10. novembra 2017 • Týždenný komentár

Vyhliadky na daňovú reformu v USA sa opäť zhoršili

S trhmi tento týždeň najviac pohol rastúci pesimizmus ohľadom daňovej reformy v USA.

Kľúčovou časťou chystanej republikánskej daňovej reformy je z pohľadu trhov zníženie dane z právnických osôb. Senát predstavil vo štvrtok návrh zníženia tejto dane na 20% (zo súčasných 35%), avšak počíta s viac ako ročným oneskorením oproti pôvodnému plánu. K zníženiu by malo dôjsť až v roku 2019. Trhy by ho však chceli vidieť už do konca tohto roku, tak ako republikáni pôvodne signalizovali. To sa však zdá čoraz viac nereálne. Medzi republikánmi v Senáte aj Snemovni reprezentantov rastú nezhody ohľadom viacerých bodov reformy. Americké akciové trhy reagovali na tento vývoj poklesom a oslabil aj dolár. Donald Trump je tento týždeň na „turné“ po Ázii. Navštívil Japonsko, Južnú Kóreu, Čínu a týždeň dnes zakončuje v Danongu vo Vietname, kde sa zúčastní summitu Ázijsko-pacifickej Ekonomickej Spolupráce. Prednesie na ňom svoju víziu pre región a neformálne sa stretne aj s ruským prezidentom Putinom. Trumpova agenda počas ázijskej cesty sa orientuje na dva hlavné body – severokórejská hrozba a zníženie amerického obchodného deficitu s ázijskými ekonomikami, zvlášť s Čínou. Ohľadom ďalšieho postupu voči Severnej Kórey vyslal zmiešané signály. Predniesol ďalšie vyhrážky voči Kimovmu režimu ale na druhej strane, počas návštevy v Južnej Kórey, pripustil prvýkrát po dlhej dobe, že by bol ochotný so Severnou Kóreou vyjednávať. Južnú Kóreu a Japonsko taktiež ubezpečil, že Spojené štáty ich považujú za spojencov a sú ich odhodlaní brániť v prípade útoku zo Severnej Kórey. Ohľadom znižovania obchodného deficitu s Čínou dosiahol symbolický úspech, avšak ťažko povedať či sa pretaví do reálnych krokov. Z Činy odchádza s obchodnými dohodami pre americké firmy za viac ako 250 miliárd dolárov, avšak tieto zmluvy nemajú záväzný charakter. Zaujímavý vývoj so silným dopadom na trh s ropou sme tento týždeň videli v Saudskej Arábii. Viacerí vysoko postavený biznismeni a princovia boli pozatýkaný pre obvinenia z korupcie a ich účty boli zmrazené. Medzi zatknutými je aj miliardár Alwaleed bin Talai, 50. najbohatší človek na svete, ktorý okrem iného vlastní veľké podiely v spoločnostiach Citigroup, Apple a Twitter. Zatýkanie organizoval korunný princ Mohammed bin Salman, následník trónu a zástanca modernizácie krajiny. Niektorí tak v tomto kroku vidia snahu upevniť si moc pred nástupom na trón a zbaviť sa potenciálnych rivalov, iní zas úprimnú snahu zmodernizovať krajinu a zbaviť ju korupcie v najvyšších kruhoch.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie začali týždeň optimisticky. Všetky tri hlavné akciové indexy – S&P 500, Dow Jones a Nasdaq – dosiahli v pondelok opäť na nové maximá. Potiahli ich predovšetkým energetické a technologické firmy. Tieto zisky zo začiatku týždňa si však nedokázali udržať, keď sa koncom týždňa opäť začali zhoršovať vyhliadky na prijatie daňovej reformy. Najväčšie poklesy prišili vo štvrtok po tom ako Senát predstavil plán zníženia dane z príjmov právnických osôb na 20%, avšak až s jednoročným oneskoreným oproti pôvodným návrhom.. Všetky tri akciové indexy sa tak nakoniec tento týždeň ocitli v červených číslach. S&P 500 stratil od začiatku týždňa 0,12%, Nasdaq si odpísal 0,21% a Dow Jones až 0,33%. Tento týždeň však uplynulo presne jeden rok od amerických prezidentských volieb a uplynulých 12 mesiacov bolo pre americké akcie jedno z historicky najlepších období. S&P 500 získal za toto obdobie 24%, Dow Jones si pripísal 32% a Nasdaq až 35%. Výpredaj akcií na amerických trhoch sa preniesol aj na európske trhy. Európsky index Stoxx Europe 600, ktorý dosiahol minulý týždeň dvojročné maximum, zaznamenal vo štvrtok najväčší pokles od augusta. Nemecký DAX 30 stratil od začiatku týždňa 2,20% a francúzsky CAC 40 oslabil presne o 2%. Klesali predovšetkým ťažobné spoločnosti zasiahnuté prepadom ceny priemyselných kovov a výrazné straty zaznamenali aj technologické firmy. Tieto poklesy nezastavila ani Európska Komisia, keď vo štvrtok zverejnila zlepšený odhad hospodárskeho rastu v EÚ za rok 2017. Predpokladá, že európske hospodárstvo dosiahne tento rok najrýchlejšiu expanziu za posledných 10 rokov. Ázijské trhy zatiaľ zdajú imúnne voči poklesu na amerických akciových trhoch. Nikkei 225 dosiahol v stredu najvyššiu úroveň od roku 1992 a ku koncu týždňa mieri so ziskom 1,46%, Čínsky Shanghai Index má za sebou takisto dobrý týždeň so ziskom 1,66%. Kórejský KOSPI stratil o,29%.

FOREXOVÝ TRH

Na menovom trhu sme tento týždeň nevideli výrazné pohyby. Americký dolár oslabil voči euru o 0,28% kvôli rastúcemu pesimizmu ohľadom daňovej reformy. Dostal sa tak na úroveň 1,1648 EUR/USD. Voči väčšine ostatných hlavných mien však euro tento týždeň strácalo. Voči švajčiarskemu franku stratilo 0,37% a voči kanadskému doláru 0,34%. Novozélandský dolár posilnil voči euru o 0,29% a získal aj voči ostatným menám. Pomohlo mu zasadanie novozélandskej centrálnej j banky sprevádzané zlepšenou prognózou inflácie a priblíženie odhadovaného dátumu zvýšenia úrokových sadzieb o tri mesiace na jún 2019. Austrálsky dolár naopak oslaboval po zasadaní centrálnej banky, keďže zvýšenie sadzieb je podľa komentára banky stále v nedohľadne. Bitcoin dosiahol cez víkend rekordnú hodnotu 7601,53$ a mnohí očakávali, že cez týždeň pokorí aj 8 000$ hranicu. Nakoniec však namiesto toho mierne korigoval a v piatok ráno sa nachádza na úrovni 7180$. Podľa Lea Melameda, emeritného predsedu burzovej skupiny CME, by sa Bitcoin mohol stať úplne novou skupinou aktív.

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na amerických a väčšine európskych dlhopisov tento týždeň prakticky bez zmeny. 10-ročné americké štátne dlhopisy si udržiavajú výnos okolo 2,35% a nemecké 0,38%. Výrazný nárast výnosov sme však videli na 2-ročných tureckých štátnych dlhopisov. Narástli o 28 bázických bodov na 13,24%. Venezuelská dlhopisová dráma medzitým stále pokračuje bez jasného rozuzlenia. Meškajúca platba z dlhopisov štátnej ropnej spoločnosti PDVSA bola nakoniec tento týždeň vyplatená tak ako bolo sľúbené a nijaké ďalšie detaily ohľadom chystanej reštrukturalizácie dlhu zatiaľ nie sú známe. Stále sa tak na trhu objavujú aj špekulácie, že možno k nej v skutočnosti nedôjde a celé oznámenie o reštrukturalizácii bolo urobené iba za účelom zníženia ceny dlhopisov a ich spätného nákupu Venezuelou alebo spriatelenými krajinami Ruskom a Čínou.

KOMODITNÝ TRH

Ropa má za sebou ďalší výborný týždeň. Ropa WTI získala cez týždeň 2,75%, čím sa dostala na úroveň 57,17 $/bbl. Brent posilnila až o 3% na úroveň 69,93 $/bbl, najvyššiu úroveň od júla 2015. Ropu tento týždeň vyhnalo hore zatýkanie vysokopostavených biznismenov a princov v Saudskej Arábii obvinených z korupcie. Stojí za ním korunný princ Mohammed bin Salmanm ktorý je silným zástancom dohody OPECu o obmedzovaní produkcie ropy. Tento krok posilní jeho moc a trhy ho tiež čítajú ako znak jeho odhodlania modernizovať krajinu ekonomickými a politickými reformami. Drahé kovy tento týždeň pokračovali v minulotýždňovom raste.. Zlato posilnilo o 1,44%, čím sa dostalo na úroveň 1287,5 USD za trójsku uncu. Striebro získalo 0,84%, platina si pripísala 2,03% a paládium 1,3%. Priemyselné kovy naopak prehlbujú pokles. Hliník stratil cez týždeň až 4,29%.Z poľnohospodárskych komodít sa darilo najmä kakau (+6,65%), bielemu cukru (+3,48%) a káve (+1,98%), Stratila kukurica (-1,94%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny