25. júla 2016 • Týždenný komentár

Konsolidácia naprieč EM

V minulom týždni prevládala konsolidácia. Prílev zahraničných investícii do rozvíjajúcich sa krajín je hlavnou témou po britskom referende.

Dané vyplýva hlavne z vyššie úročeného prostredia rozvíjajúcich sa krajín. Investori dávajú najavo vyrovnávanie neistôt medzi rozvinutými krajinami a EM. Ďalšou príčinou je prehnaná likvidita na trhu, ktorá prišla po už spomenutom britskom referende. Carry traderi tak využívajú risk-on náladu pre investovanie do vyššie úročených mien. V minulom týždni sa jednalo skôr o pokojnejší vývoj, ktorý vyplýval z chýbajúcich zmien v očakávaniach. ECB, turecká národná banka, indonézska národná banka, ako ja juhoafrická národná banka k zmenám nepristúpili. V tomto týždni nás čakajú dve dôležité rozhodnutia. V stredu bude zasadať FED, kde trhy nepočítajú so žiadnou zmenou. Júl uzavrie v piatok BoJ, kde sa na druhej strane očakávajú prídavné stimuly. Každá zmena v očakávaniach môže priniesť zvýšenú volatilitu. Rovnako netreba zabúdať, že trhy EM sa momentálne nachádzajú v pásme krátkodobej prekúpenosti.

FOREXOVÝ TRH

Kráľovský menový pár ostáva zaseknutý vo svojom bočnom trende už vyše roka, pričom v minulom týždni sme mohli pozorovať pohyb z 1,1050 na 1,0977 EURUSD. Posilnenie amerického dolára vyplývalo hlavne z pokračujúceho záujmu o americké akcie, ktoré rozšírili svoje zisky. Mario Draghi pripomenul ochotu pridať ďalšie stimuly v nasledujúcich mesiacoch, čo môže oslabovať euro. Na druhej strane odloženie sadzieb v USA nepridá na sile USD. Z tohto pohľadu nie je vylúčené nudné pohybovanie pri hladine 1,10 EURUSD. Japonský jen v minulom týždni opäť o niečo slabší, kde risk-on nálada, ako aj očakávania prídavných stimulov od BOJ oslabili japonskú menu. Čínsky juan sa pohyboval pod úrovňou 6,7 USDCNY. Slabšie euro v minulom týždni najlepšie dokumentuje posilňovanie väčšiny mien rozvíjajúcich sa krajín. Výnimkou boli len ruský rubeľ a turecká líra. Ruský rubeľ bol ťahaný nadol klesajúcimi cenami ropy a po dlhšom čase si odniesol výraznejšiu stratu. Ropa Brent klesla pod 46 USD/barel. Turecká líra bola ovplyvňovaná politickou situáciou, ako aj otázkou bezpečnosti. Zvýšená volatilita mala za následok oslabenie tureckej meny z 3,33 na 3,37 EURTRY. Vláda má už pod kontrolou situáciu, ale vyhlásenie trojmesačného núdzového stavu bude mať svoje následky. Už teraz je zjavný poklesu turizmu a očakáva sa aj pokles investícii. Najlepšie výkonnou menou ostáva brazílsky real, ktorý aj napriek poklesu cien ropy dokázal získavať. Optimistické správanie vyplýva z očakávaní, ktoré sa vkladajú do novej vlády. Na druhej strane práve súčasné posilňovanie brazílskeho realu nevyhovuje exportu, ktorý sa pre zahraničie predražuje. Pod úroveň 16 EURZAR sa prekvapivo dostal juhoafrický rand, aj napriek pokračujúcemu riziku zníženia ratingu. Situácia sa až tak nezlepšila a práve hľadanie výnosov posunulo rand na vyššie úrovne. Pokračujúce zhodnotenie si od britského referenda ponechala indická a indonézska rupia. Indonézska rupia profitovala z daňovej amnestii, ako aj ponechaní nezmenených úrokových sadzieb.

DLHOPISOVÝ TRH

Výrazný pokles záujmu o turecké dlhopisy bol spôsobený neistotou, ktorá panuje v Turecku. Na druhej strane stabilný vývoj sa odohrával na indických a indonézskych dlhopisoch.

AKCIOVÝ TRH

Na akciovom trhu sme skôr sledovali konsolidáciu a udržanie ziskov z posledných týždňov. Výnimkou bol turecký akciový trh, ktorý odpísal vyše 13 %. Svojím postavením, čoraz viac začína pútať pozornosť šanghajský akciový index.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny