23. februára 2018 • Týždenný komentár

Zápisnice zo zasadnutí FEDu a ECB

Americký Fed aj Európska centrálna banka zverejnili tento týždeň zápisnice zo svojich januárových zasadaní.

Vzhľadom na nedávnu korekciu na akciových trhoch, vyvolanú najmä obavami o príliš rýchle zvyšovanie úrokových sadzieb, im trhy venovali ešte väčšiu pozornosť ako zvyčajne.

Zápisnica z januárového zasadania Fedu, zverejnená v stredu, ukázala dôveru amerických centrálnych bankárov, že ekonomický rast v krajine bude naďalej naberať na sile ale i neistotu, či sa inflácia dostane v blízkej dobe na cieľovú hodnotu. Tempo ekonomického rastu v roku 2018 podľa predstaviteľov Fedu „prekoná odhadované dlhodobo udržateľné tempo a situácia na trhu práce sa ešte posilní“. Podľa decembrovej projekcie Fedu by mal ekonomický rast v roku 2018 dosiahnuť tempo 2,5%. Januárová zápisnica ukázala, že časť členov FOMC odvtedy ešte navýšila svoj odhad, avšak objavilo sa v nej aj varovanie, že „ ako bude ekonomika naďalej pracovať nad svojim potenciálom, na finančných trhoch sa môžu objaviť nerovnováhy“. Ohľadom rastu inflácie k cieľovej hodnote však už boli členovia FOMC o niečo menej optimistickí. Veria, že sa v strednodobom horizonte dostane k 2%, avšak ich vyjadrenia boli pomerne opatrné. Dáta zverejnené po tomto zasadaní ukázali, že miera nezamestnanosti dosahovala v januári hodnotu 4,1%, jadrová inflácia, nezahŕňajúca ceny potravín a energií, prekonávala očakávania a vzrástla na 1,8% a maloobchodné tržby poklesli. Kľúčovou otázkou tak ostáva, či FED v tomto roku pristúpi k trom alebo až štyrom zvýšeniam úrokových sadzieb. Aj po zverejnení zápisnice prikladajú trhy najväčšiu pravdepodobnosť trom zvýšeniam, avšak zároveň považujú štyri zvýšenia za pravdepodobnejšie ako dve. Zatiaľ čo v zápisnici Fedu pátrali analytici po náznakoch či banka v tomto roku zvýši sadzby tri krát alebo viac, v zápisnici ECB hľadali iba zmienky o tom, kedy začne banka signalizovať koniec pokrízových stimulov. Zápisnica však ukázali, že predstavitelia ECB boli aj na januárovom zasadaní tradične veľmi opatrní vo svojej rétorike a nepovedali prakticky nič nové alebo neočakávané. Pokrízové programy nákupu dlhopisov by mali skončiť podľa plánu v septembri 2018, avšak naďalej platí, že pokiaľ to bude potrebné, môžu byť predĺžené. Zvyšovanie úrokových sadzieb je taktiež zatiaľ v nedohľadne. Jedinou zaujímavou informáciou zo zápisnice tak bolo, že časť predstaviteľov ECB chcelo už na januárovom zasadaní, aby banka jemne upravila rétoriku a odstránila prísľub, že nákupy dlhopisov budú pokračovať aj dlhšie ako do septembra ak to bude potrebné. Väčšina však bola proti. K zmene rétoriky ECB tak pravdepodobne dôjde až v druhom kvartáli.

AKCIOVÝ TRH

Americké akcie tento týždeň mierne oslabili. Dopomohla im k tomu najmä zápisnica Fedu. Investori si totiž dali dokopy januárovú rétoriku Fedu s neočakávane dobrými inflačnými dátami za január a obávajú sa, že tento vývoj môže viesť Fed k zrýchleniu tempa zvyšovania úrokových sadzieb. S&P 500 stratil od začiatku týždňa 1,03%, Dow Jones si odpísal podobne 1,02% a Nasdaq klesol o 0,41%. Nedarilo sa predovšetkým finančnému sektoru a biotechnoĺógiám. Pomerne dobre sa však darilo realitám a priemyslu. Európske akcie, nezasiahnuté obavami o rýchlejšie zvyšovanie úrokových sadzieb v USA, tento týždeň naopak mierne posilnili. Darilo sa predovšetkým francúzskym akciám. Francúzsky index CAC 40 získal od začiatku týždňa 0,52%. Nemecký DAX 30 bol na tom výrazne slabšie. Polepšil si iba o 0,08%. ZEW indikátor ekonomického sentimentu v Nemecku ukázal tento mesiac mierny pokles optimizmu nemeckých investorov a analytikov ohľadom ďalšieho vývoja domácej ekonomiky. Celoeurópsky index Euro Stoxx 50 si pripísal 0,15%. V Číne sa po sviatkoch otvorili akciové trhy až vo štvrtok. Shanghai index privítal opätovné otvorenie trhu 2,17% rastom. Ten však ani zďaleka nestačil na vymazanie strát z predchádzajúcich týždňov a na trhu naďalej panujú obavy o ďalší vývoj čínskeho domáceho akciového trhu. Zdrojom neistoty je predovšetkým skutočnosť, že v uplynulých mesiacoch bol celý rast čínskeho akciového trhu ťahaný niekoľkými najväčšími firmami, pričom väčšina menších firiem naopak klesala z obáv, že rast nákladov na refinancovanie a spomalenie ekonomiky ich zasiahne výraznejšie ako veľké firmy. Japonský Nikkei, brzdený silnejúcim jenom, získal od začiatku týždňa 0,07% a jukórejský KOSPI stratil 0,31%.

FOREXOVÝ TRH

Zápisnice Fedu a ECB poslali tento týždeň dve najvýznamnejšie svetové meny opačným smerom ako sme boli v posledných mesiacoch zvyknutí. Americký dolár posilnil, zatiaľ čo euro oslabilo. Optimistická rétorika z januárového zasadania Fedu v kombinácii s inflačnými dátami za január totiž znamenajú zvýšenú pravdepodobnosť, že Fed v tomto roku urýchli tempo zvyšovania úrokových sadzieb. Príliš opatrná rétorika ECB bola naopak sklamaním pre investorov, ktorí očakávali, že ECB by už postupne mohla začať signalizovať postupnú normalizáciu menovej politiky. Euro tak voči doláru tento týždeň pokleslo o 0,65% na 1,2339 EUR/USD. Stratilo aj voči britskej libre (-0,1%), japonskému jenu (-0,17%) a čínskemu juanu (-0,57%). Mierne však posilnilo voči tzv. komoditným menám – austrálskemu doláru (+0,14%), novozélandskému doláru (+0,06%), kanadskému doláru (+0,55%).

DLHOPISOVÝ TRH

Výnosy na amerických dlhopisoch tento týždeň pokračovali v raste a odzrkadlilo sa to aj pri tohtotýždňových aukciách amerických pokladničných poukážok (T-bills). Americké ministerstvo financií predalo v utorok 51 mld. 3-mesačných T-bills s výnosom 1,64%, teda o 6 bázických bodov vyššie ako na aukcii 12.februára, 45 mld. 6-mesačných T-bills s výnosom 1,82% a 28 mld. dvojročných dlhopisov s výnosom 2,255. Jedná sa o najvyššie výnosy za takmer desať rokov. Výnosy na 10-ročných amerických dlhopisoch reagovali nárastom o 5 bázických bodov na 2,93% a mierny nárast výnosov sme videli aj na väčšine európskych dlhopisov.

KOMODITNÝ TRH

Posilnenie amerického dolára sa negatívne podpísalo na drahých kovoch, ktoré sa po minulotýždňových ziskochz opäť ocitli v červených číslach. Zlato stratilo 1,67%, striebro 0,75% a oslabili aj platina (-1,27%) a paládium (-0,22%). Ropa naopak pokračovala v posilňovaní z minulého týždňa. WTI posilnila o 1,77% na 62,77 $/bbl. a Brent až o 2,39% na 66,39 $/bbl. Z poľnohospodárskych komodít sa tento týždeň darilo najlepšie bavlne s 6,37% nárastom. Nasledoval biely cukor (+2,47%), káva (+1,4%), sója (+1,03%), kakao (+0,84%) a ryža (+0,04%). V červených číslach sa ocitla pšenica (-1,42%) i kukurica (-0,2%).

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny