26. januára 2018 • Týždenný komentár

Svetové ekonomické fórum v Davose

Aj napriek viacerým zasadaniam centrálnych bánk je najdôležitejšou udalosťou tohto týždňa jednoznačne štvordňové Svetové ekonomické fórum, ktoré práve prebieha vo švajčiarskom Davose.

Ústrednou témou tohtoročného fóra je „Vytváranie zdieľanej budúcnosti v roztrieštenom svete“.

Najočakávanejšou udalosťou fóra je vystúpenie amerického prezidenta Trumpa naplánované na piatok. Predpokladá sa, že Trump využije svoju reč na chválenie úspechov americkej ekonomiky počas jeho prezidentovania a pokúsi sa tiež presvedčiť publikum, že jeho politika „America first“ sa nevylučuje s globalizmom. George Soros však naopak zaujal vyhlásením, že Trumpova administratíva je „nebezpečenstvom pre svet“. Merkelová, Macron a taliansky premiér Gentiloni podľa očakávania odsúdili Trumpovu protekcionistickú politiku a vyzvali na spoluprácu, jednotu a nasledovanie spoločných európskych ideálov. Trhy potešilo aj Merkelovej vyhlásenie, že do Veľkej noci by už mala zostaviť vládu. Liu He, hlavný ekonomický poradca čínskeho prezidenta, sa rovnako vyslovil proti protekcionizmu a prisľúbil, že čínska ekonomika sa bude ďalej otvárať svetu a vítať zahraničné investície. Veľký dopad na trhy malo stredajšie vystúpenie amerického ministra financií Stevena Mnuchina, v ktorom privítal súčasné oslabovanie dolára, pretože „je dobré pre americkú ekonomiku“. Zároveň zdôraznil, že z dlhodobého hľadiska bude dolár silný a zachová si štatút svetovej rezervnej meny. Christine Lagarde, šéfka MMF, následne ostro kritizovala Mnuchinov komentár. V dnešnej ekonomike podľa nej nie je miesto pre menové vojny. Mnuchin svoj komentár obhajoval, avšak už deň na to prekvapil Trump opačným názorom na hodnotu americkej meny. Reportérom CNBC povedal vo štvrtok po svojom príchode do Davose, že „dolár bude silnejší a silnejší, a ja v konečnom dôsledku chcem, aby bol silný“. Popri politikoch zaujali svojimi vyhlásenia aj viacerí biznis lídri. Jedným z nich je aj Ray Dalio, zakladateľ najväčšieho hedge fondu Bridgewater Associates. Ekonomika sa podľa neho blíži ku koncu rastového cyklu, hoci by mohla ešte cca. 2 roky pokračovať v raste. Veľké riziko vidí v tom, že FED bude uťahovať monetárnu politiku rýchlejšie ako sa očakáva a to povedie k veľkým prepadom na dlhopisovom trhu – k najväčšiemu medvediemu trhu za posledných 40 rokov. Varovania sme počuli aj z úst šéfov Citigroup Inc., Barclays Plc a Carlyle Group LP. Riziko vidia takisto v príliš rýchlom zvyšovaní sadzieb a varovali pred prílišným optimizmom na trhoch. Zdôraznili, že súčasná atmosféra v mnohom pripomína rok 2006 a je potrebné vyvarovať sa robeniu rovnakých chýb, ktoré následne viedli k vzniku finančnej krízy a veľkej recesie.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie pokračovali aj tento týždeň v silnom raste. Okrem pokračujúcej výbornej výsledkovej sezóny a slabnúceho dolára im pomohlo nahor aj pondelkové obnovenie financovania federálnej vlády po troch dňoch tzv. shutdownu vlády. Index S&P 500 si od začiatku týždňa pripísal 1,03%, Nasdaq posilnil podobne o 1,02% a Dow Jones narástol až o 1,23%. Európske akcie naopak oslabovali a to predovšetkým kvôli silnejúcej európskej mene. Paneurópsky Euro Stoxx 50 oslabil o 0,52%, francúzsky CAC 40 stratil 0,82% a nemecký DAX 30 až 1%. Čínskym a kórejským akciám sa darilo výborne, hoci začiatkom týždňa oslabili po Trumpovom rozhodnutí o uvalení taríf na solárne panely a pračky, ktoré sa do USA dovážajú práve z ázijských krajín. Čínsky Shanghai Index posilnil od minulého týždňa o 1,73% a juhokórejský KOSPI ho tesne nasledoval s 1,67% posilnením. Ešte výraznejší rast však zaznamenal brazílsky index IBOVESPA. Ten od začiatku týždňa narástol až o 3,03%. Za týmto posilnením je rozhodnutie brazílskeho súdu o právoplatnosti korupčných obvinení voči bývalému prezidentovi Lulovi. Znamená to, že v nadchádzajúcich prezidentských voľbách nebude môcť kandidovať. To je pre trhy dobrá správa, pretože Lula, ako jeden z favoritov nadchádzajúcich volieb, sľúbil v kampani zrušenie aktuálnych protrhových reforiem presadzovaných súčasným prezidentom Temerom.

FOREXOVÝ TRH

Americký dolár sa po Mnuchinovom vystúpení v Davose, v ktorom privítal oslabovanie doláru, prepadol na trojročné minimum. Tento komentár totiž vytvoril na trhu očakávania, že americká vláda sa bude snažiť o slabý dolár, aby z neho ťažila v medzinárodnom obchode. Štvrtkový komentár Trumpa, že pre Ameriku je naopak dobrý silný dolár, tieto očakávania zmenil a spôsobil naopak posilnenie doláru, avšak menšie ako predošlé oslabenie. Od začiatku týždňa tak dolár stratil voči euru až takmer 1,4%. Euro tento týždeň posilnilo aj voči väčšine ďalších svetových mien. Pomohlo mu aj štvrtkové zasadanie ECB. Banka síce nechala úrokové sadzby nezmenené a neoznámila ani nijakú zmenu vo svojom opatrnom prístupe k uťahovaniu monetárnej politiky, avšak Draghi vyjadril presvedčenie, že inflácia sa nakoniec dostane k 2% cieľu ECB a nevyjadril sa proti posilňovaniu eura tak dôrazne, ako sa očakávalo. Výrazný rast zaznamenalo euro aj voči kanadskému (+0,49%), austrálskemu (+0,99%) a novozélandskému doláru (+0,81%). Oslabilo však naopak voči britskej libre posilnenej silnými dátami z trhu práce aj niektorými pomerne optimistickými vyhláseniami k brexitu z úst britskej premiérky aj európskych lídrov na fóre v Davose. Turecká líra, ktorá v minulosti zvykla výrazne reagovať na krízy diplomatických vzťahov s USA a európskymi krajinami, oslabila tento týždeň voči euru iba o 0,06%. Turecko pritom v nedeľu poslalo napriek varovaniam USA armádu na sever Sýrie, aby zasiahla proti kurdským jednotkám podporovanými Spojenými štátmi v boji proti ISIS.

DLHOPISOVÝ TRH

Čas ukáže, či sa naplní varovanie Raya Dalia o nástupe medvedieho trendu na dlhopisovom trhu. Tento týždeň sme však na dlhopisovom trhu nevideli nijaké dramatické pohyby. Výnosy na 10-ročných amerických štátnych dlhopisoch poklesli o 5 bázických bodov na 2,62%. Mierny pokles výnosov sme tiež videli na väčšine dlhopisov európskych krajín. Výnimkou sú britské a nemecké 10-ročné vládne dlhopisy, na ktorých došlo k nárastu výnosov o 8 resp. 5 bázických bodov.

KOMODITNÝ TRH

Výrazné oslabenie amerického doláru viedlo tento týždeň k rastu cien drahých kovov. Zlato od začiatku týždňa posilnilo o 2,24%, čím sa dostalo na najvyššiu úroveň za posledných 17 mesiacov. V nasledujúcich týždňoch bude zrejme atakovať hranicu 1400$ za trójsku uncu. Posilnilo aj striebro (+3,4%), meď (+0,91%) a platina (+1,29%). Oslabenie doláru prispelo aj k posilneniu ropy. Za jej tohtotýždňovým poskočením však stojí aj pokles amerických zásob, už desiaty týždeň v rade. Ropa WTI narástla o 3,38% na úroveň 65,51 $/bbl. Poľnohospodárskym komoditám sa prevažne darilo. Pšenica (+2,78%), káva (+1,98%), kakao (+1,5%), sója (+1,53%) a kukurica (+0,78%) tento týždeň posilnili. Bavlna (-1,85%) a ryža (-0,53%) naopak oslabili.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny