2. marca 2018 • Týždenný komentár

Trumpove clá môžu vyvolať obchodnú vojnu

Prezident oznámil vo štvrtok plán uvaliť clo na dovoz ocele a hliníka.

Tento krok pobúril nielen Čínu, Európsku úniu ako i ďalších obchodných partnerov USA a vyvolal obavy, že môže vyústiť do obchodnej vojny, ktorá spomalí rozbehnutú svetovú ekonomiku.

Trumpov plán počíta s 25% clom na dovážanú oceľ a 10% na dovoz hliníka. Ďalšie detaily tohto plánu, vrátane prípadných výnimiek, by mal prezident predstaviť v priebehu budúceho týždňa. Medzi odborníkmi zo všetkých odvetví a krajín, vrátane mnohých z prezidentov ej vlastnej administratívy, panuje zriedkavý konsenzus, že tento krok je zatiaľ Trumpovým najhorším ekonomickým nápadom. Trumpovou motiváciou je ochrana domácich výrobcov. Povedal: „Náš oceliarsky a hliníkový priemysel bol desiatky rokov decimovaný neférovým obchodom a zlou politikou s krajinami po celom svete“. Navyše je podľa Trumpa dovoz ocele a hliníka aj ohrozením národnej bezpečnosti. Ekonómovia sa však zhodujú, že najpravdepodobnejším dôsledkom tohto opatrenia budú vyššie ceny širokého spektra výrobkov vrátane áut, ohrozenie pracovných miest a spomalenie ekonomiky. Združenia amerických farmárov nazvali tento krok „krátkozrakou chybou“, skupiny domácich výrobcov o ňom hovoria ako „katastrofálnom“ a dokonca aj samotné americkí výrobcovia ocele vyjadrili obavy, že zavedenia cla by ich mohlo v konečnom dôsledku poškodiť. Je navyše vysoko pravdepodobné, že Čína ako i ďalšie krajiny prijmú voči USA odvetné opatrenia. V prípade Činy sa hovorí o možnom zavedení cla na sójové bôby, Kanada a Mexiko pohrozili adekvátnym upravením pozície pri rokovaniach o NAFTA a Európska únia vyhlásila, že tento krok právne napadne v rámci Svetovej obchodnej organizácie (WTO). Ekonómovia varujú, že prepuknutie obchodnej vojny medzi Spojenými štátmi a ich obchodnými partnermi by mohlo významne ohroziť rozbehnutú svetovú ekonomiku. Benefity tohto opatrenia pre „národnú bezpečnosť“ sú taktiež viac ako diskutabilné. Samotný americký minister obrany Jim Mattis, že zavedenie týchto cieľ môže viesť k zhoršeniu vzťahov s kľúčovými spojencami. Okrem amerického prezidenta však tento týždeň vyvolali veľkú pozornosť aj kroky ďalších svetových lídrov . Čínska komunistická strana oznámila, že chce z ústavy odstrániť pravidlo, ktoré limituje dĺžku prezidentovej vlády na dve po sebe nasledujúce obdobie. Táto snaha je dôkazom rastúcej moci Xi Jinpinga a jeho autokratických tendencií. Zahraničných investorov v Číne tento vývoj znepokojuje. Výročný prejav ruského prezidenta o stave štátu možno taktiež označiť za znepokojivý. Polovicu dvojhodinového prejavu venoval predstaveniu nových „nepremožiteľných“ nukleárnych zbraní. Hovoril tiež o zvýšení verejných výdavkov na infraštruktúru, školstvo a zdravotníctvo i o pláne zvýšiť HDP o 50% do polovice ďalšieho desaťročia.

AKCIOVÝ TRH

Akciové trhy začali tento týždeň rastom, avšak už v utorok sa prehupli do červených čísiel. Dole ich stiahlo optimistické vystúpenie nového šéfa Fedu Jeromeho Powella pred americkým Kongresom, v ktorom naznačil možnosť, že Fed v tomto roku urýchli tempo zvyšovania úrokových sadzieb kvôli zlepšeniu hospodárskeho aj inflačného výhľadu. Trhy tak začínajú počítať až so štyrmi zvýšeniami úrokových sadzieb v tomto roku. Neskôr v priebehu týždňa zasiahlo akcie aj Trumpovo vyhlásenie o zvadení cieľ na import ocele a hliníka, keďže vyvoláva obavy z obchodnej vojny a možného spomalenie svetovej ekonomiky. Index S&P 500 stratil od začiatku týždňa 2,53%, Nasdaq 2,14% a Dow Jones si odpísal až 2,77%. Americké firmy tento týždeň pokračovali vo zverejňovaní výsledkov za Q4 ako aj celý uplynulý rok. Spomedzi jednotlivých firiem boli najväčšími pozitívnymi prekvapeniami výsledky 3D Systems Corp (+15%), Etsy (+14,9%) a TiVo (+12,2%). Investorov potešil aj Buffettov výročný list akcionárom. Nárast ziskov pripísal predovšetkým americkej daňovej reforme. Výrazným sklamaním však boli naopak výsledky Portola Pharmaceuticals (-23%), Fitbit (-13%), Celgene (-6,8%) a Hertz (-6,5%). Európske akcie sa tento týždeň, rovnako ako americké, ocitli v červených číslach. Euro Stoxx 50 poklesol o začiatku týždňa o 1,23%, francúzsky CAC 40 stratil 1,03% a nemecký DAX 30 až 2,35%. Ázijské akcie taktiež poklesli, hoci o niečo miernejšie. Japonský Nikkei stratil 0,77%, čínsky Shanghai -0,46% juhokórejský KOSPI si odpísal 0,99%.

FOREXOVÝ TRH

Powellova reč pred Kongresom mala za následok prudké posilnenie doláru voči väčšine svetových mien, avšak dolár tieto zisky korigoval po Trumpovom oznámení o clách. Oproti minulému týždňu si tak polepšil iba mierne. Voči euru je silnejší o 0,23% na úrovni 1,2272 EUR/USD. Euru pritom tento týždeň nepomohli ani čísla Eurostatu, ktoré ukázali, že inflácia v eurozóne spomalila už tretí mesiac v rade. Vo februári klesla na 1,2% z januárovej úrovne 1,3%. Tento nepriaznivý vývoj inflácie tak vyvoláva otázky, či bude ECB v blízkej budúcnosti schopná ukončiť pokrízové monetárne stimuly a nasledovať americký Fed v uťahovaní monetárnej politiky. Euro si však tento týždeň výrazne polepšilo voči britskej libre a to o 1,16% na úroveň 0,891 EUR/GBP. Tento vývoj je dôsledkom obáv o možné zlyhanie rokovaní o brexite po tom, ako Theresa Mayová ostro odmietla návrh dohody o vystúpení medzi Európskou úniou a Spojeným kráľovstvom pripravený Európskou komisiou. Euru sa darilo aj voči tzv. komoditným menám – kanadskému 1,41%), (austrálskemu (+0,92%) a novozélandskému doláru (+0,44%). Pomerne výrazne však stratilo voči japonskému jenu (-0,8%).

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na amerických dlhopisoch síce na krátko poskočili po Powellovej reči v Kongrese, avšak neskôr tento nárast korigovali. Výnosy na 10-ročných amerických štátnych dlhopisoch tak od začiatku týždňa poklesli o 5 bázických bodov na 2,82%, hoci po Powellovej reči vystúpili až nad 2,9%. Na väčšine dlhopisov rozvinutých krajín sme videli podobný vývoj. Výnosy na 10-ročných britských dlhopisoch poklesli o 6 bázických bodov na 1,47% a na nemeckých iba o 1 bázický bod na 0,65%.

KOMODITNÝ TRH

Rope a drahým kovom sa tento týždeň nedarilo ale poľnohospodárske komodity naopak výrazne posilnili. Spomedzi drahých kovov stratilo najviac paládium (-5,57%), nasledovala platina (-4,1%) a zlato a striebro stratili takmer zhodne po 1,72%. Za tento vývoj môže z časti silnejúci dolár. Ropa tento týždeň poklesla prvýkrát od začiatku februára. WTI stratila 4,03% a Brent až 5,17%. Za tento pokles môže rastúca americká produkcia ako i obavy z obchodnej vojny po Trumpovom oznámení o uvalení cla na oceľ a hliník. Prakticky všetky poľnohospodárske komodity však tento týždeň, naopak, posilnili. Zisky viedla pšenica (+11,77%), nasledovali ryža (+3,8%), kukurica (+3,41%), kakao (+2,99%), káva (+2,51%) a sója (+2,05%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny