21. februára 2020 • Týždenný komentár

Zlato na sedemročnom maxime, paládium a ródium rastú ešte prudšie

Obavy z ekonomických dopadov koronavírusu, ktorý stále nejaví známky ústupu, tlačia nahor cenu zlata.

Obavy z ekonomických dopadov koronavírusu, ktorý stále nejaví známky ústupu, tlačia nahor cenu zlata. Od začiatku týždňa narástla až o 2,14%, čím sa dostala na sedemročné maximum. Trójska unca zlata sa v piatok ráno obchodovala za 1 616 USD.

Od začiatku roka vzrástla cena za trojskú uncu zlata už o 7,5%. Zlato je totiž bezpečné aktívum, tradične vyhľadávané investormi v časoch zvýšeného rizika a tento rok je zatiaľ, žiaľ, na rizikové udalosti mimoriadne bohatý. Hneď v prvých januárových dňoch vystrašila trhy hrozba vojny na Blízkom východe po atentáte na generála Solejmáního. Už o pár dní na to prišla hrozba pandémie koronavírusu. Niet preto divu, že zlato sa už od začiatku roka teší rastúcemu dopytu investorov.

Objem peňazí v burzovo obchodovaných fondoch (ETF) sledujúcich cenu zlata dosiahol tento týždeň historické maximum. Spočiatku sa síce zdalo, že tempo šírenia nákazy koronavírusom začína konečne spomaľovať, avšak optimizmus netrval dlho. Nové prípady nákazy začali nebezpečne rýchlo rásť v štvrtom najväčšom juhokórejskom meste Daegu a Čína opäť raz zmenila metodológiu vykazovania počtu nakazených a upravila čísla smerom nahor, čím otriasla krehkou dôverou v hodnovernosť zverejňovaných dát. Obavy z koronavírusu tak naďalej tlačia investorov do bezpečných aktív.

Z dlhodobejšieho hľadiska zvyšuje atraktivitu zlata rastúca pravdepodobnosť, že centrálne banky po celom svete, najmä však americký Fed, pristúpia k ďalšiemu znižovaniu úrokových sadzieb, aby stlmili negatívne ekonomické dopady koronavírusu.

Hoci je nárast ceny zlata od začiatku roka viac ako slušný, v porovnaní s paládiom a ródiom vyzerá skromne. Paládium si tento týždeň pripísalo 11% a od začiatku roka získalo už viac ako 39%. Ródium narástlo od začiatku roka až o neuveriteľných 110%. Dôvodom raketového nárastu ceny oboch vzácnych kovov je ich relatívny nedostatok v kombinácii s rastúcim dopytom zo strany čínskych automobiliek.

Paládium, aj jeho vzácnejší a menej likvidný príbuzný ródium, sa totiž používajú v katalyzátoroch a Čína sa v ostatných mesiacoch začala snažiť o výrazne obmedzenie emisií z áut. Dopyt po týchto kovoch tak prudko rastie. Výpadky energie a štrajky v juhoafrických baniach, kde sa ťaží až 80% svetovej produkcie ródia, zároveň spôsobujú nedostatok ponuky. Cena tak, prirodzene, rastie prudko nahor.

AKCIOVÝ TRH

Pretrvávajúca hrozba koronavírusu v kombinácii so sériou zlých firemných výsledkov stiahla v závere týždňa európske aj americké akciové trhy z nových maxím. Paneurópsky akciový index Euro Stoxx 50 poklesol o 0,47%.K európskym firmám, ktoré zaznamenali v priebehu týždňa pokles akcií kvôli slabým výsledkom, patrí najmä Ageas (-4%), ASML Holding NV (-2,3%), Telefonica SA (-6%), HSBC Holding Plc (-3,9%) a AXA SA (-3%).

Americký benchmarkový index S&P 500 poklesol od začiatku týždňa o -0,21%. Dow Jones stratil až -0,61%, zatiaľ čo technologický Nasdaq si dokázal udržať 0,2% zisk. Práve technologický gigant Apple bol však prvou veľkou americkou firmou, ktorá varovala, že v prvom kvartáli zrejme nedosiahne očakávané príjmy kvôli dopadom koronavírusu. Firma pôvodne očakávala, že v prvom kvartáli dosiahne príjmy na úrovni 63-67 mld. USD. V pondelok však varovala, že epidémia koronavírusu zrejme znemožní dosiahnutie týchto čísiel, keďže odstávka čínskych fabrík znižuje produkciu firmy, zatiaľ čo predaje takisto padajú, keďže ľudia nevychádzajú z domu. Akcie Apple klesli okamžite po tomto oznámení o 3,3%. Neskôr sa však spamätali a takmer polovicu tohto prepadu vymazali.

Čínske akcie pokračovali v silnom raste a vymazali už všetky straty od vypuknutia epidémie koronavírusu. Benchmarkový index CSI 300 poskočil o viac ako 4%. A to napriek tomu, že vírus sa stále rýchlo šíri a polovica Ázie nevychádza z domu. Za tento prudký rast, kontrastujúci s vývojom reálnej ekonomiky, vďačia čínskej akcie ďalšej vlne monetárnych stimulov od centrálnej banky. Tá v priebehu týždňa znížila hlavnú 1-ročnú úrokovú sadzbu o 0,1% na 4,05 a 5-ročnú o 0,5% na 4,75%.

FOREXOVÝ TRH

Najzaujímavejším pohybom na dlhopisovom trhu bolo tento týždeň prudké oslabenie japonského jenu. V utorok zaznamenal jeden z najväčších denných poklesov za posledné roky. Voči doláru stratil 1,35% a voči euru až 1,46%. Oslaboval aj nasledujúci deň. Strata voči americkému doláru dosiahla v priebehu dvoch dní až 2%. Jen tak poklesol na 10-mesačné minimum voči americkej mene.

Tento prudký pokles jenu stojí za pozornosť predovšetkým preto, že prišiel v čase pretrvávajúcich obáv z dopadov koronavírusu tlačiacich nahor bezpečné aktíva, ku ktorým sa tradične zaraďoval aj japonský jen. Zdá sa teda, že tradičná trojica „bezpečných prístavoch“ (USD, CHF, JPY) na menovom trhu stráca minimálne dočasne jedného člena. Pod tento vývoj sa zrejme podpísali najmä mizerné čísla rastu HDP za štvrtý kvartál (pokles o 6,3% na medziročnej báze) vyvolávajúce obavy z prepadu Japonska do recesie. Fyzická i ekonomická blízkosť koronavírusu taktiež nepomáha.

Dolár, ďalší z trojice tradičných bezpečných prístavov na menovom trhu, naopak pokračuje v prudkom posilňovaní. A to práve aj na úkor jenu. Utorkový pokles jenu bol totiž technicky do veľkej miere spôsobený práve presunom peňazí japonských investičných fondov z čoraz menej atraktívnych japonských aktív do amerických.

Silný dolár je problémom pre americkú aj svetovú ekonomiku, avšak zdá sa, že momentálne sa jeho posilňovaniu nedá nijako zabrániť. Poháňajú ho dva hlavné faktory – vyššie úrokové sadzby a súčasne vyšší ekonomický rast v porovnaní s ostatnými vyspelými ekonomikami. To znamená, že ak by aj Fed siahol k ďalšiemu zníženiu úrokových sadzieb v snahe zastaviť posilňovanie dolára, zrejme to neprinesie nijaký výsledok, prípadne zapôsobí ešte presne opačne. Nižšie úrokové sadzby by totiž síce minimálne dočasne znížili rozdiel v úrokových sadzbách medzi USA a ďalšími vyspelými ekonomikami, avšak súčasne by podporili rast americkej ekonomiky a zvýšili tak rozdiel medzi výkonom ekonomiky USA a ďalších vyspelých krajín, čo by opäť zvyšovali atraktivitu dolárových aktív a tlačilo tak na rast dopytu po dolári.

Turecká líra je v tomto roku stále odolná voči monetárnym aj geopolitickým excesom prezidenta Erdogana. Voči euru od začiatku týždňa stratila iba pol percenta napriek tomu, že centrálna banka pristúpila k ďalšiemu zníženiu úrokových sadzieb a napätie medzi Tureckom a Ruskom pokračuje v eskalácii kvôli stretu záujmov v Sýrii aj v Líbyi. Úroková sadzba klesla po tohtotýždňovom znížení sadzieb na 10,75%, pričom inflácia dosahuje 12,15%. Reálna úroková sadzba je záporná, na úrovni -1,4%.

DLHOPISOVÝ TRH

Štátne dlhopisy rozvinutých ekonomík sú popri vzácnych kovoch a niektorých menách takisto považované za bezpečné aktíva. Tento týždeň tak opäť zaznamenali nárast dopytu, ktorý tlačil ich cenu nahor a výnosy nadol.

Najvyhľadávanejšími spomedzi bezpečných štátnych dlhopisov sú cenné papiere emitované americkou vládou. Výnosy 10-ročných amerických dlhopisov od začiatku týždňa poklesli o 7 bázických bodov, čím sa dostali tesne k hranici 1,5%. Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov poklesli o 4 bázické body hlbšie do záporu, na -0,45%.

KOMODITNÝ TRH

Popri zlate, paládiu a ródiu sa tento týždeň darí aj striebru. Pripísalo si 3,3%, čím dosiahlo najväčší týždenný nárast od augusta. Platina si pripísala 1,05%. Priemyselným kovom sa, na rozdiel od drahých, moc nedarilo. Meď stratila o 0,4%.

Ropa pokračuje už druhý týždeň v miernom raste. Ropa typu WTI si od začiatku týždňa pripísala 3,32%, Brent až 3,47%. Pokračujúce obavy z dopadov koronavírusu totiž aktuálne prevážili faktory podporujúce rast ceny ropy. Patrí k nim menší ako očakávaný nárast amerických zásob ropy, pokračujúca blokáda ropných polí a prístavov v Líbyi ako aj uvalenie sankcií na Rosneft kvôli obchodovaniu s venezuelskou ropou.

Z poľnohospodárskych komodít sa darilo najmä pšenici (+3,18%), cukru (+2,26%) a bavlne (+1,99%). Káva prudko spadla z trojtýždňového maxima a v priebehu týždňa stratila až viac ako 5%. Prispelo k tomu oslabenie brazílskeho realu na historické minimum ako aj vyberanie ziskov po predchádzajúcom náraste.

Majte prehľad o stave svojich investícií

Prihláste sa do klientskej zóny, kde nájdete komplexný prehľad svojich investícií.

Prejsť do klientskej zóny