4. júla 2016 • Týždenný komentár

Vytriezvenie po britskom referende

Minulý týždeň bol špecifický tým, že sa jednalo o obdobie tesne po britskom referende, ktoré vieme ako dopadlo.

V pondelok ešte doznievali výpredaje a rizikové aktíva strácali. Následne však prišlo vytriezvenie a rizikovejším aktívam na čele s rozvíjajúcimi sa trhmi sa darilo nad očakávania. Z pohľadu ekonomického kalendára sa jednalo o menej zaujímavý týždeň, no na druhej strane veľké rolu hrali vyjadrenia jednotlivých centrálnych bankárov. Britská centrálna banka zvýraznila záujem pumpovať likviditu, pričom je otvorené aj znižovanie sadzieb. Do uvoľnenej politiky sa po prvýkrát pustila aj Južná Kórea. V posledných rokoch sme zažívali rally spôsobenú novou likviditou. V súčasnej dobe sa pokúšajú pokračovať v pumpovaní likvidity. História nehovorí nič dobrého a rast to padnúť musí. Otázka je kedy ? Hlavným cieľom by malo byť dosiahnutie ziskovosti, čo v poslednom roku absentuje. Najlepšie sa darilo drahým kovom, kde veľa investorom chýba úrokový výnos. V súčasnej dobe nulových, resp. negatívnych sadzieb sa však treba zamyslieť nad hodnotou a práve drahé kovy len ťažko vytlačíme.

FOREXOVÝ TRH

Kráľovský menový pár sa dokázal mierne odraziť od svojich vyše trojmesačných miním pri 1,10 EURUSD, pričom uzavrel tesne nad úrovňou 1,11 EURUSD. Slabosť eura sa pozastavila a investori ostávajú v neistote. Nikto nevie ako dohoda medzi Veľkou Britániou a EÚ bude vypadať, ale na druhej strane si trhy uvedomujú, že to bude dlhý proces. Britská libra síce pozastavila výpredaje, ale počas celého týždňa sa udržiavala pod 1,35 GBPUSD. Práve očakávaná uvoľnená menová politika a neistota ohľadom Brexitu udržala britskú libru dole. Aj napriek rally rizikovejších aktív si japonský jen odniesol len minimálne straty. Dané rovnako potvrdzuje, že investori sa nechcú zbavovať bezpečných aktív. O čisto risk-on nálade by sme mohli hovoriť len v prípade výraznejšieho poklesu bezpečných prístavov. Čínska centrálna banka pokračovala v postupnom oslabovaní čínskej meny, kde sme sledovali oslabenie z 6,6443 na 6,6633 USDNCNY. Stále je tu obava o čínsku ekonomiku, pričom pokračujúce oslabovanie čínskeho juanu môže zvyšovať odliv kapitálu z Číny. Najlepšie sa darilo komoditný menám, kde hlavným motorom bolo odrazenie ropy Brent od vyše dvojmesačných miním pri 47,3 USD/barel. Brazílsky real sa už ocitol pri 3,6 EURBRL, pričom v minulom týždni si odniesol najväčšie zhodnotenie. Slušné zhodnotenie nad 2% patrilo aj ruskému rubľu, ktorý sa ocitol na najsilnejšej hladine od novembra 2015. Z krátkodobého, resp. strednodobého hľadiska britské referendum pomohlo EM menám. Z dlhodobého hľadiska to momentálne nie je možné predikovať. Rusko je všeobecne menej závislé na Veľkej Británii, pričom aj finančná expozícia je menšia. Pozitívne bude stabilizovanie pri súčasných úrovniach. Turecká líra má namierené k úrovni 3,2 EURTRY, ktorú sme mohli pozorovať pred pár mesiacmi. Darilo sa aj indickejindonézskej rupii. Indonézska mena posilnila už pri 14 500 EURIDR. Treba byť však opatrní, nakoľko indonézska národná banka nechce silnú menu z dôvodu predraženie exportu do zahraničia. Indická mena stabilne pri 75 EURINR.

DLHOPISOVÝ TRH

V minulom týždni práve dlhopisový trh potvrdil, kde investori hľadajú výnosnosť. Výnosy väčšiny krajín klesali až do 60 bázických bodov. Započítanie oddialenie zvyšovania sadzieb v USA malo rovnako výrazný vplyv. FED v júli pravdepodobne sadzby nezvýši z dôvodu britského referenda. Treba však byť pripravení.

AKCIOVÝ TRH

Na akciovom trhu sme mohli pozorovať pozitívny vývoj. Udržiavanie nad hlavnými MA je dobrým znakom.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny