13. júla 2018 • Týždenný komentár

Obchodná vojna opäť hýbe trhmi

Prezident Trump v utorok večer oznámil plán zaviesť 10% clo na ďalšie čínske produkty v hodnote až 200 mld. dolárov.

Tento vývoj, predstavujúci významnú eskaláciu obchodnej vojny, vystrašil trhy. Trumpova administratíva pritom iba v piatok oficiálne uvalila prvé clá na čínske produkty v hodnote 34 mld. dolárov. Čína však na tento krok okamžite odpovedala rovnakou kartou. Oznámenie o zavedení ďalších ciel tak vysiela signál, že Trump nemieni ustúpiť zo svojich požiadaviek v americko-čínskych obchodných rokovaniach a je ochotný riskovať ďalšiu eskaláciu konfliktu. Nové clá pritom nevstúpia do platnosti okamžite ale musia najprv prejsť dvojmesačným pripomienkovým procesom. Čína označila tento krok za „šokujúci“ a oznámila, že okrem podania sťažnosti voči praktikám USA na pôde WTO prijme aj adekvátne protiopatrenia. Import Spojených štátov do Číny však nedosahuje hodnotu 200 mld. dolárov a preto sa očakáva, že Čína okrem zavedenia ciel na ďalšie americké produkty pristúpi aj k menej konvenčným krokom ako zdržovanie povolení na fúzie a akvizície ktorých sa zúčastnia americké firmy, častejšie inšpekcie amerických produktov a podobne. Nech už bude mať čínska odpoveď takú alebo onakú formu, je pravdepodobné, že bude tvrdá a povedie tak k ďalšej eskalácii. Aktuálny vývoj čínsko-amerického obchodného konfliktu je preto hrozbou pre globálny ekonomický rast. Citlivo naň reagovali predovšetkým akcie a komodity. K zlepšeniu situácie však došlo vo štvrtok, keď Spojené štáty vyjadrili ochotu vrátiť sa za rokovací stôl s Čínou.

AKCIOVÝ TRH

Svetovými akciovými trhmi tento týždeň hýbal najmä obchodný konflikt USA a Číny. Americké akcie začali týždeň silným rastom v atmosfére uvoľneného napätia v obchodnom konflikte s Ćínou a v očakávaní začiatku silnej výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Oznámenie o zavedení ciel v utorok večer však schladilo optimizmus a malo za následok stredajší prepad akcií od New Yorku po Tokyo. Snaha amerických i čínskych predstaviteľov upokojiť situáciu a opäť zasadnúť k rokovaciemu stolu však priniesla svoje ovocie už nasledujúci deň a akcie vo štvrtok opäť rástli. Americké akcie sú tak v porovnaní s minulým týždňom v zelených číslach. Darilo sa opäť predovšetkým technologickému sektoru a Nasdaq dosiahol tento týždeň nové maximum. Od začiatku týždňa si pripísal 1,76%. Dow Jones získal 1,92% a S&P 500 posilnil o 1,39%. Ázijským akciám sa, rovnako ako americkým, podarilo rýchlo spamätať zo stredajšieho prepadu. Index Šanghajskej burzy sa tak v piatok ráno nachádza až o 3,29% vyššie oproti minulému týždňu a v zelených číslach je i japonský Nikkei 225 (+1,84%) a juhokórejský KOSPI (+0,54%). Európske akcie sa z časti kvôli zhoršujúcemu sa ekonomickému sentimentu na kontinente a z časti kvôli načasovaniu obchodných hodín ešte prevažne nespamätali Euro Stoxx 50 tak stratil od začiatku týždňa 0,09%. Nemecký DAX 30 je solabil o -0,03% a francúzskemu CAC 40 sa, naopak, podarilo posilniť o 0,56%.

FOREXOVÝ TRH

Najsilnejšou spomedzi hlavných svetových mien bol tento týždeň americký dolár. Štvrtkové inflačné dáta z USA síce mierne zaostali za očakávaniami, avšak rast spotrebiteľských cien v krajine je stále dostatočne silný na to, aby umožnil Fedu pristúpiť do konca roka k ešte dvom zvýšeniam úrokových sadzieb. Doláru navyše aktuálne pomáha aj presvedčenie investorov, že hoci by ďalšia eskalácia obchodnej vojny poškodila všetky svetové ekonomiky, americká ekonomika by bola na tom relatívne najlepšie. Index merajúci výkon amerického dolára voči košu svetových mien, posilnil od začiatku týždňa o 0,8%. Voči euru posilnil americký dolár o 0,6%. Euru pritom neprospeli predovšetkým obavy z eskalácie obchodného konfliktu, ktoré sa tento týždeň odrazili v mimoriadne slabých výsledkov indikátora ekonomického sentimentu pre nemeckú ekonomiku ako i pre celú eurozónu. Euro oslabilo aj voči kanadskému (-0,11%), austrálskemu (-0,35%) i novozélandskému doláru (-0,07%) ako i voči čínskemu juanu (-0,29%). Takmer bez zmeny oproti minulému týždňu sa euro pohybovalo voči britskej libre (-0,02%), na ktorú tento týždeň dopadli obavy o stabilitu Mayovej vlády po rezignácii významných stúpencov tzv. tvrdého brexitu. Tí však boli rýchlo nahradený stúpencami tzv. mäkkého brexitu a preto, ak si Mayová udrží vládu, môže byť táto výmena nakoniec pre krajinu pozitívna. Výmeny v tureckej vláde po inaugurácii staronového prezidenta Erdogana však nedávajú veľa dôvodov na optimizmus. Erdogan vymenoval za ministra financií svojho zaťa Berata Albayraka, ktorý tak na tomto kľúčovom poste vystrieda Mehmeta Simseka považovaného za posledného člena Erdoganovej administratívy požívajúceho dôveru zahraničných investorov. Turecká líra stratila od začiatku týždňa takmer 6%.

DLHOPISOVÝ TRH

Na dlhopisovom trhu sme tento týždeň videli mierny nárast výnosov na dlhopisoch vyspelých krajín, zatiaľ čo výnosy na rizikovejších dlhopisoch prevažne klesali. Výnosy na 10-ročných nemeckých štátnych dlhopisoch narástli o 6, bázických bodov zatiaľ čo výnosy na ich gréckych náprotivkoch poklesli o 9 bázických bodov. Výrazný nárast výnosov sme však videli na tureckých štátnych dlhopisoch, na ktorých si vybral daň aktuálny problematický politický vývoj v krajine. Výnosy na 9-ročných štátnych dlhopisoch narástli v krajine o takmer 1% na 7,463%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa zaznamenala tento týždeň najväčší jednodňový prepad za posledné dva roky. V priebehu stredy stratila viac ako 5%. Na jej cenu negatívne zatlačila eskalácia obchodnej vojny hroziaca znížením objemu medzinárodného obchodu a tým pádom i nižším dopytom po rope, ako i očakávané obnovenie prerušenej líbyjskej produkcie a vysoký nárast saudskoarabskej produkcie za jún. Eskalácia obchodnej vojny mala negatívny dopad aj na ceny poľnohospodárskych komodít. Pšenica (-5,9%), sója (-5,03%) a kukurica (-4,34%) zaznamenali výrazné straty. Čína je totiž najväčším nákupcom americkej poľnohospodárskej produkcie, predovšetkým sóje, a aj malý pokles čínskych nákupov v rámci odvetných opatrení môže mať preto výrazný dopad na trh s týmito komoditami. Strácali aj drahé kovy s výnimkou paládia, ktoré mierne posilnilo (+0,13). Zlato stratilo 0,73%, striebro 0,52% a platina je nižšie o 0,23%.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny