22. septembra 2017 • Týždenný komentár

Začiatok konca éry kvantitatívneho uvoľňovania

Najočakávanejšou udalosťou tohto týždňa bolo zasadanie FOMC FEDu naplánované na stredu.

FED nechal podľa očakávania úrokové sadzby nezmenené. V súlade s očakávaniami tiež oznámil, že v októbri začína znižovať svoju 4,5 biliónovú súvahu nafúknutú masívnymi nákupmi dlhopisov v rámci programov kvantitatívneho uvoľňovania (QE) prijatých po vypuknutí finančnej krízy. FED sa tak stal prvou z významných centrálnych bánk, ktorá pristúpila k ukončeniu pokrízových programov masívnych nákupov dlhopisov. Očakáva sa, že ďalšie budú postupne nasledovať. Popri týchto očakávaných krokoch však FED prekvapil veľkým optimizmom ohľadom sily americkej ekonomiky. Pokračujúci hospodársky rast a nízka nezamestnanosť dávajú predstaviteľom FEDu dôveru, že ekonomika znesie popri postupnom znižovaní súvahy aj pokračovanie v zvyšovaní úrokových mier. Predstavitelia FEDu totiž počítajú do konca roka ešte s jedným zvýšením úrokových mier o štvrť percenta a v roku 2018 s ďalšími tromi. Neodstrašila ich pritom ani pretrvajúca nízka infláciu, ktorej príčinám podľa vlastného vyjadrenia úplne nerozumejú, ani škody spôsobené hurikánmi. Oba javy označili iba za dočasné. Viaceré karibské ostrovy, spustošené hurikánom Irma, pritom tento týždeň zasiahol ďalší hurikán – hurikán Maria. Najväčšie škody spôsobil na ostrove Portoriko, kde podľa odhadov škody dosahujú až 10% HDP tohto územia.. Popri FEDe zasadala tento týždeň aj Bank of Japan, ktorá neprekvapila, nechala nezmenené úrokové sadzby a ponechala na mieste aj všetky monetárne stimuly. Už nasledujúci deň po zasadaní týchto bánk sa však pozornosť trhov opäť presunula z centrálnych bánk na napätú situáciu medzi USA a Severnou Kóreou. Trump totiž vo štvrtok oznámil zavedenie ďalších sankcií voči osobám, firmám a bankám s väzbami na Severnú Kóreu. Prijatie nových sankcií pritom naväzuje na Trumpovo utorkové prvé vystúpenie na pôde OSN, v ktorom okrem obhajoby svojej politiky „America first“ venoval najväčšiu pozornosť práve Severnej Kórei. Vo svojom prejave zdôraznil zločinnosť severokórejského režimu, Kimovo správanie označil za sebevražedné a pohrozil krajine totálnym zničením. Severokórejský vodca zareagoval na Trumpov prejav a prijatie nových sankcií vo štvrtok poobede. Vyhlásil, že zvažuje prijatie zatiaľ „najtvrdších protiopatrení“ voči krokom USA. Špekuluje sa, že tieto „protiopatrenia“ môžu zahŕňať test vodíkovej bomby v Tichom oceáne. Táto eskalácia napätia včera večer opäť zmenila náladu na trhoch a podporila nákupy bezpečných aktív. Zaujímavou udalosťou tohto týždňa bolo aj zníženie ratingu Číny z AA- na A+ agentúrou S&P. Podobne ako agentúra Moodys,ktorá pristúpila k takémuto kroku už pred niekoľkými mesiacmi, aj S&P zdôraznila svoje rozhodnutie rastom zadĺženia v Ćíne. Reakcia trhov bola však veľmi mierna. V závere týždňa sa pozornosť presunie aj na britskú premiérku Mayovú, ktorá dnes v talianskej Florencii prednesie dôležitú reč ohľadom Brexitu. Očakáva sa, že ponúkne viaceré ústupky, aby sa rokovania mohli posunúť smerom k obchodu.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie začali týždeň miernym rastom, čím nadviazali na minulotýždňové nové maximá. S&P 500 sa ešte v pondelok dostal na nové maximum a udržal sa nad rekordnou hranicou 2500 bodov. Rast bol však už iba veľmi mierny v očakávaní zasadnutia FEDu a aj index volatility VIX sa dostal prvýkrát po mesiaci opäť na jednociferné čísla. Zasadnutie FEDu následne vymazalo zisky akcií zo začiatku týždňa. Najvýraznejšie poklesli technologické akcie vedené spoločnosťou Apple, ktorej akcie zažili pomerne výrazný pokles po správe analytika Rosenblatt Securities, že dopyt po iPhone 8 bude „výrazne nižší“ ako po dvoch predchádzajúcich modeloch. Nedarilo sa ani najväčšej sieti amerických hračkárstiev „Toys R Us“, ktorá tento týždeň vyhlásila bankrot. Index S&P 500 poklesmi po zasadnutí FEDu takmer presne vymazal zisky zo začiatku týždňa a dnes ráno sa nachádza na úrovni 2500,6 bodu, teda 0,01% nad uzatváracou cenou z minulého piatku,. Dow Jones mal po strede o niečo miernejšie straty a tak sa stále tento týždeň nachádza 0,41 v pluse. Na stredajší pokles technologických akcií však prirodzene najviac doplatil Nasdaq, ktorý sa tak stihol tento týždeň dostať do mínusu 0,41% oproti minulému týždňu. Po večerných Kimových vyhrážkach však poklesli futures na americké akciové indexy a očakáva sa preto, že americké akcie budú dnes klesať po začatí obchodovania. Európskym akciám sa tento týždeň prevažne darilo, keďže odvážna rétorika FEDu o ďalšom zvyšovaní úrokových sadzieb na ne nemala výrazný vplyv. Eurostoxx 50 získal od začiatku týždňa 0,68%, nemecký DAX 30, posilnený výbornými výsledkami indexu ZEW, získal od začiatku týždňa 0,65% a francúzsky CAC 40 až 1,02%. Ázijským akciám sa väčšinu týždňa darilo výborne, avšak včerajšia eskalácia napätia so Severnou Kóreou ich dnes ráno zrazila dole. Japonský Nikkei, hnaný slabým jenom po rozhodnutí BoJ, získal od začiatku týždňa až 2,2%, avšak počas dnešného obchodovania strácal. Podobne bol na tom aj juhokorejský KOSPI so ziskom 0,86% od začiatku týždňa, ktorý však dnes stratil 0,8%. Čínsky Shanghai zatvoril týždeň so ziskom 0,13%. Zníženie ratingu Činy agentúrou S&P na neho nemalo výrazný vplyv.

FOREXOVÝ TRH

Situáciu na forexovom trhu tento týždeň výrazne ovplyvnili zasadnutia FEDu a BoJ. Americký dolár pred zasadnutím FEDu oslaboval a dostal sa až nad hranicu 1,2 EUR/USD. V reakcii na optimistický tón FEDu ohľadom ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb však americký dolár v stredu výrazne posilnil. Voči euru získal vo štvrtok až o 0,87%, čím sa dostal pod hranicu 1,19 EUR/USD. Neskôr tento zisk korigoval a to najmä po nových vyhrážkach severokórejského režimu. Dnes ráno sa tak opät nachádza na úrovni 1,1948 EUR/USD s iba 0,04% ziskom oproti minulému týždňu. Euru tento týždeň zatiaľ chýbali výrazné fundamenty. Posilnilo najmä voči kanadskému a austrálskemu doláru. Austrálsky dolár tento týždeň ťahala dole veľmi mierna rétorika centrálnej banky ako aj pokračujúci prepad cien železnej rudy. Japonský jen po zasadnutí centrálnej banky výrazne oslabil a to zvlášť voči silnejúcemu doláru, Vo štvrtok sa dostal práve voči doláru na najslabšiu úroveň za dva mesiace. Večerné Kimove vyhrážky však situáciu zmenili a japonský jen ako vyhľadávaný bezpečný prístav dnes počas ázijského obchodovania opäť posilňoval. Voči doláru získal 0,6%, čím sa dostal na úroveň 111,85 USD/JPY. Britská libra začiatkom týždňa oslabila po prejave guvernéra Carneyho, v ktorom zdôraznil riziká Brexitu pre britskú ekonomiku, avšak najväčší vplyv bude mať na libru dnešný prejav britskej premiérky.

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na amerických aj európskych dlhopisoch vzrástli po stredajšom zasadnutí FEDu a informáciách o začiatku znižovania bilancie i ďalšieho zvyšovania sadzieb. Na 10-ročných amerických dlhopisoch vzrástli v porovnaní s minulým týždňom o 7 bázických bodov na 2,28%. Možno však očakávať, že nová vlna napätia so Severnou Kóreou opäť podporí dopyt po tomto bezpečnom aktíve a výnosy zas poklesnú. Výnosy na 10-ročných nemeckých dlhopisoch vzrástli o 2 bázické body na 0,46%.

KOMODITNÝ TRH

Ropa WTI zatvárala tento týždeň prvýkrát od júla nad úrovňou 50$ za barel. Hore ju vyhnala týždenná správa o stave zásob benzínu v USA. Tá ukázala, že zásoby sa nachádzajú na 22-mesačnom minime, keďže produkcia nebola po hurikánoch ešte plne obnovená. Rope pomohlo aj šepkanie, že OPEC bude na dnešnom zasadnutí hovoriť aj o ďalšom predĺžení produkčných kvót po vypršaní súčasnej dohody. Zlato výrazne oslabilo po zasadnutí FEDu, avšak po Kimových vyhrážkach si opäť pripísalo 0,5%. Za tento týždeň je však stále v strate 2,32%. Podobne je na tom aj striebro (-3,83%) a platina (-3,28%). Poľnohospodárskym komoditám sa tento týždeň prevažne nedarilo. Straty vedú káva (-3,57%) a biely cukor (-3,44%). Oslabili však aj bavlna (- 1,55%), kukurica (-1,27%) a ryža (-0,74%). Mierne si naopak polepšili pšenica (+0,78%), kakao (+0,6%) a sója (+0,21%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny