Prostredie v posledných troch týždňoch vyhovuje aktívam rozvíjajúcich sa krajín a krátkodobý vstup pred dvoma týždňami bol zatiaľ dobrou voľbou.

Vyššie ceny ropy výrazne pomáhajú a v tomto týždni bude dôležité udržanie ropy Brent nad 38 USD/barel. Čínska centrálna banka zatiaľ udržuje stabilitu udržiavaním stabilného kurzu svojej meny. ECB najprv spôsobila menší zmätok na trhoch ako znížila všetky svoje sadzby a rozšírila QE o 20 miliárd mesačne, pričom pridala aj nákup korporátnych dlhopisov. Trhy najprv reagovali euforicky smerom nahor. Následne prišli slová Draghiho a rizikovejšie finančné aktíva do konca obchodného dňa klesali smerom nadol. V piatok si strednodobejší investori uvedomili veľkosť podporných stimulov a pustili sa do otvárania nákupných pozícií. Krátkodobý rizikový profil je stále na vážkach, pričom FED môže výrazne prehovoriť v tomto týždni pri rozhodovaní o monetárnej politike pre nasledujúce obdobie. Očakávame odloženie zvyšovanie sadzieb s otvoreným dvierkami do budúceho zasadnutia, čo by mohlo pomôcť trhom rozvíjajúcich sa krajín.

FOREXOVÝ TRH

Na začiatku minulého týždni asi len málokto očakával, že euro na páre s americkým dolárom ukončí obchodný týždeň vyššie. Po oznámení rozšírení monetárnych stimuloch sa krátkodobo euro dostalo pod tlak, ale následne vystrelilo nahor až k úrovni 1,12 EURUSD. V súčasnej dobe nemáme jasný trend na tomto menovom páre a odhadovanie pohybu je len tipovanie. ECB chce lacnejšiu menu a na druhej strane FED taktiež nechce veľmi silnejší dolár. V súčasnej dobe je najbezpečnejšie hedžovanie tohto menového páru. Najviac v tomto roku prekvapuje brazílsky real, ktorý si aj v minulom týždni odniesol vyše 3 % zhodnotenie, od začiatku roka sme už na úrovni +7,11 %. Treba mať oči otvorené a dôležité bude správanie v nasledujúcom období. Možné prekonanie októbrového maxima brazílskeho realu pri 3,9173 je stále otvorené. Ruská mena pokračovala v zhodnocovaní, kde hlavným hnacím motorom je o 10 USD dolárov vyššia cena ropy BRENT. Ruský rubeľ je rovnako pred dôležitou rezistenciou 75 – 76 EURRUB. V minulom týždni ruskej bankovke pomohli vyššie rezervy v mesiaci február. V piatok by sa ruská centrálna banka mohla rozhodnúť pre zníženie úrokovej sadzby po dlhšej dobe. Juhoafrický rand bez výraznejších zmien aj napriek zhoršenej politickej a ekonomickej situácii. Podporou juhoafrickej meny je v tomto roku cena drahých kovov. Produkcia zlata v januári narástla o 27 % y/y. Celkovo však výroba klesá. Priestor pre výraznejšie posilnenie zatiaľ nevidíme. Turecká líra potvrdila strednodobejšie konsolidačné pásmo 3,18 – 3,30 EURTRY. Vyrovnávanie MA na danom menovom páre môže indikovať lepšie časy pre tureckú líru z technického hľadiska. V Turecku je stále viacero otvorených rizík. Turecká priemyselná produkcia za mesiac január narástla o 5,6 % y/y, predchádzajúci mesiac 4.5 % y/y. Dve najstabilnejšie meny o niečo nižšie, čo bolo spôsobené posilnením eura. India čelí menšej stagnácii, ale dlhodobo zatiaľ nevidíme dôvod pre paniku. Indonézska rupia si po výraznom posilnení od začiatku roka hľadá stabilnú úroveň pri 14 500 EURIDR.

DLHOPISOVÝ TRH

Ropa a monetárne stimuly pomohli dlhopisom rozvíjajúcich sa krajín, kde sme v prevažnej väčšine pozorovali pokles výnosov. Brazílsky dlh si odniesol najvyššie zhodnotenie a výnosy 10-ročných brazílskych dlhopisov sa dostali najnižšie od augusta 2015.

AKCIOVÝ TRH

EM akciový trh sa približuje k svojmu 200-dňovému kĺzavému priemeru. Najlepšie postavenie si udržuje indonézsky akciový trh. Zaujímavo sa vyvíja situácia v Brazílii, kde súčasný akciový trh sa po vyše roku dostal nad 200MA (EWZ).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny