25. mája 2018 • Týždenný komentár

Ekonomický rast v eurozóne spomaľuje

Ekonomický rast v eurozóne spomalil tento mesiac výraznejšie ako sa očakávalo, ukázali tohtotýždňové PMI dáta.

V kombinácii s predchádzajúcimi slabšími inflačnými dátami to vyvoláva obavy, že aktuálna ekonomická expanzia v eurozóne sa blíži ku koncu. Index nákupných manažérov (PMI) vo výrobnom sektore i v sektore služieb za celú eurozónu skončil pomerne hlboko pod očakávaniami. PMI výroby pokleslo už piaty mesiac v rade na hodnotu 55,5 bodov oproti očakávanej hodnote 56,1. PMI služieb bolo na tom ešte horšie s hodnotou 52,1 bodov oproti očakávaným 53,1. Toto číslo predstavuje najhorší výsledok za 18 mesiacov. Výsledky PMI za Nemecko, najsilnejšiu ekonomiku eurozóny, ukázali rovnaký trend. Hodnoty PMI nad 50 síce stále znamenajú ekonomickú expanziu, avšak trend jej spomaľovania začína byť v eurozóne čoraz jasnejší. Európska mena ako i európske akciové trhy reagovali na tieto dáta výrazným oslabením.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie majú za sebou pomerne volatilný týždeň, avšak k záveru týždňa sa nakoniec blížia v miernom zisku – S&P 500 (+0,55%), Dow Jones (+0,39%) a Nasdaq (+0,95%). Hýbali nimi predovšetkým zvraty v obchodných rokovaniach USA s Čínou ako i v stredu zverejnená zápisnica z posledného zasadania Fedu. Začiatkom týždňa sa zdalo, že USA našli s Čínou spoločnú reč . USA sľúbili upustiť od plánovaných cieľ voči čínskym tovarom, zatiaľ čo Čína sľúbila znížiť dovozné clá na americké automobily a upustiť od zvažovania odvetných cieľ. Americké akcie reagovali na toto uvoľnenie napätia rastom, pričom najvýraznejšie poskočili práve akcie amerických automobiliek – Ford (+1,6%), Fiat Chrysler Auto. (+2,4%), General Motors (+1,3%). Už nasledujúci deň sa však ukázalo, že optimizmus ohľadom čínsko-amerických obchodných sporov bol predčasný. Trump napriek predchádzajúcim pozitívnym výrokom tweetoval, že nie je spokojný s doterajším priebehom rokovaní a dosiahnutá dohoda mu nestačí. Americké akcie poklesli. V stredu ich však opäť potlačila nahor zápisnica z posledného zasadania Fedu, ktorá ukázala, že Fed je ochotný dočasne tolerovať aj infláciu nad cieľovou hodnotou 2% a v tomto roku tak nebude pravdepodobne urýchľovať tempo zvyšovania úrokových sadzieb i napriek rastúcej inflácii. Posilnili tak predovšetkým akcie zo sektorov citlivých na úrokové miery ako nehnuteľnosti a verejné služby. Oslabil naopak finančný sektor, ktorý tradične profituje práve z rastúcich sadzieb. Európske akcie stiahli dole už spomenuté slabé makroekonomické dáta z eurozóny vyvolávajúce obavy, že ekonomická expanzia na kontinente má už najlepšie časy za sebou. Paneurópsky Eurostoxx 50 oslabil o 1,46%, nemecký DAX 30 poklesol až o 1,7% a francúzsky CAC 40 stratil 1,18%. Silný jen ťahal dole japonské akcie. Nikkei 225 oslabil až o 2,15%. Ćínsky Shanghai taktiež poklesol (-1,21%), zatiaľ čo juhokórejský KOSPI mierne nerástol (+0,22%).

FOREXOVÝ TRH

Euro tento týždeň pokračovalo v oslabení. Po zverejnení slabých dát PMI Nemecka i Eurozóny spadlo až na šesťmesačné minimu. Na európsku menu negatívne tlačila aj politická situácia v Taliansku. Voči americkému doláru stratilo euro tento týždeň 0,45%, čím sa dostalo na úroveň 1,1726 EUR/USD. Americký dolár pritom oslabil po zverejnení zápisnice z májového zasadania Fed, ktorá ukázala, že Fed je ochotný dočasne tolerovať aj infláciu nad 2% cieľom a preto zrejme nebude v tomto roku urýchľovať tempo zvyšovania úrokových sadzieb. Najvýraznejšie oslabenie zaznamenalo euro tento týždeň voči tzv. bezpečným prístavom japonskému jenu a švajčiarskemu franku. Tieto meny poskočili po zrušení plánovaného stretnutia Trumpa s Kim Čong-Unom, ktoré opäť vyvolalo obavy ohľadom globálnej bezpečnosti. Voči japonskému jenu stratilo euro až 1,8%, čím sa dostalo na niekoľkomesačné minimum 128,12 EUR/JPY. Voči švajčiarskemu franku stratilo 1% a oslabilo aj voči tzv. komoditným menám – UER/CAD (-0,45%), EUR/AUD (-1,29%), EUR/NZD (-0,55%) a EUR/NOK (-0,75%). Prakticky jedinou z hlavných svetových mien, voči ktorej euro tento týždeň posilnilo, je britská libra. Tú stiahli dole slabé inflačné dáta. BVoči euru oslabila o 0,25% na 0,876 EWUR/GBP. Ďalší volatilný týždeň má za sebou turecká líra. Od začiatku týždňa pokračovala v minulotýždňovom oslabovaní kvôli obavám o ohrozenie nezávislosti tureckej centrálnej banky zo strany prezidenta Erdogana. Pád líry sa ešte prehĺbil v polovici týždňa po zverejnení kritickej správy agentúry Fitch týkajúcej sa práve spomenutých obáv. Pád líry sa však (aspoň dočasne) zastavil v stredu po tom, ako turecká centrálna banka na mimoriadnom zasadaní zdvihla kľúčovú úrokovú sadzbu až o 300 bázických bodov na 16,5%.

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na amerických i väčšine európskych dlhopisov tento týždeň klesali. Zverejnená zápisnica z májového zasadania Fedu, znižujúca pravdepodobnosť urýchlenia tempa zvyšovania sadzieb, stlačila výnosy na 10-ročných americkych štátnych dlhopisov späť tesne pod 3% hranicu. Výnosy na európskych dlhopisov boli naopak tlačené dole slabými makroekonomickými dátami z eurozóny vyvolávajúcimi presun peňazí z akcií do dlhopisov. 2-rončé turecké dlhopisy reagovali na pokračujúce oslabovanie líry nárastom výnosov o 35 bázických bodov na 16,69%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa sa už tento týždeň zastavila v raste. WTI oslabila o 0,8% na 70,71$/bbl a Brent posilnila o miernych 0,36%. V ďalšom raste zabrzdili ropu vyjadrenia viacerých členov OPEC vrátane Ruska, že v blízkej dobe môžu pristúpiť k zvýšeniu produkcie, aby tak nahradili pokles exportu z Iránu a Venezuely.. Drahé kovy tento týždeň poskočili po tom, ako Trump vo štvrtok oznámil zrušenie plánovaného summitu s Kim Čong-Unom. Zlato posilnilo o 1%, striebro o 1,43% a získala aj platina (+2,94%) a paládium (0,76%). Z tzv. soft komodít sa tento týždeň darilo najmä bielemu cukru (+6,17%) a káve (+5,79%). K rastu im pomohol aj štrajk kamionistov v Brazílii, ktorý vyvolal dočasný výpadok dodávok týchto komodít. Výraznejšie oslabenie tento týždeň naopak zaznamenala ryža (-6,21%) a kakao (-2,8%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny